Definición de opciones

Qué es una opción?

El término opción se refiere a un instrumento financiero que se basa en el valor de los valores subyacentes, como las acciones. Un contrato de opciones ofrece al comprador la oportunidad de comprar o vender -según el tipo de contrato que tenga- el activo subyacente. A diferencia de los futuros, el titular no está obligado a comprar o vender el activo si se decide por él. Cada contrato tendrá una fecha de vencimiento específica en la que el titular debe ejercer su opción. El precio establecido en una opción se conoce como precio de ejercicio. Las opciones suelen comprarse y venderse a través de corredores online o minoristas.

Puntos clave

• Las opciones son derivados financieros que dan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio y una fecha acordados.
• Las opciones de compra y de venta constituyen la base de una amplia gama de estrategias de opciones diseñadas para la cobertura, los ingresos o la especulación.
• Aunque hay muchas oportunidades de obtener beneficios con las opciones, los inversores deben sopesar cuidadosamente los riesgos.

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Opción

Cómo entender las opciones

Las opciones son productos financieros versátiles. Estos contratos implican a un comprador y un vendedor, donde el comprador paga una prima por los derechos que le otorga el contrato. Las opciones de compra permiten al titular comprar el activo a un precio determinado dentro de un plazo específico. Las opciones de venta, por el contrario, permiten al titular vender el activo a un precio determinado dentro de un plazo específico. Cada opción de compra tiene un comprador alcista y un vendedor bajista, mientras que las opciones de venta tienen un comprador bajista y un vendedor alcista.

Los operadores e inversores compran y venden opciones por varias razones. La especulación con opciones permite al operador mantener una posición apalancada en un activo a un coste inferior al de la compra de acciones del activo. Los inversores utilizan las opciones para cubrir o reducir la exposición al riesgo de sus carteras.

En algunos casos, el titular de la opción puede generar ingresos cuando compra opciones de compra o se convierte en emisor de opciones. Las opciones son también una de las formas más directas de invertir en petróleo. Para los operadores de opciones, el volumen de negociación diario de una opción y el interés abierto son las dos cifras clave que hay que observar para tomar las decisiones de inversión más informadas.

Las opciones americanas pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento de la opción, mientras que las europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento o en la fecha de ejercicio. Ejercer significa utilizar el derecho a comprar o vender el valor subyacente.

Consideraciones especiales

Los contratos de opciones suelen representar 100 acciones del valor subyacente. El comprador paga una prima por cada contrato. Por ejemplo, si una opción tiene una prima de 35 céntimos por contrato, la compra de una opción cuesta 35 dólares (0 dólares).35 x 100 = $35). La prima se basa parcialmente en el precio de ejercicio o el precio de compra o venta del valor hasta la fecha de vencimiento.

Otro factor que influye en el precio de la prima es la fecha de vencimiento. Al igual que con el cartón de leche de la nevera, la fecha de vencimiento indica el día en que debe utilizarse el contrato de opciones. El activo subyacente determinará la fecha de vencimiento. En el caso de las acciones, suele ser el tercer viernes del mes del contrato.

Spreads de opciones

Los spreads de opciones son estrategias que utilizan varias combinaciones de compra y venta de diferentes opciones para el perfil de riesgo-rendimiento deseado. Los spreads se construyen utilizando opciones vainilla, y pueden aprovechar diversos escenarios como entornos de alta o baja volatilidad, movimientos al alza o a la baja, o cualquier cosa intermedia.

Las estrategias de spreads pueden caracterizarse por su rentabilidad o por la visualización de su perfil de pérdidas y ganancias, como los spreads de compra alcista o los cóndores de hierro.

Métricas de riesgo de las opciones: Las griegas

El mercado de opciones utiliza el término Greeks para describir las diferentes dimensiones del riesgo que supone tomar una posición en opciones, ya sea en una opción concreta o en una cartera. Estas variables se denominan griegas porque suelen estar asociadas a símbolos griegos. Cada variable de riesgo es el resultado de una suposición o relación imperfecta de la opción con otra variable subyacente. Los operadores utilizan diferentes valores griegos para evaluar el riesgo de las opciones y gestionar las carteras de opciones.

