Definición de órdenes dirigidas

Qué es la orden dirigida?

El flujo de órdenes dirigido se produce cuando se dan instrucciones específicas a un cliente para que compre o venda valores en una determinada bolsa o centro para su ejecución.

Puntos clave

  • El flujo de órdenes dirigido se produce cuando un cliente da instrucciones específicas para que su orden de compra o venta de valores se dirija a una bolsa o centro concreto para su ejecución.
  • La elección de la bolsa o del centro de ejecución de la orden puede dejarse en manos del cliente final, o bien en manos del corredor o del agente de bolsa.
  • El pago por flujo de órdenes es una forma de pujar por el flujo de órdenes dirigido, que suele beneficiar a los corredores.

Comprensión de la orden dirigida

Una orden dirigida se llama así porque el cliente dirige el encaminamiento de la orden para su ejecución. La preferencia del cliente por una bolsa determinada para la ejecución puede basarse en la opinión de que allí se ofrecen precios de ejecución cada vez mejores para negociar una acción o un valor concreto. Este factor es mucho más importante para el operador activo que para el inversor minorista medio.

En la negociación ordinaria, las órdenes no dirigidas son aquellas en las que el cliente no especifica un centro concreto para la ejecución de la orden. En este caso, la elección de la bolsa o el centro para la ejecución de la orden se deja en manos del corredor o el agente de bolsa. En un esfuerzo por facilitar la transparencia y prevenir las infracciones en relación con el enrutamiento de órdenes no dirigidas, la SEC adoptó la norma 11Ac1-6 en noviembre de 2000, que exige a todos los agentes de bolsa que presenten informes trimestrales que revelen sus prácticas de enrutamiento de órdenes. La norma 11Ac1-6 fue sustituida posteriormente por la norma 606.

A medida que los centros de negociación se han ido consolidando y ofreciendo niveles de servicio similares, las ventajas de los flujos de órdenes dirigidas se han disipado. La proliferación de las redes de comunicación electrónica (ECN) ha contribuido a reducir las oportunidades de arbitraje que ofrecen las órdenes dirigidas. Sin embargo, con un mayor uso de algoritmos, aprendizaje automático y estrategias de inversión similares de carácter cuantitativo, la selección robótica de los centros de negociación preferidos parece estar estableciendo una especie de renacimiento en la selección de órdenes dirigidas.

En realidad, las técnicas actuales para lograr la mejor ejecución de las órdenes comerciales se han convertido en algo menos relacionado con los flujos de órdenes dirigidas y no dirigidas, y más con el hecho de que una orden se considere agresiva o pasiva. Las órdenes agresivas se introducen en el libro de órdenes de un centro de negociación y extraen la liquidez del mercado, mientras que las órdenes pasivas aumentan la liquidez del mercado.

El pago por el flujo de órdenes dirigidas es legal, pero sigue siendo una práctica controvertida.

Pago por el flujo de órdenes

El pago por el flujo de órdenes es la compensación y el beneficio que recibe una empresa de corretaje por dirigir órdenes a diferentes partes para la ejecución de operaciones. La empresa de corretaje recibe un pequeño pago, generalmente un centavo por acción, como compensación por dirigir la orden a diferentes terceros.

La naturaleza de la compensación por el flujo de órdenes es lo esencial. En un escenario de pago por flujo de órdenes, el corredor recibe honorarios de un tercero, a veces sin el conocimiento del cliente. Esto, naturalmente, provoca conflictos de intereses y las consiguientes críticas a esta práctica. Hoy en día, la mayoría de los corredores ofrecen políticas claras en torno a esta práctica.

La SEC exige a su empresa de corretaje que le informe si recibe un pago por enviar sus órdenes a determinadas partes. Debe hacerlo cuando abre su cuenta por primera vez, así como anualmente. La empresa también debe revelar cada orden en la que reciba un pago.

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  1. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Preguntas frecuentes sobre la Norma 11Ac1-6." Accedido en agosto. 13, 2021.

  2. U.S. Comisión del Mercado de Valores. "División de Negociación y Mercados Divulgación de la Información sobre la Ejecución de Órdenes y el Enrutamiento de Órdenes (Reglas 605 y 606 del Reglamento NMS) [anteriormente Reglas 11Ac1-5 y 11Ac1-6]." Consultado en agosto. 13, 2021.

  3. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Estudio especial: Pago por flujo de órdenes e internalización en los mercados de opciones." Accedido en agosto. 13, 2021.

  4. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Regla final Requisitos de confirmación para las transacciones de productos de futuros sobre valores efectuadas en cuentas de futuros." Accedido en agosto. 13, 2021.

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