Qué es un título no rescatable?
El valor no rescatable es un valor financiero que no puede ser rescatado anticipadamente por el emisor, salvo con el pago de una penalización. El emisor de un bono no rescatable se somete al riesgo de tipo de interés porque, en el momento de la emisión, bloquea el tipo de interés que pagará hasta el vencimiento del título. Si los tipos de interés bajan, el emisor debe seguir pagando el tipo más alto hasta el vencimiento del título.
La mayoría de los valores del tesoro y los bonos municipales son no rescatables.
Comprender las obligaciones no exigibles
Las acciones preferentes y los bonos corporativos tienen cláusulas de rescate que se estipulan en el prospecto de las acciones o en el contrato de fideicomiso en el momento de la emisión de los valores. Una cláusula de rescate puede indicar que un bono es rescatable o no rescatable. El valor amortizable puede rescatarse anticipadamente y paga una prima para compensar al inversor por el riesgo de no ganar ningún interés adicional en caso de que el valor se rescate antes de su fecha de vencimiento. Los bonos suelen „llamarse” cuando los tipos de interés bajan porque los tipos de interés más bajos significan que la empresa puede refinanciar su deuda a un coste menor. Por ejemplo, si los tipos de interés prevalecientes en la economía bajan al 3%, un bono existente que paga un tipo de cupón del 4% representará un mayor coste de endeudamiento para la empresa emisora. Para reducir sus costes, la empresa emisora puede decidir amortizar los bonos existentes y volver a emitirlos al tipo de interés más bajo. Aunque esta medida es ventajosa para los emisores, los inversores en bonos están en desventaja, ya que se exponen al riesgo de reinversión, es decir, al riesgo de reinvertir los ingresos a un tipo de interés más bajo.
Un bono también puede ser no rescatable, ya sea durante la vida del bono o hasta que haya transcurrido un periodo de tiempo predeterminado después de la emisión inicial. El emisor no puede reembolsar anticipadamente un bono no rescatable en su totalidad, independientemente del nivel de los tipos de interés en el mercado. Los tenedores de bonos no rescatables están protegidos de la pérdida de ingresos causada por un rescate prematuro. Se les garantiza el pago regular de intereses o cupones mientras el bono no haya vencido, lo que asegura que sus ingresos por intereses y su tasa de rendimiento sean predecibles. Sin embargo, los emisores de bonos están en desventaja, ya que pueden verse obligados a pagar unos intereses más altos por un bono y, por tanto, un mayor coste de la deuda, cuando los tipos de interés han bajado. Como resultado, los bonos no rescatables tienden a pagar a los inversores un tipo de interés más bajo que los bonos rescatables. Sin embargo, el riesgo es menor para el inversor, que se asegura de recibir el tipo de interés establecido durante la duración del valor.
Consideraciones especiales
Algunos bonos rescatables no son rescatables durante un periodo determinado después de su primera emisión. Este periodo de tiempo se denomina periodo de protección de la demanda. Por ejemplo, un contrato de fideicomiso puede estipular que un bono a 20 años no puede ser rescatado hasta ocho años después de su fecha de emisión. El periodo de protección de la demanda garantiza que los tenedores de bonos continúen recibiendo pagos de intereses durante al menos ocho años en los que los bonos siguen siendo no rescatables. Una vez que finaliza la protección de compra, el valor no rescatable pasa a ser rescatable, y la fecha en la que un emisor puede rescatar sus bonos se denomina primera fecha de compra. Si el emisor amortiza sus bonos antes de su vencimiento debido a unos tipos de refinanciación más atractivos, los pagos de intereses dejarán de realizarse a los tenedores de bonos.
Un bono no rescatable o una acción preferente que se rescata antes de la fecha de vencimiento o durante el periodo de protección de la demanda incurrirá en el pago de una fuerte penalización.