Qué es la neutralidad de caja?
El término „cash neutral” se refiere a una estrategia de inversión que implica la venta y compra de valores en una cartera de inversión que no da lugar a efectivo neto.
Puntos clave
- La neutralidad de la tesorería es una estrategia de inversión que implica la venta y la compra de valores en una cartera que no da lugar a una tesorería neta.
- Las ventas y las compras en una estrategia de efectivo neutral se anulan mutuamente.
- Mantener las carteras neutras en cuanto a la liquidez significa tener el capital totalmente desplegado en inversiones en todo momento.
- Las empresas pueden llegar a ser neutrales en cuanto a la tesorería devolviendo efectivo a los accionistas o para alimentar los planes de crecimiento y para la investigación y el desarrollo.
- En algunos casos, la neutralidad de la tesorería también puede significar el apalancamiento de las tenencias existentes mediante la compra de nuevos valores en una cartera de inversiones.
Entender la neutralidad del efectivo
En una estrategia de neutralidad de caja, las posiciones largas y cortas de la cartera de un inversor se reposicionan para anularse mutuamente. Desde el punto de vista contable, la(s) transacción(es) hace(n) parecer que no se asigna efectivo o capital a las posiciones comerciales. Los inversores adoptan una posición de neutralidad de efectivo para ser neutrales a los movimientos del mercado o, en algunos casos, para apalancarse invirtiendo dinero.
Las operaciones neutrales en cuanto al efectivo se realizan generalmente para reposicionar la cartera de un inversor. Al emparejar las transacciones, la estructura de la cartera puede pasar de las participaciones existentes a nuevos activos. Este tipo de operaciones se suelen realizar comprando y vendiendo instrumentos financieros al mismo tiempo.
El efectivo puede generarse en algunos casos a partir de las tenencias actuales sin venderlas realmente, como con una venta en corto de acciones prestadas que coinciden con las que se poseen en la cartera. Mantener las carteras neutrales en cuanto al efectivo puede significar tener el capital totalmente desplegado en inversiones en todo momento. En lugar de mover el efectivo dentro y fuera a medida que cambian las posiciones, un inversor debe decidir vender un activo para comprar otro.
Dependiendo de su visión personal de la inversión, esto puede parecer una forma óptima de forzar decisiones reales. Porque puede ayudarle a mantenerse neutral ante cualquier cambio, volatilidad o movimiento adverso en el mercado. Pero, por otro lado, puede presentar un problema en el sentido de que las malas decisiones pueden tener un doble impacto si se vende un buen activo para comprar uno de bajo rendimiento.
Como se ha señalado anteriormente, ser neutral en cuanto al efectivo también puede significar el apalancamiento de las participaciones existentes mediante la realización de compras adicionales en una cartera de inversiones. Si los ingresos de la venta de opciones sobre las participaciones se utilizan para comprar más acciones, por ejemplo, las compras no requieren que se añada efectivo a la cartera.
Una empresa puede ser neutra en cuanto a la liquidez sacando el exceso de efectivo de la empresa y devolviéndolo a los inversores mediante recompras o dividendos.
Efectivo neutral y fondos de cobertura
Los fondos de cobertura utilizan una variante de la generación de efectivo de sus carteras mediante la venta en corto de partes de sus participaciones. Esto sucede al pedir prestada la misma cantidad de acciones que poseen y vender esas acciones en el mercado para obtener efectivo para invertir en otro lugar.
Esto permite a los fondos de cobertura disponer de dinero en efectivo sin tener que vender sus participaciones. Pueden neutralizar el impacto de las posiciones de bajo rendimiento con la venta en corto, y luego redistribuir ese capital en una nueva inversión con rendimientos potencialmente más altos.
La neutralidad de caja como objetivo empresarial
Los inversores suelen querer que el dinero en efectivo se reinvierta en el negocio para impulsar el crecimiento si se le da un buen uso. Estos usos pueden incluir adquisiciones que amplíen el mercado de la empresa o incluso más investigación y desarrollo (R&D). Si no hay inversiones dentro de la empresa que puedan acelerar el crecimiento, los inversores suelen querer que se les devuelva ese dinero en efectivo en lugar de invertirlo mal.
A medida que una empresa crece, la capacidad de acelerar el crecimiento mediante adquisiciones o inversiones se desvanece. Cuando esto sucede, el efectivo comienza a acumularse en la empresa, al igual que la presión para hacer algo al respecto.
En 2018, el término cash neutral adquirió un nuevo significado como objetivo corporativo. El director financiero de Apple (CFO) utilizó el término „efectivo neto neutral” para describir el objetivo de la empresa de reducir su enorme reserva de capital no desplegado. En este caso, el efectivo neto se refiere al exceso de efectivo que una empresa tiene más allá de sus necesidades de deuda y capital operativo.
La reserva de efectivo de Apple alcanzó los 195.000 millones de dólares en enero de 2021. Para lograr su objetivo de neutralidad de efectivo neto, la empresa tendrá que reducir el efectivo a través de dividendos y recompras de acciones o aumentando su deuda mediante la emisión de más papel comercial. Se supone que Apple intentará ser neutral en cuanto al efectivo devolviendo más dinero a sus accionistas.
Más de 30.000 millones de dólares
La cantidad de efectivo que Apple devolvió a los accionistas durante el primer trimestre de 2021.
Ejemplo de efectivo neutral
He aquí un ejemplo hipotético para mostrar cómo funcionan las operaciones de caja neta. Supongamos que un operador quiere reposicionar su cartera pero no quiere acabar con un exceso de capital. Si venden una acción en corto y luego compran una serie de acciones diferentes valoradas en la misma cantidad que las vendidas en corto, la cuenta del inversor se considera neutra en efectivo.
Esto se debe a que el comerciante tiene ahora dos posiciones, pero la contabilidad del corredor sigue considerando que el comerciante tiene la misma cantidad de efectivo en esa cuenta que antes de establecer las dos posiciones.
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