Definición de pagos manufacturados

Qué es un pago manufacturado?

En finanzas, el término „pago manufacturado” se refiere a un pago que debe realizarse en relación con ciertos acuerdos de préstamo de valores. Los pagos manufacturados son una característica común de la venta en corto, en la que un prestatario recibe la titularidad de las acciones y debe pagar intereses y/o dividendos al prestamista de esos valores.

Puntos clave

  • Los pagos manufacturados son los pagos que deben realizar los prestatarios de valores a sus prestamistas.
  • Son habituales en las operaciones de venta al descubierto, en las que hay que pagar intereses y dividendos al corredor de la operación.
  • Estos pagos dificultan la estimación de los riesgos de la venta en corto, ya que si las empresas en corto empiezan a pagar dividendos después de haber realizado la venta en corto, los costes de mantenimiento de esa posición en corto aumentarán en consecuencia.

Cómo funcionan los pagos manufacturados

Los pagos manufacturados son un tipo particular de pago de intereses o dividendos que surgen cuando se toman valores en préstamo. Se diferencian de los acuerdos de préstamo en efectivo, en los que los prestatarios deben devolver el saldo adeudado mediante una serie de pagos de intereses y del principal. Con los préstamos de valores, los prestatarios reciben un valor que deben devolver en una fecha futura, junto con una serie de „pagos manufacturados” realizados por el prestatario durante la vida del préstamo.

Los pagos manufacturados suelen estar asociados a la venta al descubierto de acciones. En este tipo de transacción, el vendedor en corto toma prestado un determinado número de acciones de una empresa de corretaje y luego vende inmediatamente esas acciones a cambio de dinero en efectivo. El vendedor en corto está obligado a devolver el mismo número de acciones a la empresa de corretaje en una fecha futura, y a pagar intereses a la empresa de corretaje hasta que devuelva las acciones.

Como parte de este acuerdo, los vendedores en corto deben remitir adicionalmente a la empresa de corretaje fondos equivalentes a los dividendos pagados por las acciones en corto durante la vigencia del préstamo. Por lo tanto, en el caso de una acción que paga dividendos, el vendedor en corto tendría que pagar tanto los intereses como los pagos adicionales suficientes para igualar los dividendos de la empresa. En conjunto, estos pagos combinados se conocen como los „pagos manufacturados” del préstamo.

Un ejemplo de pago manufacturado

Para ilustrar cómo funcionan los pagos manufacturados, considere el siguiente escenario: Supongamos que usted es bajista en las perspectivas de XYZ Corporation. Aunque esta empresa cotiza a 100 dólares por acción, usted cree que está sobrevalorada y que el valor justo se acerca a los 25 dólares. Usted decide pedir prestadas 100 acciones de XYZ a su empresa de corretaje, y luego las vende inmediatamente, obteniendo unos ingresos de 10.000 dólares. A cambio, debe pagar un interés mensual a un tipo anual del 5%. Suponiendo que XYZ no paga actualmente dividendos, su coste mensual se limita a este pago de intereses.

Consideremos ahora un escenario alternativo en el que XYZ presenta unos beneficios que desafían sus expectativas, lo que hace que el precio de sus acciones suba. La repentina rentabilidad de la empresa le permite empezar a pagar dividendos a los inversores. En este caso, los pagos manufacturados que realiza a su empresa de corretaje de transacciones deben incluir, en consecuencia, el valor de los dividendos pagados por XYZ, además de sus costes de intereses existentes.

Los pagos manufacturados deben tratarse como gastos de intereses de inversión que deben declararse en el Anexo A de una declaración de impuestos.

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  1. Servicio de Impuestos Internos. "2020 Instrucciones para el Anexo A." Accedido en enero. 14, 2021.

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