Qué es una oferta pública inicial (OPI)?
Una oferta pública inicial (OPI) se refiere al proceso de ofrecer acciones de una empresa privada al público en una nueva emisión de acciones. Una OPV permite a una empresa obtener capital de inversores públicos. La transición de una empresa privada a una pública puede ser un momento importante para que los inversores privados obtengan todas las ganancias de su inversión, ya que suele incluir una prima en las acciones para los inversores privados actuales. Mientras tanto, también permite a los inversores públicos participar en la oferta.
Puntos clave
- Una oferta pública inicial (OPI) se refiere al proceso de ofrecer acciones de una empresa privada al público en una nueva emisión de acciones.
- Las empresas deben cumplir los requisitos de las bolsas y de la Comisión del Mercado de Valores (SEC) para realizar una OPV.
- Las OPI ofrecen a las empresas la oportunidad de obtener capital ofreciendo acciones a través del mercado primario.
- Las empresas contratan a bancos de inversión para comercializar, calibrar la demanda, fijar el precio y la fecha de la salida a bolsa, etc.
- Una OPV puede considerarse una estrategia de salida para los fundadores de la empresa y los primeros inversores, que obtienen el beneficio total de su inversión privada.
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Explicación de la Oferta Pública Inicial (OPI)
Cómo funciona una oferta pública inicial (OPI)
Antes de una OPV, una empresa se considera privada. Como empresa privada previa a la OPA, el negocio ha crecido con un número relativamente pequeño de accionistas que incluyen a los primeros inversores, como los fundadores, la familia y los amigos, junto con inversores profesionales como los capitalistas de riesgo o los inversores ángeles.
Una OPV es un gran paso para una empresa, ya que le permite acceder a la captación de una gran cantidad de dinero. Esto da a la empresa una mayor capacidad de crecimiento y expansión. El aumento de la transparencia y la credibilidad de la cotización de las acciones también puede ser un factor que ayude a obtener mejores condiciones a la hora de buscar fondos prestados.
Cuando una empresa llega a una etapa de su proceso de crecimiento en la que cree que está lo suficientemente madura para los rigores de la normativa de la SEC junto con los beneficios y responsabilidades para los accionistas públicos, comenzará a anunciar su interés en salir a bolsa.
Normalmente, esta etapa de crecimiento se produce cuando una empresa ha alcanzado una valoración privada de aproximadamente 1.000 millones de dólares, también conocida como estatus de unicornio. Sin embargo, las empresas privadas con diversas valoraciones, con sólidos fundamentos y un potencial de rentabilidad demostrado, también pueden optar a una OPV, en función de la competencia del mercado y de su capacidad para cumplir los requisitos de cotización.
El precio de las acciones de una empresa en la OPI se fija mediante la diligencia de suscripción. Cuando una empresa sale a bolsa, la propiedad privada de las acciones se convierte en propiedad pública, y las acciones de los accionistas privados existentes pasan a valer el precio de cotización pública. La suscripción de acciones también puede incluir disposiciones especiales para la conversión de acciones privadas en públicas.
Por lo general, la transición de privada a pública es un momento clave para que los inversores privados cobren y obtengan los rendimientos que esperaban. Los accionistas privados pueden conservar sus acciones en el mercado público o vender una parte o la totalidad de ellas para obtener ganancias.
Mientras tanto, el mercado público abre una enorme oportunidad para que millones de inversores compren acciones de la empresa y aporten capital a los fondos propios de la misma. El público está formado por cualquier inversor individual o institucional que esté interesado en invertir en la empresa.
En general, el número de acciones que vende la empresa y el precio por el que se venden las acciones son los factores que generan el valor de los nuevos accionistas de la empresa. El capital de los accionistas sigue representando las acciones que poseen los inversores cuando la empresa es privada y pública, pero con una OPI el capital de los accionistas aumenta significativamente con el efectivo de la emisión primaria.
Historia de las OPI
El término oferta pública inicial (OPI) ha sido una palabra de moda en Wall Street y entre los inversores durante décadas. A los holandeses se les atribuye la realización de la primera OPI moderna al ofrecer al público las acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales.
Desde entonces, las OPI se han utilizado como una forma de que las empresas obtengan capital de los inversores públicos a través de la emisión de acciones públicas.
A lo largo de los años, las OPI se han caracterizado por las tendencias al alza y a la baja en la emisión. Los sectores individuales también experimentan tendencias al alza y a la baja en la emisión debido a la innovación y a otros factores económicos diversos. Las OPV tecnológicas se multiplicaron en el momento álgido del boom de las „puntocom”, ya que las empresas emergentes sin ingresos se apresuraron a cotizar en bolsa.
