Definición de Oso Cubierto

Qué es un oso cubierto?

Un „covered bear” es una estrategia de negociación en la que se realiza una venta en corto contra una posición larga, pero sin cerrar la posición larga existente. Esto se conoce a veces como „ponerse en corto contra la caja”. El resultado es una posición neutra en la que todas las ganancias de una acción son iguales a las pérdidas y netas a cero. El propósito es evitar la realización de ganancias de capital de una venta para cerrar, por lo que ha sido restringido por los reguladores en la práctica.

Una estrategia bajista cubierta puede aplicarse sin utilizar la venta en corto directa, utilizando en su lugar contratos de derivados como la compra de una opción de venta protectora o un diferencial de opciones de venta.

Puntos clave

  • Un oso cubierto implica ponerse en corto contra una posición larga existente, sin cerrar la posición larga.
  • Utilizada por los largos que desean cubrirse temporalmente o protegerse contra un movimiento bajista a corto plazo, la estrategia que implica la venta en corto, o "ponerse en corto contra la caja" ya no es legal debido a sus implicaciones de evasión fiscal.
  • En cambio, una estrategia de cobertura a la baja puede seguir utilizándose para compensar posiciones en los mercados de futuros u opciones, o para vender en corto valores similares pero no idénticos.

Entender los osos cubiertos

Un oso cubierto es una estrategia cubierta en la que el inversor vende en corto una acción que ya posee. Cuando un inversor utiliza esta estrategia, considera que la acción es bajista y que su valor disminuirá. El riesgo que conlleva esta estrategia es limitado porque el inversor ya posee la acción subyacente y puede utilizar esas acciones para cubrir.

Esto contrasta con cuando un inversor vende acciones que no posee, lo que se conoce como un oso descubierto, o también puede llamarse una operación desnuda. Si el inversor opta por la estrategia descubierta, puede verse obligado a pedir prestadas las acciones para producirlas al comprador. O pueden evitar la obligación de entrega negociando en el mercado de futuros.

Sin embargo, la venta en corto de las acciones que se poseen y no cerrar la posición larga existente, o la venta en corto contra la caja es también una técnica de evasión fiscal utilizada por los operadores cuando no quieren realmente cerrar su posición larga en una acción. Al vender en corto en una cuenta diferente y mantener la posición larga, no se obtienen plusvalías y cualquier nueva ganancia producida por una cuenta será igualmente compensada por las pérdidas en la otra. La Taxpayer Relief Act de 1997 (TRA97) ya no permitía la venta en corto contra la caja como práctica válida de aplazamiento de impuestos. Según el TRA97, las ganancias o pérdidas de capital derivadas de la venta en corto contra la caja no se aplazan. La implicación fiscal es que cualquier impuesto sobre las ganancias de capital relacionadas se deberá en el año en curso.

Una estrategia de spreads bajistas es una opción que puede resultar atractiva para un inversor que quiera minimizar su riesgo sin dejar de estar activo en el mercado de opciones.

Consideraciones sobre los osos cubiertos

Los inversores pueden suscribir y comprar opciones como un tipo de estrategia de compra cubierta. Las operaciones de opciones cubiertas ofrecen a los inversores más protección que las operaciones desnudas, en las que el inversor no es propietario del valor subyacente contra el que se está cubriendo. Si el precio del valor subyacente no cae, el inversor puede dejar que la opción expire.

El empleo de un spread bajista de cualquier tipo ofrece al inversor una mayor posibilidad de obtener beneficios, a la vez que reduce el riesgo de pérdidas si los precios de las acciones continúan con un impulso a la baja.

A pesar de sus ventajas potenciales y su atractivo para los inversores que disfrutan de la cobertura estratégica, las estrategias de osos cubiertos, y las estrategias de spreads de osos en general, no son para todo el mundo. Tienen algunos elementos intrincados que pueden ser difíciles de dominar, especialmente para el inversor nuevo o casual.

Los spreads bajistas se consideran generalmente una estrategia de inversión más avanzada y sofisticada. Por este motivo, normalmente sólo se aconsejan a los inversores más sofisticados y con más conocimientos, o a los que se dirigen con la orientación de un asesor de inversiones experimentado.

Ejemplo de un oso cubierto

Un ejemplo de una llamada cubierta podría ser un spread bajista, que es una estrategia de opciones que se revaloriza a medida que el activo subyacente cae, y que implica la compra y venta simultánea de opciones de venta o de compra para el mismo contrato subyacente con la misma fecha de vencimiento pero a diferentes precios de ejercicio.

Supongamos que un inversor posee 1.000 acciones de XYZ, que actualmente cotizan a 50 dólares, pero está preocupado por un retroceso antes de un anuncio de beneficios dentro de tres meses. El inversor puede comprar 10 veces la opción de venta de 45 dólares y vende (escribe) 10 de la opción de venta de 40 dólares, cada una de las cuales vence en tres meses, por un débito neto de 0 dólares.25 por spread. En el mejor de los casos, el precio de las acciones sube y el inversor sólo pierde los 250 dólares de la prima total de las opciones. En el peor de los casos, si el precio de las acciones termina en o por debajo de los 40 dólares, el diferencial maximiza su ganancia de 5.000 dólares, compensando parcialmente los 10.000 dólares perdidos en la posición larga de acciones.

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  1. Congreso.gov. "H.R.2014 – Ley de desgravación fiscal de 1997." Accedido en febrero. 12, 2021.

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