Delta

Delta (Δ) representa la tasa de variación entre el precio de la opción y una variación de 1 dólar en el precio del activo subyacente. En otras palabras, la sensibilidad del precio de la opción en relación con el subyacente. El delta de una opción de compra tiene un rango entre cero y uno, mientras que el delta de una opción de venta tiene un rango entre cero y uno negativo. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción de compra con un delta de 0.50. Por lo tanto, si el valor subyacente aumenta en 1$, el precio de la opción aumentaría teóricamente en 50 céntimos.

Delta también representa el ratio de cobertura para crear una posición delta-neutral para los operadores de opciones. Entonces, si compra una opción de compra americana estándar con un delta de 0.40 delta, necesita vender 40 acciones para estar totalmente cubierto. La delta neta de una cartera de opciones también puede utilizarse para obtener el ratio de cobertura de la cartera.

Un uso menos común de la delta de una opción es la probabilidad actual de que expire in-the-money. Por ejemplo, un 0.Una opción de compra de 40 delta tiene hoy una probabilidad implícita del 40% de terminar dentro del dinero.

Theta

Theta (Θ) representa la tasa de cambio entre el precio de la opción y el tiempo, o la sensibilidad al tiempo – a veces conocida como el decaimiento del tiempo de una opción. Theta indica la cantidad que el precio de una opción disminuiría a medida que el tiempo hasta el vencimiento disminuye, en igualdad de condiciones. Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene una opción larga con una theta de -0.50. El precio de la opción disminuye 50 céntimos cada día que pasa, en igualdad de condiciones. Si pasan tres días de negociación, el valor de la opción disminuirá teóricamente en 1 dólar.50.

Theta aumenta cuando las opciones están at-the-money, y disminuye cuando las opciones están in- y out-of-the-money. Las opciones más cercanas al vencimiento también tienen un decaimiento temporal acelerado. Las opciones de compra y de venta largas suelen tener una Theta negativa. Las opciones de compra y venta cortas, por el contrario, tienen Theta positivo. En comparación, un instrumento cuyo valor no se ve erosionado por el tiempo, como una acción, tiene Theta cero.

Gamma

Gamma (Γ) representa la tasa de cambio entre el delta de una opción y el precio del activo subyacente. Esto se llama sensibilidad al precio de segundo orden (segunda derivada). Gamma indica la cantidad que cambiaría el delta si el valor subyacente se moviera 1 dólar. Supongamos que un inversor tiene una opción de compra sobre una acción hipotética XYZ. La opción de compra tiene un delta de 0.50 y una gamma de 0.10. Por lo tanto, si la acción XYZ aumenta o disminuye en 1 $, el delta de la opción de compra aumentaría o disminuiría en 0.10.

La gamma se utiliza para determinar la estabilidad de la delta de una opción. Los valores gamma más elevados indican que la delta podría cambiar drásticamente en respuesta incluso a pequeños movimientos en el precio del subyacente. La gamma es mayor para las opciones at-the-money y menor para las opciones in-the-money y out-of-the-money, y acelera su magnitud a medida que se acerca el vencimiento.

Los valores de Gamma son generalmente más pequeños cuanto más lejos de la fecha de vencimiento. Esto significa que las opciones con vencimientos más largos son menos sensibles a los cambios de delta. A medida que se acerca el vencimiento, los valores de gamma suelen ser mayores, ya que los cambios de precio tienen más impacto en gamma.

Los operadores de opciones pueden optar por cubrir no sólo delta sino también gamma para ser neutrales en delta-gamma, lo que significa que a medida que el precio subyacente se mueve, el delta se mantendrá cerca de cero.

Vega

Vega (V) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y la volatilidad implícita del activo subyacente. Es la sensibilidad de la opción a la volatilidad. Vega indica la cantidad que cambia el precio de una opción ante un cambio del 1% en la volatilidad implícita. Por ejemplo, una opción con una Vega de 0.10 indica que se espera que el valor de la opción cambie en 10 céntimos si la volatilidad implícita cambia en un 1%.