La crisis financiera de 2008 dio lugar a un año con el menor número de OPIs. Después de la recesión que siguió a la crisis financiera de 2008, las OPIs se detuvieron, y durante algunos años posteriores, las nuevas salidas a bolsa fueron escasas.
Últimamente, gran parte de la atención de las OPI se ha centrado en los llamados unicornios, empresas de nueva creación que han alcanzado valoraciones privadas de más de 1.000 millones de dólares. Los inversores y los medios de comunicación especulan mucho sobre estas empresas y su decisión de salir a bolsa a través de una OPV o permanecer en el ámbito privado.
El proceso de salida a bolsa
Una OPV consta de dos partes. La primera es la fase previa a la comercialización de la oferta, mientras que la segunda es la oferta pública inicial propiamente dicha. Cuando una empresa está interesada en una OPV, se anunciará a los suscriptores solicitando ofertas privadas o también puede hacer una declaración pública para generar interés.
Los suscriptores dirigen el proceso de salida a bolsa y son elegidos por la empresa. Una empresa puede elegir a uno o varios suscriptores para que gestionen las distintas partes del proceso de la OPV en colaboración. Los suscriptores participan en todos los aspectos de la diligencia debida de la OPI, la preparación de documentos, la presentación, la comercialización y la emisión.
Pasos para una OPI
1. Propuestas
Los suscriptores presentan propuestas y valoraciones en las que se discuten sus servicios, el mejor tipo de valor a emitir, el precio de la oferta, la cantidad de acciones y el plazo estimado para la oferta en el mercado.
2. Suscriptor
La empresa elige a sus suscriptores y acepta formalmente las condiciones de suscripción mediante un acuerdo de suscripción.
3. Equipo
Los equipos de la OPI están formados por suscriptores, abogados, contables públicos certificados (CPA) y expertos de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).
4. Documentación
La información relativa a la empresa se recopila para la documentación requerida para la OPI. La declaración de registro S-1 es el principal documento de presentación de la OPI. Tiene dos partes: el prospecto y la información de presentación privada.
El S-1 incluye información preliminar sobre la fecha prevista de presentación. Se revisará con frecuencia a lo largo del proceso previo a la OPI. El folleto incluido también se revisa continuamente.
5. Comercialización & Actualiza
El material de marketing se crea para la comercialización previa de la nueva emisión de acciones. Los suscriptores y los ejecutivos comercializan la emisión de acciones para estimar la demanda y establecer un precio de oferta final. Los suscriptores pueden revisar su análisis financiero a lo largo del proceso de comercialización. Esto puede incluir la modificación del precio de la OPI o de la fecha de emisión según lo consideren oportuno.
Las empresas dan los pasos necesarios para cumplir los requisitos específicos de la oferta pública de acciones. Las empresas deben cumplir tanto los requisitos de cotización en bolsa como los requisitos de la SEC para las empresas públicas.
6. Consejo de Administración & Procesos
Formar un consejo de administración y garantizar los procesos de presentación de información financiera y contable auditable cada trimestre.
7. Emitir acciones
La empresa emite sus acciones en una fecha de salida a bolsa. El capital de la emisión primaria a los accionistas se recibe en efectivo y se registra como fondos propios en el balance. Posteriormente, el valor de las acciones en el balance pasa a depender de la valoración de los fondos propios por acción de la empresa de forma global.
8. Después de la OPI
Pueden establecerse algunas disposiciones posteriores a la OPA. Los suscriptores pueden tener un plazo determinado para comprar una cantidad adicional de acciones después de la fecha de la oferta pública inicial (OPI). Mientras tanto, algunos inversores pueden estar sujetos a periodos de calma.
Ventajas y desventajas de una OPV
El objetivo principal de una OPV es recaudar capital para una empresa. También puede conllevar otras ventajas, pero también desventajas.
Ventajas
Una de las principales ventajas es que la empresa tiene acceso a la inversión de todo el público inversor para conseguir capital. Esto facilita las operaciones de adquisición (conversiones de acciones) y aumenta la exposición, el prestigio y la imagen pública de la empresa, lo que puede contribuir a sus ventas y beneficios.
La mayor transparencia que conlleva la obligación de presentar informes trimestrales suele ayudar a una empresa a recibir unas condiciones de préstamo más favorables que las de una empresa privada.
Desventajas
Las empresas pueden enfrentarse a varias desventajas de salir a bolsa y elegir potencialmente estrategias alternativas. Algunas de las principales desventajas son el hecho de que las OPV son caras, y los costes de mantener una empresa pública son continuos y normalmente no están relacionados con los demás costes de la actividad empresarial.
Las fluctuaciones en el precio de las acciones de una empresa pueden ser una distracción para la dirección, que puede ser compensada y evaluada en función del rendimiento de las acciones en lugar de los resultados financieros reales. Además, la empresa se ve obligada a revelar información financiera, contable, fiscal y de otro tipo. Durante estas divulgaciones, es posible que tenga que revelar públicamente secretos y métodos empresariales que podrían ayudar a los competidores.
