Qué es una oferta de no competencia?
Una oferta no competitiva es una oferta de compra de valores del Tesoro de los Estados Unidos realizada por inversores no institucionales. Estos pequeños inversores no participan en una subasta formal de los valores, sino que aceptan el precio de mercado fijado por otros participantes. En cambio, las ofertas competitivas son las realizadas por grandes compradores institucionales que fijan colectivamente el precio de los valores del Tesoro mediante un proceso de subasta holandesa.
Puntos clave
- Una oferta no competitiva es una oferta de compra de valores del Tesoro realizada por pequeños inversores.
- Las ofertas no competitivas no especifican el precio ni las condiciones del valor. En cambio, las condiciones se fijan mediante un proceso de licitación entre grandes compradores institucionales.
- Los inversores pueden utilizar las subastas no competitivas para comprar entre 10.000 y 500.000 dólares de valores del Tesoro a la vez.
Cómo funcionan las subastas no competitivas
El Tesoro de los Estados Unidos vende billones de dólares en títulos cada año. Los compradores de estos valores van desde grandes organizaciones, como los bancos de distribución primaria y los gobiernos extranjeros, hasta los inversores particulares. En lugar de negociar directamente con todos estos compradores, el Tesoro celebra subastas periódicas con determinados grandes compradores y utiliza el precio fijado en esas subastas para vender los valores a los pequeños inversores.
En 2019, el Tesoro celebró 322 subastas a través de las cuales emitió casi 12 billones de dólares en valores. En estas subastas, los grandes compradores institucionales presentan sus ofertas por el precio y la cantidad de valores del Tesoro que desean adquirir. El Tesoro, que desea pagar la menor cantidad posible de intereses por sus deudas, acepta primero las ofertas con los rendimientos más bajos y luego va aceptando gradualmente ofertas más caras hasta que ha conseguido la cantidad de fondos que necesita. A través de este proceso de oferta competitiva, el Tesoro determina el valor justo de mercado de sus títulos y luego vende títulos adicionales a compradores no institucionales a ese precio de mercado.
Hay varias ventajas asociadas a la compra de valores del Tesoro mediante subastas no competitivas. El uso de subastas no competitivas puede permitir a los pequeños inversores comprar valores sin pagar costosas comisiones de intermediación, como por ejemplo utilizando la plataforma Treasury Direct, gestionada por el Gobierno. El uso de las ofertas no competitivas también puede garantizar a los inversores que recibirán un precio justo por su inversión, ya que el precio que reciben se establece por la actividad comercial real de los grandes compradores institucionales. Los requisitos para invertir mediante subastas no competitivas también son relativamente modestos, con un tamaño mínimo de oferta de solo 10.000 dólares y un máximo de 500.000 dólares.
Ejemplo de licitación no competitiva
Utilizando el proceso de subasta holandesa, el Tesoro comenzaría ofreciendo valores con un rendimiento muy bajo (que sospecha que será demasiado bajo para atraer cualquier oferta de los participantes en la subasta). A continuación, se elevaría gradualmente el rendimiento ofrecido hasta que empiece a atraer ofertas y se seguiría haciendo hasta que el número total de ofertas realizadas sea suficiente para absorber todos los valores que el Tesoro desea vender.
Los participantes en este proceso de subasta serían compradores institucionales, y sus ofertas se considerarían ofertas competitivas. Una vez que el Tesoro haya recibido la cantidad deseada de ofertas, todos los participantes en la subasta que hayan presentado ofertas ganadoras podrán comprar sus valores al mayor rendimiento asociado a la última oferta ganadora.
Por ejemplo, si un inversor con una oferta ganadora estuviera dispuesto a comprar valores a un rendimiento de sólo 0.10%, y si el último inversor en emitir una oferta exitosa ofrece comprar a un rendimiento del 0.30%, entonces todos los inversores con ofertas exitosas recibirían el rendimiento más alto de 0.30%, aunque inicialmente estuvieran dispuestos a aceptar rendimientos más bajos. Ese rendimiento final, 0.El 30%, se aplicaría entonces a cualquier oferta no competitiva ofrecida por inversores no institucionales. De este modo, la oferta competitiva de los compradores institucionales fija el precio que reciben los compradores más pequeños que utilizan las ofertas no competitivas.
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