Dado que el aumento de la volatilidad implica que el instrumento subyacente tiene más probabilidades de experimentar valores extremos, un aumento de la volatilidad aumenta en consecuencia el valor de una opción. Por el contrario, una disminución de la volatilidad afecta negativamente al valor de la opción. La vega es máxima para las opciones at-the-money que tienen tiempos más largos hasta el vencimiento.

Quienes estén familiarizados con la lengua griega señalarán que no existe ninguna letra griega llamada vega. Hay varias teorías sobre cómo este símbolo, que se asemeja a la letra griega nu, llegó a la jerga bursátil.

Rho

Rho (p) representa la tasa de variación entre el valor de una opción y una variación del 1% del tipo de interés. Mide la sensibilidad al tipo de interés. Por ejemplo, supongamos que una opción de compra tiene un rho de 0.05 y un precio de 1 dólar.25. Si los tipos de interés suben un 1%, el valor de la opción de compra aumentaría a 1 $.30, en igualdad de condiciones. Lo contrario ocurre con las opciones de venta. Rho es mayor para las opciones at-the-money con tiempos largos hasta el vencimiento.

Griegas menores

Otras griegas, de las que no se habla tanto, son lambda, épsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Estas griegas son segundas o terceras derivadas del modelo de fijación de precios y afectan a cosas como el cambio en la delta con un cambio en la volatilidad. Se utilizan cada vez más en las estrategias de negociación de opciones, ya que los programas informáticos pueden calcular y contabilizar rápidamente estos complejos y a veces esotéricos factores de riesgo.

Ventajas y desventajas de las opciones

Compra de opciones de compra

Como se ha mencionado anteriormente, las opciones de compra permiten al titular comprar un valor subyacente al precio de ejercicio indicado en la fecha de vencimiento, denominada vencimiento. El titular no tiene ninguna obligación de comprar el activo si no quiere comprarlo. El riesgo para el comprador se limita a la prima pagada. Las fluctuaciones de la acción subyacente no tienen ningún impacto.

Los compradores son alcistas en una acción y creen que el precio de la acción subirá por encima del precio de ejercicio antes de que expire la opción. Si las perspectivas alcistas del inversor se materializan y el precio sube por encima del precio de ejercicio, el inversor puede ejercer la opción, comprar las acciones al precio de ejercicio e inmediatamente vender las acciones al precio de mercado actual para obtener un beneficio.

Su beneficio en esta operación es el precio de la acción en el mercado menos el precio de la acción de ejercicio más el gasto de la opción: la prima y cualquier comisión de corretaje para colocar las órdenes. El resultado se multiplica por el número de contratos de opciones adquiridos y, a continuación, se multiplica por 100, suponiendo que cada contrato representa 100 acciones.

Si el precio de la acción subyacente no se mueve por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, la opción expira sin valor. El titular no está obligado a comprar las acciones, pero perderá la prima pagada por la opción de compra.

Venta de opciones de compra

La venta de opciones de compra se conoce como redacción de un contrato. El emisor recibe la comisión de la prima. En otras palabras, un comprador paga la prima al emisor (o vendedor) de una opción. El beneficio máximo es la prima recibida al vender la opción. Un inversor que vende una opción de compra es bajista y cree que el precio de la acción subyacente caerá o se mantendrá relativamente cerca del precio de ejercicio de la opción durante la vigencia de la misma.

Si el precio de mercado de las acciones es igual o inferior al precio de ejercicio al vencimiento, la opción expira sin valor para el comprador de la opción. El vendedor de la opción se embolsa la prima como beneficio. La opción no se ejerce porque el comprador no compraría las acciones al precio de ejercicio superior o igual al precio de mercado vigente.

