Definición de operaciones de última hora

¿Qué es el comercio de última hora??

La negociación fuera de horario es la práctica ilegal de registrar las operaciones ejecutadas fuera de horario como si hubieran ocurrido antes del cálculo del valor neto de los activos (NAV) diario de un fondo de inversión. Normalmente se asocia a los fondos de cobertura que dan órdenes de compra o reembolso de acciones de fondos de inversión después de que se haya calculado oficialmente el valor liquidativo del periodo actual (normalmente diario), pero recibiendo un precio, normalmente más ventajoso, basado en el valor liquidativo del periodo anterior que ya se ha documentado.

La negociación a última hora del día puede diluir el valor de las acciones de un fondo de inversión, perjudicando a los inversores a largo plazo, y no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de la negociación fuera de horario.

Puntos clave

  • La negociación tardía es la práctica ilegal de registrar las operaciones ejecutadas fuera de horario como si hubieran ocurrido antes del cálculo del valor neto de los activos (NAV) de un fondo de inversión.
  • La negociación tardía se asocia normalmente con los fondos de cobertura que colocan órdenes después de que se calcule oficialmente el valor liquidativo del período actual (normalmente diario), pero recibiendo el precio basado en el valor liquidativo del período anterior que ya se ha documentado.
  • La negociación fuera de plazo no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de la negociación fuera de horario.

Cómo entender las operaciones de última hora

La negociación a última hora del día es la práctica de cursar órdenes de compra o reembolso de participaciones de fondos de inversión después de la hora límite El VAN ya ha sido calculado. Estas operaciones permiten al inversor fijar el valor liquidativo del día anterior en su beneficio, como, por ejemplo, en el caso de que un gran componente de un fondo de inversión anuncie beneficios fuera de horario que tengan un impacto importante en el valor del fondo al día siguiente.

Los esquemas ilegales de negociación fuera de horario suelen implicar a los fondos de cobertura que establecen relaciones especiales con los fondos de inversión para comprar y vender las acciones de ese fondo de inversión fuera de horario, pero registrando esa operación como ejecutada antes de la hora en que se calcula el valor liquidativo de ese fondo de inversión (normalmente a las 16:00 horas).m. Hora del Este). Esta práctica proporciona a los fondos de cobertura una oportunidad, que no está disponible para todos los inversores, de beneficiarse potencialmente de los acontecimientos que se producen después del cierre del mercado. Estos fondos de cobertura pueden compartir una parte de las ganancias ilícitas con los fondos de inversión a cambio de su cooperación.

La negociación tardía viola las leyes federales de valores en cuanto al precio al que deben comprarse o reembolsarse las acciones de los fondos de inversión. La Comisión del Mercado de Valores (SEC) ha llegado a la conclusión de que este tipo de actividad defrauda a los inversores inocentes de esos fondos de inversión al dar al operador de última hora una ventaja de la que no disponen los demás inversores.

Regulación de las operaciones de última hora

La negociación a última hora es ilegal según varias leyes federales sobre valores, como el artículo 17(a) de la Ley de Valores de 1933, el artículo 10(b) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 y la norma 10b-5.

Las normas originales sobre la negociación tardía exigían a los agentes de bolsa y a los asesores de inversión que verificaran cuándo se realizaban las operaciones. Si los fondos de inversión reciben órdenes después de calcular el valor liquidativo del día, pueden ejecutar operaciones a posteriori si se certifica que se han realizado antes. La idea era permitir a los clientes realizar operaciones por lotes, pero el inconveniente era que los fondos de inversión no tenían forma de saber si se estaban realizando operaciones ilícitas.

Estas normas causaron muchos problemas en el pasado. Por ejemplo, Geek Securities es un agente de bolsa y asesor de inversiones que fue acusado de recibir instrucciones de negociación de sus clientes después de las 16:00 horas.m. La SEC introdujo cambios significativos en las normas de negociación de última hora en 2003 y 2004, y ejecutó esas operaciones como si las instrucciones de negociación se hubieran recibido antes de esa hora. Las conversaciones telefónicas no estaban documentadas y el asesor utilizaba una máquina de marcar el tiempo para ocultar las actividades de negociación tardía.

La SEC introdujo cambios significativos en las normas de negociación de última hora en 2003 y 2004. Las nuevas normas exigían que las órdenes de compra y reembolso de los fondos de inversión se recibieran en el fondo antes del momento en que se calculara el valor liquidativo y aumentaban la información de los folletos de los fondos de inversión en relación con la sincronización del mercado. Estas normas trasladan a los fondos de inversión la responsabilidad de garantizar el cumplimiento.

Multas por operaciones de última hora

El antiguo fondo de cobertura del Reino Unido Pentagon Capital Management fue multado con 98 dólares.6 millones de dólares por la SEC por infracciones de las operaciones de última hora ocurridas entre febrero de 2001 y septiembre de 2003. El fondo de cobertura realizó operaciones tardías a través de su agente de bolsa, Trautman Wasserman & Co., para beneficiarse ilegalmente de la información publicada después de que los precios de los fondos de inversión se fijaran al final de cada día.

El fondo de cobertura argumentó que las operaciones no implicaban fraude o engaño según las leyes federales de valores y que no podía ser considerado responsable como asesor de inversiones ya que no se comunicaba directamente con los fondos de inversión. Sin embargo, los tribunales dictaminaron que la intención de engaño es inherente al acto de negociación tardía y que el fondo de inversión tenía la última palabra sobre el consentimiento de las comunicaciones, aunque el corredor de bolsa era el responsable último de colocar las operaciones.

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