Qué es una obligación?
Una obligación es un tipo de bono u otro instrumento de deuda que no está respaldado por una garantía. Dado que las obligaciones no tienen un respaldo colateral, deben depender de la solvencia y la reputación del emisor para su apoyo. Tanto las empresas como los gobiernos suelen emitir obligaciones para obtener capital o fondos.
Puntos clave
- Una obligación es un tipo de instrumento de deuda que no está respaldado por ninguna garantía y suele tener un plazo superior a 10 años.
- Las obligaciones están respaldadas únicamente por la solvencia y la reputación del emisor.
- Tanto las empresas como los gobiernos suelen emitir obligaciones para obtener capital o fondos.
- Algunas obligaciones pueden convertirse en acciones, mientras que otras no.
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Obligaciones
Comprender las obligaciones
Al igual que la mayoría de los bonos, las obligaciones pueden pagar intereses periódicamente, lo que se conoce como pago de cupones. Al igual que otros tipos de bonos, las obligaciones se documentan en una escritura. Una escritura es un contrato legal y vinculante entre los emisores y los tenedores de bonos. El contrato especifica las características de una oferta de deuda, como la fecha de vencimiento, el calendario de pagos de intereses o cupones, el método de cálculo de los intereses y otras características. Las empresas y los gobiernos pueden emitir obligaciones.
Los gobiernos suelen emitir bonos a largo plazo, es decir, con vencimientos superiores a 10 años. Considerados como inversiones de bajo riesgo, estos bonos gubernamentales cuentan con el respaldo del gobierno emisor.
Las empresas también utilizan las obligaciones como préstamos a largo plazo. Sin embargo, las obligaciones de las empresas no están garantizadas. En cambio, sólo tienen el respaldo de la viabilidad financiera y la solvencia de la empresa subyacente. Estos instrumentos de deuda pagan un tipo de interés y son rescatables o reembolsables en una fecha fija. Una empresa suele realizar estos pagos programados de intereses de la deuda antes de pagar los dividendos de las acciones a los accionistas. Las obligaciones son ventajosas para las empresas, ya que conllevan tipos de interés más bajos y plazos de amortización más largos que otros tipos de préstamos e instrumentos de deuda.
Convertible vs. No convertibles
Las obligaciones convertibles son bonos que pueden convertirse en acciones de la empresa emisora después de un período determinado. Las obligaciones convertibles son productos financieros híbridos con las ventajas de la deuda y el capital. Las empresas utilizan las obligaciones como préstamos a tipo fijo y pagan intereses fijos. Sin embargo, los titulares de las obligaciones tienen la opción de mantener el préstamo hasta su vencimiento y recibir los pagos de intereses o convertir el préstamo en acciones.
Las obligaciones convertibles son atractivas para los inversores que quieren convertirlas en acciones si creen que las acciones de la empresa subirán a largo plazo. Sin embargo, la posibilidad de convertirlas en capital tiene un precio, ya que las obligaciones convertibles pagan un tipo de interés más bajo que otras inversiones a tipo fijo.
Las obligaciones no convertibles son obligaciones tradicionales que no pueden convertirse en capital de la empresa emisora. Para compensar la falta de convertibilidad, los inversores son recompensados con un tipo de interés más alto en comparación con las obligaciones convertibles.
Características de las obligaciones
Cuando se emite una obligación, primero hay que redactar un contrato de fideicomiso. El primer fideicomiso es un acuerdo entre la sociedad emisora y el fiduciario que gestiona los intereses de los inversores.
Tipo de interés
Se determina el tipo de cupón, que es el tipo de interés que la empresa pagará al titular de la obligación o al inversor. Este tipo de cupón puede ser fijo o flotante. Un tipo de interés variable puede estar vinculado a un índice de referencia, como el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, y cambiará a medida que cambie el índice de referencia.
Calificación crediticia
La calificación crediticia de la empresa y, en última instancia, la calificación crediticia de la obligación influyen en el tipo de interés que recibirán los inversores. Las agencias de calificación crediticia miden la solvencia de las emisiones de empresas y gobiernos. Estas entidades ofrecen a los inversores una visión general de los riesgos que conlleva la inversión en deuda.
Las agencias de calificación crediticia, como Standard and Poor's, suelen asignar calificaciones con letras que indican la solvencia subyacente. La norma & El sistema de Poor’s utiliza una escala que va desde AAA para una calificación excelente hasta la calificación más baja de C y D. Cualquier instrumento de deuda que reciba una calificación inferior a BB se considera de grado especulativo. También puede oírse que se denominan bonos basura. Se reduce a que el emisor subyacente tiene más probabilidades de incumplir la deuda.
