Qué es un warrant descubierto?
Un emisor desnudo es el vendedor de un contrato de opciones que no mantiene también una posición compensatoria en el valor subyacente. En otras palabras, un emisor de una opción de compra desnuda no tiene una posición larga existente, y un emisor de una opción de venta desnuda una posición corta existente en el valor subyacente, dejando al emisor de la opción sin cobertura en cualquiera de los casos. Estas opciones también se conocen como opciones descubiertas.
El emisor de una opción de compra desnuda corre el riesgo de sufrir pérdidas ilimitadas porque, en teoría, no hay límite a la subida del precio de una acción. Por el contrario, un emisor de puts desnudas se arriesga a sufrir pérdidas potenciales si el precio del valor subyacente cae a cero.
Puntos clave:
- Un emisor desnudo vende un contrato de opciones sin mantener una posición compensatoria en el valor subyacente.
- Los emisores desnudos se benefician de las primas recibidas por la venta de contratos de opciones sin cubrirse contra los movimientos adversos del precio del valor subyacente.
- Un operador que suscribe una opción desnuda se expone a un gran riesgo si el mercado se mueve en contra de la posición.
Cómo entender a un emisor desnudo
Los emisores de opciones simples intentan obtener beneficios recibiendo primas por la emisión y venta de contratos de opciones sin necesidad de protegerse contra los movimientos adversos del precio del valor subyacente. Las opciones son contratos en los que el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) acciones a un precio determinado y en una fecha futura.
Las opciones desnudas son atractivas para los operadores e inversores porque tienen la volatilidad esperada incorporada en el precio. Los corredores suelen tener normas específicas sobre la negociación de opciones desnudas, y es posible que los operadores sin experiencia o con fondos limitados no puedan cursar este tipo de órdenes.
Llamadas desnudas
Un operador que suscribe una opción de compra desnuda puede obtener una ganancia máxima igual a la prima que el emisor de la opción recibe por adelantado, que suele abonarse en su cuenta. Así pues, el objetivo del emisor es que la opción expire sin valor. El punto de equilibrio para el emisor se calcula sumando la prima recibida y el precio de ejercicio de la opción de compra desnuda.
La pérdida máxima es teóricamente ilimitada porque no hay un límite a la subida del precio del valor subyacente. Sin embargo, en términos más prácticos, el vendedor de las opciones probablemente las recomprará mucho antes de que el precio del subyacente suba demasiado por encima del precio de ejercicio, en función de su tolerancia al riesgo y de la configuración del stop-loss.
La escritura de la llamada desnuda se restringe a menudo a los comerciantes experimentados con las cuentas del margen que resuelven una equidad neta mínima de la cuenta de $100.000 o más.
Si se ejerce el contrato de opciones, el emisor desnudo se verá obligado a comprar una serie de acciones a un precio potencialmente indeseable para cumplir su obligación contractual. En cambio, en una estrategia de compra cubierta, el operador es propietario del valor subyacente sobre el que se emiten las opciones de compra.
Puts desnudos
Un operador que escribe una opción de venta desnuda no mantiene la posición subyacente, que es una posición corta en el valor subyacente para cubrir el contrato en caso de que se ejerza la opción. Dado que el emisor desnudo ha aceptado la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción se ejerce en la fecha de vencimiento o antes, perderá dinero si el precio del valor cae.
Lo máximo que puede recibir un emisor de una opción de venta desnuda es la prima recibida por la venta de la opción si ésta vence fuera del dinero. Una estrategia de venta desnuda es intrínsecamente arriesgada debido al limitado potencial de beneficios al alza y, teóricamente, a un importante potencial de pérdidas a la baja.
El riesgo radica en que el beneficio máximo sólo puede alcanzarse si el precio subyacente cierra simplemente al precio de ejercicio o por encima del mismo al vencimiento. Los aumentos adicionales del coste del valor subyacente no supondrán ningún beneficio adicional. La pérdida máxima es teóricamente significativa porque el precio del valor subyacente puede caer a cero. Cuanto mayor sea el precio de ejercicio, mayor será el potencial de pérdida.
Aunque el riesgo está contenido porque el activo subyacente sólo puede caer a cero dólares, puede ser grande. En cambio, en una opción de venta cubierta, el operador mantiene una posición corta en el valor subyacente.