Definición de opción de compra condicionada

¿Qué es una opción de compra condicional??

Una opción de compra condicional es una cláusula adjunta a algunos bonos rescatables que establece que si el emisor de los bonos los rescata antes de su vencimiento, debe proporcionar al tenedor de los bonos un bono de sustitución no rescatable, de vencimiento y rendimiento similares.

Las cláusulas de rescate condicional están pensadas para proteger a los inversores si sus bonos de alto rendimiento se rescatan mucho antes de su vencimiento.

Puntos clave

  • Una opción de compra condicional es una cláusula adjunta a algunos bonos rescatables.
  • La cláusula establece que si el emisor de los bonos los retira antes de su vencimiento, debe proporcionar al tenedor de los bonos un bono de sustitución, no rescatable, de vencimiento y rendimiento similares. 
  • Las cláusulas de cotización condicional están destinadas a proteger a los inversores si sus bonos de alto rendimiento son rescatados mucho antes de su vencimiento.
  • Las opciones de compra condicionales suelen encontrarse en los bonos basura, lo que ayuda a mitigar parte del riesgo inherente a las inversiones sin calificación crediticia o con una calificación pésima.

Entender una opción de compra condicional

Muchas personas que deciden invertir en bonos lo hacen porque quieren inversiones con una fecha de vencimiento y un rendimiento fijos. Los bonos rescatables se diferencian de los bonos convencionales en que no ofrecen necesariamente ninguna de estas cosas. Si el emisor retira los bonos, el inversor se queda sin la totalidad del rendimiento esperado, junto con el riesgo de reinversión. También han acabado con una inversión a más corto plazo de lo que habían previsto.

Las opciones de compra condicionales, que se encuentran exclusivamente en los bonos basura, mitigan parte del riesgo inherente a la inversión. Los bonos basura ofrecen altos rendimientos pero no tienen calificación crediticia o ésta es pésima. Con un nivel de riesgo superior a la media, deben ofrecer una alta rentabilidad, o rendimiento, como incentivo para atraer a los inversores.

Sin embargo, si los tipos de interés bajan, el emisor de bonos basura puede optar por rescatar, o llamar, a los bonos para su amortización. Los tipos de interés más bajos dan a los emisores la oportunidad de crear nuevas emisiones a tipos más bajos, lo que les ahorra dinero. Esta posibilidad de emitir un nuevo bono a un tipo de interés más bajo es la razón por la que son más propensos a rescatar bonos cuando los tipos de interés bajan.

La desventaja para los tenedores de bonos es que, tras la cancelación del bono, ya no pueden contar con los cupones de interés regulares prometidos. Además, si los tipos de interés han bajado, es probable que otros bonos disponibles para la reinversión también reflejen los tipos de interés más bajos, lo que significa una tasa de rendimiento más baja.

Opciones de compra condicionales y bonos basura

Para los inversores que están preparados para el riesgo de los bonos basura, una opción de compra condicionada puede ser un gran incentivo. En lugar de enfrentarse al riesgo de reinversión cuando los tipos de interés han bajado, los inversores cuyos bonos vienen con una opción de compra condicionada tienen garantizado mantener su dinero en bonos.

Por supuesto, es importante recordar que estos bonos siempre conllevan un riesgo superior a la media. Por lo tanto, todavía existe la posibilidad de que el rescate de un bono cuando se solicite sea, en última instancia, la mejor opción.

Por ejemplo, la empresa X ve que los tipos de interés bajan y opta por rescatar sus bonos y amortizarlos, pagando así a sus inversores lo que les corresponde por una emisión de bonos que no ha vencido completamente. El emisor pagará a los inversores el precio de compra predeterminado, que suele ser la par, junto con cualquier interés acumulado y, potencialmente, una prima de compra. En ese momento, la vida del bono se acaba.

Sin embargo, un inversor al que se le hayan sustituido sus bonos por bonos no rescatables a través de una opción de compra condicionada seguirá teniendo bonos de este emisor más allá de la fecha de rescate. En el caso de los bonos de mayor riesgo, esto podría significar incluso mantenerlos hasta su impago.

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