Sin embargo, si el precio de mercado de las acciones es superior al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, el vendedor de la opción debe vender las acciones a un comprador de la opción a ese precio de ejercicio inferior. En otras palabras, el vendedor debe vender acciones de su cartera o comprar la acción al precio de mercado vigente para venderla al comprador de la opción de compra. El emisor del contrato incurre en una pérdida. La magnitud de la pérdida depende de la base de coste de las acciones que debe utilizar para cubrir la orden de la opción, más los gastos de la orden de corretaje, pero menos la prima que haya recibido.

Como puede ver, el riesgo de los emisores de opciones de compra es mucho mayor que la exposición al riesgo de los compradores de opciones de compra. El comprador de la opción de compra sólo pierde la prima. El emisor se enfrenta a un riesgo infinito, ya que el precio de las acciones podría seguir subiendo, aumentando las pérdidas de forma significativa.

Compra de opciones de venta

Las opciones de venta son inversiones en las que el comprador cree que el precio de mercado de la acción subyacente caerá por debajo del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes de ella. Una vez más, el titular puede vender acciones sin la obligación de vender al precio de ejercicio por acción indicado en la fecha establecida.

Dado que los compradores de opciones de venta quieren que el precio de las acciones disminuya, la opción de venta es rentable cuando el precio de las acciones subyacentes está por debajo del precio de ejercicio. Si el precio de mercado vigente es inferior al precio de ejercicio al vencimiento, el inversor puede ejercer la opción de venta. Venderán acciones al precio de ejercicio más alto de la opción. Si desea reemplazar su participación en estas acciones, puede comprarlas en el mercado abierto.

Su beneficio en esta operación es el precio de ejercicio menos el precio de mercado actual, más los gastos -la prima y cualquier comisión de corretaje por cursar las órdenes. El resultado se multiplicaría por el número de contratos de opciones comprados y luego se multiplicaría por 100, suponiendo que cada contrato representa 100 acciones.

El valor de mantener una opción de venta aumentará a medida que el precio de la acción subyacente disminuya. Por el contrario, el valor de la opción de venta disminuye a medida que aumenta el precio de las acciones. El riesgo de comprar opciones de venta se limita a la pérdida de la prima si la opción vence sin valor.

Venta de opciones de venta

La venta de opciones de venta también se conoce como redacción de un contrato. Un emisor de opciones de venta cree que el precio de la acción subyacente se mantendrá igual o aumentará durante la vida de la opción, lo que le hace ser optimista respecto a las acciones. En este caso, el comprador de la opción tiene derecho a hacer que el vendedor compre acciones del activo subyacente al precio de ejercicio al vencimiento.

Si el precio de la acción subyacente cierra por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, la opción de venta expira sin valor. El beneficio máximo del emisor es la prima. La opción no se ejerce porque el comprador de la opción no vendería las acciones al precio de ejercicio más bajo cuando el precio de mercado es mayor.

Si el valor de mercado de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, el emisor está obligado a comprar acciones del título subyacente al precio de ejercicio. En otras palabras, la opción de venta será ejercida por el comprador de la opción que vende sus acciones al precio de ejercicio cuando éste es superior al valor de mercado de las acciones.

El riesgo para el emisor de la opción de venta se produce cuando el precio de mercado cae por debajo del precio de ejercicio. El vendedor está obligado a comprar acciones al precio de ejercicio al vencimiento. La pérdida del emisor puede ser significativa dependiendo de la depreciación de las acciones.

El emisor (o vendedor) puede mantener las acciones y esperar que el precio de las acciones vuelva a subir por encima del precio de compra o vender las acciones y asumir la pérdida. Cualquier pérdida se compensa con la prima recibida.

Un inversor puede suscribir opciones de venta a un precio de ejercicio en el que considera que las acciones tienen un buen valor y estaría dispuesto a comprar a ese precio. Cuando el precio cae y el comprador ejerce su opción, obtiene las acciones al precio que desea con el beneficio añadido de recibir la prima de la opción.