Fecha de vencimiento
En el caso de las obligaciones no convertibles, mencionadas anteriormente, la fecha de vencimiento es también una característica importante. Esta fecha dicta cuándo la empresa debe devolver el dinero a los titulares de las obligaciones. La empresa tiene opciones sobre la forma de reembolso. La mayoría de las veces, se trata de un reembolso del capital, en el que el emisor paga una cantidad global al vencimiento de la deuda. Como alternativa, el pago puede utilizar una reserva de amortización, en la que la empresa paga cantidades específicas cada año hasta el reembolso total en la fecha de vencimiento.
Pros y contras de las obligaciones
Pros
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Una obligación paga un tipo de interés regular o un cupón de retorno a los inversores.
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Las obligaciones convertibles pueden convertirse en acciones después de un periodo determinado, lo que las hace más atractivas para los inversores.
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En caso de quiebra de una empresa, las obligaciones se pagan antes que las acciones ordinarias.
Contras
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Las obligaciones de tipo fijo pueden tener una exposición al riesgo de tipo de interés en entornos en los que el tipo de interés del mercado está subiendo.
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La solvencia es importante cuando se considera la posibilidad de riesgo de impago del emisor subyacente.
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Las obligaciones pueden tener riesgo de inflación si el cupón pagado no sigue la tasa de inflación.
Riesgos de las obligaciones para los inversores
Los titulares de obligaciones pueden enfrentarse al riesgo de inflación. En este caso, el riesgo consiste en que el tipo de interés pagado por la deuda no siga el ritmo de la inflación. La inflación mide el aumento de los precios basado en la economía. Como ejemplo, digamos que la inflación hace que los precios aumenten un 3%, si el cupón de la obligación se paga al 2%, los titulares pueden ver una pérdida neta, en términos reales.
Las obligaciones también conllevan un riesgo de tipo de interés. En este escenario de riesgo, los inversores mantienen deudas a tipo fijo en épocas de subida de los tipos de interés del mercado. Estos inversores pueden encontrar que su deuda rinde menos de lo que se puede obtener de otras inversiones que pagan el tipo de mercado actual, más alto. Si esto ocurre, el titular de la obligación obtiene un rendimiento inferior en comparación.
Además, las obligaciones pueden conllevar riesgo de crédito y de impago. Como ya se ha dicho, las obligaciones son tan seguras como la solidez financiera del emisor subyacente. Si la empresa tiene problemas financieros debido a factores internos o macroeconómicos, los inversores corren el riesgo de impago de la obligación. Como consuelo, el titular de una obligación sería reembolsado antes que los accionistas de acciones ordinarias en caso de quiebra.
Las tres características principales de una obligación son el tipo de interés, la calificación crediticia y la fecha de vencimiento.
Ejemplo de obligaciones
Un ejemplo de obligación gubernamental sería el U.S. Bono del Tesoro (T-bond). Los bonos del Tesoro ayudan a financiar proyectos y a financiar las operaciones cotidianas del gobierno. La U.S. El Departamento del Tesoro emite estos bonos durante las subastas que se celebran a lo largo del año. Algunos bonos del Tesoro se negocian en el mercado secundario. En el mercado secundario, a través de una institución financiera o un corredor de bolsa, los inversores pueden comprar y vender bonos previamente emitidos. Los bonos del Tesoro están prácticamente exentos de riesgo, ya que están respaldados por la plena fe y el crédito de la U.S. gobierno. Sin embargo, también se enfrentan al riesgo de que la inflación y los tipos de interés aumenten.
¿Es diferente una obligación de un bono??
Una obligación es un tipo de bono. En concreto, se trata de una deuda no garantizada o no colateralizada emitida por una empresa u otra entidad y suele referirse a este tipo de bonos con vencimientos más largos.
¿Son las obligaciones una inversión arriesgada??
Dado que las obligaciones son títulos de deuda, tienden a ser menos arriesgadas que la inversión en acciones ordinarias o preferentes de la misma empresa. Los tenedores de obligaciones también se considerarían más prioritarios y tendrían prioridad sobre esos otros tipos de inversiones en caso de quiebra.
Sin embargo, como estas deudas no están respaldadas por ninguna garantía, son intrínsecamente más arriesgadas que las deudas garantizadas. Por lo tanto, pueden tener tipos de interés relativamente más altos que otros bonos similares del mismo emisor que están respaldados por una garantía.
De hecho, estrictamente hablando, un U.S. Bono del Tesoro y un U.S. Las letras del Tesoro son obligaciones. No están asegurados por una garantía, pero se consideran valores sin riesgo.
Cómo se estructuran las obligaciones?
Todas las obligaciones siguen un proceso de estructuración estándar y tienen características comunes. En primer lugar, se redacta un contrato de fideicomiso, que es un acuerdo entre la entidad emisora y la entidad que gestiona los intereses de los tenedores de bonos. A continuación, se decide el tipo de cupón, que es el tipo de interés que la empresa pagará al titular de la obligación o inversor. Este tipo puede ser fijo o variable y depende de la calificación crediticia de la empresa o del bono. Las obligaciones también pueden ser convertibles o no convertibles en acciones ordinarias.
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