Qué es una Obligación de Préstamo Colateralizada (CLO)?
Una obligación de préstamo garantizado (CLO) es un único valor respaldado por un conjunto de deuda. El proceso de agrupación de activos en un valor comercializable se denomina titulización. Las obligaciones de préstamo colateralizadas (CLO) suelen estar respaldadas por préstamos corporativos con baja calificación crediticia o por préstamos contratados por empresas de capital riesgo para realizar compras apalancadas. Una obligación de préstamo colateralizada es similar a una obligación hipotecaria colateralizada (CMO), salvo que la deuda subyacente es de un tipo y carácter diferentes: un préstamo de empresa en lugar de una hipoteca.
Con una CLO, el inversor recibe los pagos programados de la deuda de los préstamos subyacentes, asumiendo la mayor parte del riesgo en caso de que los prestatarios incumplan. A cambio de asumir el riesgo de impago, se ofrece al inversor una mayor diversidad y la posibilidad de obtener un rendimiento superior a la media. Un impago se produce cuando un prestatario no realiza los pagos de un préstamo o una hipoteca durante un periodo de tiempo prolongado.
Puntos clave
- Una obligación de préstamo garantizado (CLO) es un único valor respaldado por un conjunto de deuda.
- Las CLO suelen ser préstamos corporativos con baja calificación crediticia o préstamos contratados por empresas de capital riesgo para realizar compras apalancadas.
- Con una CLO, el inversor recibe pagos programados de la deuda de los préstamos subyacentes, asumiendo la mayor parte del riesgo si los prestatarios incumplen.
1:27
Obligación de préstamo garantizado (CLO)
Cómo funcionan las Obligaciones de Préstamo Colateralizadas (CLO)
Los préstamos -por lo general, préstamos bancarios de primer grado a empresas- que se clasifican por debajo del grado de inversión se venden inicialmente a un gestor de CLO que agrupa (generalmente entre 150 y 250) múltiples préstamos y gestiona las consolidaciones, comprando y vendiendo activamente los préstamos. Para financiar la compra de nueva deuda, el gestor de la CLO vende participaciones en la CLO a inversores externos en una estructura denominada tramos.
Cada tramo es una parte de la CLO, y dicta quién será pagado primero cuando se realicen los pagos del préstamo subyacente. También dicta el riesgo asociado a la inversión, ya que los inversores que cobran en último lugar tienen un mayor riesgo de impago de los préstamos subyacentes. Los inversores a los que se les paga primero tienen un menor riesgo global, pero reciben menores pagos de intereses, como resultado. Los inversores de los últimos tramos pueden ser los últimos en cobrar, pero los pagos de intereses son mayores para compensar el riesgo.
Hay dos tipos de tramos: tramos de deuda y tramos de capital. Los tramos de deuda, que también se denominan tramos intermedios, se tratan como bonos y tienen calificaciones crediticias y pagos de cupones. Estos tramos de deuda están siempre en primera línea en términos de reembolso, aunque dentro de los tramos de deuda también hay un orden jerárquico. Los tramos de capital no tienen calificación crediticia y se pagan después de todos los tramos de deuda. Los tramos de capital rara vez reciben un flujo de efectivo, pero ofrecen la propiedad de la propia CLO en caso de venta.
Una CLO es un instrumento gestionado de forma activa: los gestores pueden comprar y vender préstamos bancarios individuales en el conjunto de garantías subyacente en un esfuerzo por obtener ganancias y minimizar las pérdidas. Además, la mayor parte de la deuda de una CLO está respaldada por una garantía de alta calidad, lo que hace que su liquidación sea menos probable y que esté mejor preparada para soportar la volatilidad del mercado.
Las CLO ofrecen una rentabilidad superior a la media porque el inversor asume un mayor riesgo al comprar deuda de baja calificación.
Consideraciones especiales
Algunos sostienen que una CLO no es tan arriesgada. Una investigación realizada por Guggenheim Investments, una empresa de gestión de activos, descubrió que, entre 1994 y 2013, las CLO experimentaron tasas de impago significativamente inferiores a las de los bonos corporativos. Sólo 0.El 03% de los tramos han incumplido desde 1994 hasta 2019. Aun así, se trata de inversiones sofisticadas y, por lo general, sólo los grandes inversores institucionales adquieren tramos de una CLO.
En otras palabras, las empresas de escala, como las compañías de seguros, compran rápidamente tramos de deuda de nivel senior para asegurarse un bajo riesgo y un flujo de caja constante. Los fondos de inversión y los fondos cotizados normalmente compran tramos de deuda de nivel inferior con mayor riesgo y mayores pagos de intereses. Si un inversor individual invierte en un fondo de inversión con tramos de deuda junior, ese inversor asume el riesgo proporcional de impago.
Qué es una Obligación de Préstamo Colateralizada (CLO)?
Una obligación de préstamo colateralizada (CLO) es un tipo de valor que permite a los inversores adquirir una participación en una cartera diversificada de préstamos de empresas. La empresa que vende la CLO comprará un gran número de préstamos corporativos de prestatarios como empresas privadas y empresas de capital privado, y luego empaquetará esos préstamos en un único valor CLO. A continuación, la CLO se vende a los inversores en una variedad de piezas, denominadas „tramos”, y cada tramo ofrece sus propias características de riesgo-recompensa.
¿Cuál es la diferencia entre un tramo de deuda y un tramo de capital??
Hay dos tipos principales de tramos utilizados al vender una CLO: tramos de deuda y tramos de capital. Los tramos de deuda, también llamados mezzanine, son los que ofrecen al inversor un flujo específico de pagos de intereses y principal, similares a los ofrecidos por otros instrumentos de deuda, como las obligaciones o los bonos corporativos.
Los tramos de capital, en cambio, no pagan flujos de caja programados al inversor, sino que ofrecen una participación en el valor de la CLO si ésta se revende en el futuro. Dentro de cada una de estas categorías, puede haber muchos tramos diferentes, y los tramos más arriesgados ofrecen mayores rendimientos potenciales.
¿Cuál es la diferencia entre una CLO y una obligación hipotecaria garantizada (CMO)??
Las CLO son similares a las Obligaciones Hipotecarias Colateralizadas (CMO), ya que ambos valores se basan en una amplia cartera de instrumentos de deuda subyacentes. Sin embargo, la principal diferencia entre ellas es que las CLO se basan en las deudas de las empresas, mientras que las CMO se basan en los préstamos hipotecarios. Tanto los CLO como los CMO son ejemplos de derivados de crédito.
Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.