Qué son las opciones de la cordillera?
Las opciones de montaña son una familia de opciones exóticas basadas en múltiples valores subyacentes. Las opciones de montaña fueron comercializadas por primera vez por la sociedad de valores francesa Société Générale en 1998. Estas opciones combinan algunas de las características principales de las opciones tipo cesta o arco iris -que tienen más de un valor o activo subyacente- y las opciones de rango con intervalos de tiempo de varios años.
Puntos clave
- Las opciones de montaña son una familia de opciones exóticas basadas en múltiples valores subyacentes.
- Combinan numerosos activos subyacentes en una sola opción y tienen las características de las opciones de cesta y gama.
- Los precios se basan en múltiples variables, especialmente en las correlaciones entre los valores individuales de la cesta.
- Las opciones Altiplano, Annapurna e Himalaya son tipos de opciones de cordillera.
Entender las opciones sobre la cordillera
Las opciones son derivados. Sus valores se basan en el valor del activo subyacente que representan, como las acciones. Con un contrato de opciones, el inversor tiene la oportunidad -pero no la obligación- de comprar o vender el activo subyacente en una fecha predeterminada o antes de ella.
Las opciones pueden variar, desde las opciones vainilla hasta las exóticas. Las opciones vainilla son comunes entre los distintos tipos de inversores que desean cubrir sus apuestas cuando se trata de determinados activos. Las opciones exóticas pueden ser más complicadas porque sus fechas de vencimiento, precios y otras características son diferentes y suelen ser mucho más complicadas que las opciones tradicionales.
Las opciones de rango de montaña son opciones exóticas. Mientras que una opción normal implica un único activo subyacente, una opción de rango de montaña combina numerosos activos subyacentes en una sola opción. Las instituciones financieras y los inversores institucionales privados suelen negociar en el mercado extrabursátil (OTC). Las opciones de rango de montaña toman características tanto de las opciones de cesta como de las opciones de rango: las primeras representan una cesta o grupo de activos, mientras que las segundas permiten a los operadores beneficiarse de la diferencia entre el nivel alto y el nivel bajo de la opción. El rendimiento de los activos subyacentes desempeña un papel importante en la retribución que recibe el inversor.
El precio de una opción altiplánica se basa en múltiples variables, la más importante de las cuales son las correlaciones entre los valores individuales de la cesta. Algunas opciones tienen niveles de pago discretos, como el doble o el triple de la inversión, si los valores subyacentes alcanzan determinados parámetros de rendimiento mientras la opción está en vigor.
Las opciones de cordillera no pueden valorarse con enfoques estándar de forma cerrada. Estos instrumentos exóticos requieren, en cambio, métodos de simulación Monte Carlo. Efectos como el sesgo de la volatilidad, que se encuentra en la mayoría de las opciones, pueden ser aún más pronunciados en las opciones de rango de montaña.
Consideraciones especiales
A menudo puede ser difícil determinar el valor justo de mercado (FMV) de estas opciones exóticas. Esto se debe a que la aplicación de fórmulas estándar es casi imposible. Algunos tipos de opciones de montaña tienen fechas de recálculo o de muestreo, en las que se eliminan los valores con mejor o peor rendimiento de la cesta. Por lo tanto, los titulares de opciones deben reevaluar constantemente los parámetros que afectan a su valor actual o presente (PV).
Dada su naturaleza esotérica, ¿cómo pueden negociarse las opciones del Himalaya?? Un buen ejemplo podría ser un escenario en el que un coberturista prefiere no supervisar múltiples opciones suscritas sobre activos individuales. Una opción cesta puede proporcionar la misma protección cubriendo varias posiciones con un único derivado.
La volatilidad combinada de este enfoque puede ser inferior a la volatilidad neta de los activos individuales, con lo que el precio de la opción es inferior, lo que puede resultar costoso para una posición bastante sofisticada. Estas características contribuyen a que las opciones de la cordillera sean una opción atractiva para los operadores que buscan una estrategia a un precio razonable que requiera unas garantías mínimas de capital.
Tipos de cordilleras
Las opciones de montaña reciben el nombre de una serie de montañas, cada una de las cuales representa un tipo de contrato diferente. Algunas de las más comunes son:
- Opciones Altiplano: Las opciones Altiplano ofrecen a los inversores las características de una opción vainilla tradicional junto con un pago de cupón.
- Opciones Annapurna: Los tipos de cupón se determinan en función del rendimiento del valor de la cesta que peor se comporta cuando cae por debajo de un rango específico.
- Opciones Everest: Las opciones Everest ponen un límite a largo plazo a la opción de un inversor, al tiempo que ofrecen un pago basado en los valores de menor rendimiento de la cesta.
- Opciones Atlas: Este tipo de opción elimina tanto los valores de mejor rendimiento como los de peor rendimiento de una cesta de valores.
- Opciones sobre el Himalaya: Los operadores reciben un pago basado en la acción con mejor rendimiento de la cesta. Los pagos se realizan en múltiples fechas.
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