Pros

• Un comprador de una opción de compra tiene derecho a comprar activos a un precio inferior al del mercado cuando el precio de las acciones sube

• El comprador de la opción de venta se beneficia de la venta de acciones al precio de ejercicio cuando el precio de mercado es inferior al precio de ejercicio

• Los vendedores de opciones reciben una prima del comprador por emitir una opción

Cons

• El vendedor de la opción de venta puede tener que comprar el activo al precio de ejercicio más alto de lo que normalmente pagaría si el mercado cae

• El emisor de la opción de compra se enfrenta a un riesgo infinito si el precio de la acción sube y se ve obligado a comprar acciones a un precio elevado

• Los compradores de opciones deben pagar una prima por adelantado a los emisores de la opción

Ejemplo de una opción

Supongamos que las acciones de Microsoft (MFST) cotizan a 108 dólares por acción y usted cree que aumentarán de valor. Se decide comprar una opción de compra para beneficiarse de una subida del precio de la acción. Usted compra una opción de compra con un precio de ejercicio de 115 dólares para un mes en el futuro por 37 céntimos por contacto. Su desembolso total en efectivo es de 37 dólares por la posición más los gastos y comisiones (0.37 x 100 = $37).

Si la acción sube a 116 $, su opción valdrá 1 $, ya que podría ejercer la opción para adquirir la acción por 115 $ por acción y revenderla inmediatamente por 116 $ por acción. El beneficio de la posición de la opción sería de 170.El 3%, ya que pagó 37 céntimos y ganó 1 $, es mucho más alto que el 7.Aumento del 4% en el precio de las acciones subyacentes, de 108 a 116 dólares en el momento del vencimiento.

En otras palabras, el beneficio en términos de dólares sería un neto de 63 céntimos o 63 dólares, ya que un contrato de opciones representa 100 acciones [(1 – 0.37) x 100 = $63].

Si la acción cayera a 100 dólares, su opción expiraría sin valor, y usted perdería 37 dólares de prima. La ventaja es que no compró 100 acciones a 108 dólares, lo que habría supuesto una pérdida total de 8 dólares por acción, es decir, 800 dólares. Como puede ver, las opciones pueden ayudar a limitar su riesgo a la baja.

Cómo funcionan las opciones?

Las opciones son un tipo de producto derivado que permite a los inversores especular o protegerse contra la volatilidad de una acción subyacente. Las opciones se dividen en opciones de compra, que permiten a los compradores beneficiarse si el precio de la acción aumenta, y opciones de venta, en las que el comprador se beneficia si el precio de la acción disminuye. Los inversores también pueden ponerse en corto con una opción vendiéndola a otros inversores. Por lo tanto, vender una opción de compra significaría beneficiarse si la acción subyacente disminuye, mientras que vender una opción de venta significaría beneficiarse si la acción aumenta de valor.

¿Cuáles son las principales ventajas de las opciones??

Las opciones pueden ser muy útiles como fuente de apalancamiento y cobertura de riesgos. Por ejemplo, un inversor alcista que desee invertir 1.000 dólares en una empresa podría obtener una rentabilidad mucho mayor comprando 1.000 dólares en opciones de compra sobre esa empresa, en comparación con la compra de 1.000 dólares en acciones de esa empresa.

En este sentido, las opciones de compra proporcionan al inversor una forma de apalancar su posición aumentando su poder de compra.

Por otro lado, si ese mismo inversor ya está expuesto a esa misma empresa y quiere reducir esa exposición, podría cubrir su riesgo vendiendo opciones de venta contra esa empresa.

Cuáles son las principales desventajas de las opciones?

La principal desventaja de los contratos de opciones es que son complejos y difíciles de valorar. Por eso se consideran un vehículo de inversión avanzado, apto sólo para inversores profesionales experimentados. En los últimos años, se han hecho cada vez más populares entre los inversores minoristas. Debido a su capacidad para obtener rendimientos o pérdidas desmesurados, los inversores deben asegurarse de que comprenden plenamente las posibles implicaciones antes de entrar en cualquier posición de opciones. No hacerlo puede llevar a pérdidas devastadoras.

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