El liderazgo y la gobernanza rígidos del consejo de administración pueden dificultar la retención de buenos gestores dispuestos a asumir riesgos. Permanecer en el ámbito privado es siempre una opción. En lugar de salir a bolsa, las empresas también pueden solicitar ofertas de compra. Además, puede haber algunas alternativas que las empresas pueden explorar.
Pros
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Puede obtener fondos adicionales en el futuro mediante ofertas secundarias
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Atrae y retiene mejor a los directivos y a los empleados cualificados mediante la participación en acciones líquidas (e.g. ESOPs)
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Las OPI pueden ofrecer a una empresa un coste de capital más bajo, tanto para el capital como para la deuda
Contras
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Surgen importantes costes legales, contables y de marketing, muchos de los cuales son continuos
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Se requiere más tiempo, esfuerzo y atención por parte de la dirección para la presentación de informes
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Hay una pérdida de control y mayores problemas de agencia
Alternativas a la OPI
Cotización directa
Una cotización directa es cuando una OPI se realiza sin suscriptores. Las cotizaciones directas omiten el proceso de suscripción, lo que significa que el emisor tiene más riesgo si la oferta no va bien, pero los emisores también pueden beneficiarse de un precio más alto de las acciones. Una oferta directa sólo suele ser viable para una empresa con una marca conocida y un negocio atractivo.
Subasta holandesa
En una subasta holandesa, no se fija un precio de salida a bolsa. Los compradores potenciales pueden pujar por las acciones que deseen y el precio que estén dispuestos a pagar. Los licitadores que estaban dispuestos a pagar el precio más alto se asignan entonces las acciones disponibles.
Invertir en una OPI
Cuando una empresa decide recaudar dinero a través de una OPI, es sólo después de una cuidadosa consideración y análisis de que esta estrategia de salida particular maximizará los rendimientos de los primeros inversores y recaudará la mayor cantidad de capital para el negocio. Por lo tanto, cuando se tome la decisión de salir a bolsa, es probable que las perspectivas de crecimiento futuro sean elevadas, y muchos inversores públicos harán cola para hacerse con algunas acciones por primera vez. Las OPV suelen tener descuentos para garantizar las ventas, lo que las hace aún más atractivas, especialmente cuando generan muchos compradores a partir de la emisión primaria.
Inicialmente, el precio de la OPV suele ser fijado por los suscriptores a través de su proceso de precomercialización. En esencia, el precio de la OPI se basa en la valoración de la empresa mediante técnicas fundamentales. La técnica más utilizada es el flujo de caja descontado, que es el valor actual neto de los flujos de caja futuros previstos de la empresa.
Los suscriptores y los inversores interesados consideran este valor por acción. Otros métodos que pueden utilizarse para fijar el precio son el valor de los fondos propios, el valor de la empresa, los ajustes de empresas comparables, etc. Los suscriptores tienen en cuenta la demanda, pero también suelen descontar el precio para garantizar el éxito el día de la OPI.
Puede ser bastante difícil analizar los fundamentos y los aspectos técnicos de una emisión de OPI. Los inversores estarán atentos a los titulares de las noticias, pero la principal fuente de información debe ser el folleto, que está disponible en cuanto la empresa presenta su registro S-1. El folleto proporciona mucha información útil. Los inversores deben prestar especial atención al equipo directivo y sus comentarios, así como a la calidad de los suscriptores y a los detalles de la operación. Las OPV exitosas suelen contar con el apoyo de grandes bancos de inversión que pueden promocionar bien una nueva emisión.
En general, el camino hacia una OPI es muy largo. Por lo tanto, los inversores públicos que se interesan por la empresa pueden seguir los titulares de prensa y otras informaciones a lo largo del proceso para complementar su evaluación del mejor y posible precio de la oferta.
El proceso de precomercialización suele incluir la demanda de grandes inversores privados acreditados e inversores institucionales, que influyen en gran medida en la cotización de la OPI el día de su apertura. Los inversores del público no se involucran hasta el último día de la oferta. Todos los inversores pueden participar, pero los inversores particulares deben tener acceso a la negociación. La forma más habitual de que un inversor particular obtenga acciones es tener una cuenta en una plataforma de intermediación que haya recibido una asignación y desee compartirla con sus clientes.
Rendimiento de una OPV
Varios factores pueden afectar al rendimiento de una OPV, que los inversores suelen vigilar de cerca. Algunas OPV pueden ser exageradas por los bancos de inversión, lo que puede dar lugar a pérdidas iniciales. Sin embargo, la mayoría de las OPI son conocidas por ganar en la negociación a corto plazo cuando se presentan al público. Hay algunas consideraciones clave para el rendimiento de la OPI.
Bloqueo
Si observa los gráficos que siguen a muchas OPV, se dará cuenta de que, al cabo de unos meses, las acciones sufren una fuerte caída. Esto se debe a menudo a la expiración del periodo de bloqueo. Cuando una empresa sale a bolsa, los suscriptores hacen firmar un acuerdo de bloqueo a las personas con acceso a la empresa, como funcionarios y empleados.
Los acuerdos de bloqueo son contratos jurídicamente vinculantes entre los suscriptores y las personas con información privilegiada de la empresa, que les prohíben vender acciones durante un periodo determinado. El periodo puede oscilar entre tres y 24 meses. Noventa días es el periodo mínimo establecido por la Regla 144 (ley de la SEC), pero el bloqueo especificado por los suscriptores puede durar mucho más. El problema es que, cuando los bloqueos caducan, todos los poseedores de información privilegiada pueden vender sus acciones. El resultado es una avalancha de personas que intentan vender sus acciones para obtener beneficios. Este exceso de oferta puede ejercer una fuerte presión a la baja sobre el precio de las acciones.
Períodos de espera
Algunos bancos de inversión incluyen periodos de espera en sus condiciones de oferta. Se reservan algunas acciones para su compra después de un periodo determinado. El precio puede aumentar si esta asignación es comprada por los suscriptores y disminuir si no.
Invertir en
El „flipping” es la práctica de revender las acciones de una OPV en los primeros días para obtener un beneficio rápido. Es habitual que las acciones estén descontadas y se disparen en su primer día de cotización.
Acciones de seguimiento
Muy relacionado con una OPV tradicional está el hecho de que una empresa existente escinde una parte del negocio como entidad independiente, creando acciones de seguimiento. La razón de ser de las escisiones y la creación de acciones de seguimiento es que, en algunos casos, las divisiones individuales de una empresa pueden valer más por separado que en su conjunto. Por ejemplo, si una división tiene un gran potencial de crecimiento pero grandes pérdidas actuales dentro de una empresa que crece lentamente, puede valer la pena escindirla y mantener a la empresa matriz como accionista mayoritario y luego dejar que obtenga capital adicional de una OPI.
Desde el punto de vista del inversor, éstas pueden ser interesantes oportunidades de OPI. En general, una escisión de una empresa existente proporciona a los inversores mucha información sobre la empresa matriz y su participación en la empresa que se desprende. Más información disponible para los inversores potenciales suele ser mejor que menos, por lo que los inversores expertos pueden encontrar buenas oportunidades en este tipo de escenario. Las empresas derivadas suelen experimentar una menor volatilidad inicial porque los inversores están más concienciados.
Las OPI a largo plazo
Las OPI son conocidas por su volatilidad en el día de apertura, lo que puede atraer a los inversores que buscan beneficiarse de los descuentos. A largo plazo, el precio de una OPI se asentará en un valor estable, que puede seguirse con las métricas tradicionales de precios de las acciones, como las medias móviles. Los inversores a los que les gusta la oportunidad de la OPI pero no quieren asumir el riesgo de las acciones individuales pueden buscar fondos gestionados centrados en universos de OPI.
¿Cuál es el objetivo de una oferta pública inicial (OPI)??
Una OPV es esencialmente un método de recaudación de fondos utilizado por las grandes empresas, en el que la empresa vende sus acciones al público por primera vez. Tras una OPI, las acciones de la empresa se negocian en una bolsa de valores. Algunas de las principales motivaciones para emprender una OPI son: obtener capital con la venta de las acciones, proporcionar liquidez a los fundadores de la empresa y a los primeros inversores, y aprovechar una mayor valoración.
¿Cualquiera puede invertir en una OPV??
A menudo, habrá más demanda que oferta para una nueva OPV. Por esta razón, no hay garantía de que todos los inversores interesados en una OPI puedan comprar acciones. Los interesados en participar en una OPV pueden hacerlo a través de su empresa de corretaje, aunque el acceso a una OPV puede estar a veces limitado a los clientes más grandes de una empresa. Otra opción es invertir a través de un fondo de inversión u otro vehículo de inversión que se centre en las OPI.
¿Es bueno comprar acciones de la OPI??
Las OPVs tienden a atraer mucha atención de los medios de comunicación, parte de la cual es cultivada deliberadamente por la empresa que sale a bolsa. En general, las OPIs son populares entre los inversores porque tienden a producir movimientos de precios volátiles el día de la OPI y poco después. Esto puede producir ocasionalmente grandes ganancias, aunque también puede producir grandes pérdidas. En última instancia, los inversores deben juzgar cada OPV en función del folleto de la empresa que sale a bolsa, así como de sus circunstancias financieras y su tolerancia al riesgo.
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