Definición de mariposa de hierro

¿Qué es una mariposa de hierro??

Una mariposa de hierro es una operación de opciones que utiliza cuatro contratos diferentes como parte de una estrategia para beneficiarse de las acciones o los precios de los futuros que se mueven dentro de un rango definido. El comercio también se construye para beneficiarse de una disminución de la volatilidad implícita. La clave para utilizar esta operación como parte de una estrategia de negociación exitosa es pronosticar un momento en el que los precios de las opciones probablemente bajen de valor en general. Suele producirse durante periodos de movimiento lateral o una leve tendencia al alza. El comercio también es conocido por el apodo de „Mosca de Hierro.”

Puntos clave

  • Las operaciones de mariposa de hierro se utilizan como una forma de beneficiarse del movimiento de los precios en un rango estrecho durante un período de volatilidad implícita decreciente.
  • La construcción de la operación es similar a la de una operación a corto plazo con una opción de compra larga y una opción de venta larga comprada para protección.
  • Los operadores deben tener en cuenta las comisiones para asegurarse de que pueden utilizar esta técnica de forma eficaz en su propia cuenta.
  • El operador debe ser consciente de que su operación podría llevar al operador a adquirir la acción después del vencimiento.

Cómo funciona una mariposa de hierro

La operación Iron Butterfly se crea con cuatro opciones que consisten en dos opciones de compra y dos opciones de venta. Estas opciones de compra y venta se reparten entre tres precios de ejercicio, todos con la misma fecha de vencimiento. El objetivo es beneficiarse de las condiciones en las que el precio se mantiene bastante estable y las opciones muestran una volatilidad implícita e histórica decreciente.

También puede considerarse como una operación de opciones combinada que utiliza un straddle corto y un strangle largo, con el straddle situado en el centro de los tres precios de ejercicio y el strangle situado en dos ejercicios adicionales por encima y por debajo del precio de ejercicio medio.

La operación obtiene el máximo beneficio cuando el activo subyacente cierra exactamente en el precio de ejercicio medio al cierre del vencimiento. Un operador construirá una operación de mariposa de hierro con los siguientes pasos.

  • El operador identifica primero un precio al que prevé que el activo subyacente se mantendrá en un día determinado en el futuro. Este es el precio objetivo.
  • El operador utilizará opciones que venzan en el día en que prevé el precio objetivo o cerca de él.
  • El operador compra una opción de compra con un precio de ejercicio muy superior al precio objetivo. Se espera que esta opción de compra esté fuera del dinero en el momento del vencimiento. Protegerá contra un movimiento alcista significativo del activo subyacente y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida en caso de que la operación no se desarrolle según lo previsto. 
  • El operador vende tanto una opción de compra como una de venta utilizando el precio de ejercicio más cercano al precio objetivo. Este precio de ejercicio será inferior al de la opción de compra adquirida en el paso anterior y superior al de la opción de venta del paso siguiente.
  • El operador compra una opción de venta con un precio de ejercicio muy inferior al precio objetivo. Se espera que la opción de venta esté fuera del dinero en el momento del vencimiento. El operador compra una opción de venta para el activo subyacente, que le protegerá contra un movimiento significativo a la baja y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida en caso de que la operación no se desarrolle según lo previsto. 
  • Los precios de ejercicio de los contratos de opciones vendidos en los pasos dos y tres deben estar lo suficientemente separados como para tener en cuenta un rango de movimiento en el subyacente. Esto permitirá al operador ser capaz de predecir un rango de movimiento de precios exitoso en lugar de un rango estrecho cerca del precio objetivo.

    Por ejemplo, si el operador piensa que, en las próximas dos semanas, el subyacente podría llegar al precio de 50 dólares, y estar dentro de un rango de cinco dólares por encima o cinco dólares por debajo de ese precio objetivo, entonces ese operador debería vender una opción de compra y una opción de venta con un precio de ejercicio de 50 dólares, y debería comprar una opción de compra al menos cinco dólares por encima, y una opción de venta al menos cinco dólares por debajo, del precio objetivo de 50 dólares. En teoría, esto crea una mayor probabilidad de que la acción del precio pueda aterrizar y permanecer en un rango rentable en o cerca del día en que las opciones expiran.

    Deconstrucción de la mariposa de hierro

    La estrategia tiene un potencial de beneficios al alza limitado por diseño. Se trata de una estrategia de distribución de créditos, lo que significa que el operador vende primas de opciones y recibe un crédito por el valor de las opciones al inicio de la operación. El operador espera que el valor de las opciones disminuya y culmine en un valor significativamente menor, o en ningún valor. De este modo, el operador espera conservar la mayor parte del crédito posible.

    La estrategia tiene un riesgo definido porque las opciones de strike alto y bajo (las alas), protegen contra movimientos significativos en cualquier dirección. Hay que tener en cuenta que los costes de las comisiones son siempre un factor en esta estrategia, ya que se trata de cuatro opciones. Los operadores querrán asegurarse de que el máximo beneficio potencial no se vea mermado de forma significativa por las comisiones cobradas por su corredor.

    Imagen de Sabrina Jiang © Nuestro equipo 2020

    La operación de la mariposa de hierro se beneficia a medida que se acerca el día de vencimiento si el precio se sitúa dentro de un rango cercano al precio de ejercicio central. El precio de ejercicio central es el precio al que el operador vende una opción de compra y una opción de venta (un estrangulamiento corto). El valor de la operación disminuye a medida que el precio se aleja del precio de ejercicio central, ya sea más alto o más bajo, y alcanza un punto de máxima pérdida cuando el precio se mueve por debajo del precio de ejercicio inferior o por encima del precio de ejercicio superior.

    Ejemplo de operación de mariposa de hierro

    El siguiente gráfico muestra una configuración de operaciones que implementa una mariposa de hierro en IBM.


    Ejemplo de operación de mariposa de hierro (IBM).

    En este ejemplo, el operador prevé que el precio de las acciones de IBM subirá ligeramente en las próximas dos semanas. La empresa publicó su informe de resultados dos semanas antes y los informes fueron buenos. El operador cree que la volatilidad implícita de las opciones disminuirá en general en las próximas dos semanas y que el precio de la acción subirá. Por lo tanto, el operador lleva a cabo esta operación obteniendo un crédito neto inicial de 550 $ (5 $).50 por acción). El operador obtendrá beneficios siempre que el precio de las acciones de IBM se mueva entre 154.50 y 165.50.

    Si el precio se mantiene en ese rango el día del vencimiento, o poco antes, el operador puede cerrar la operación antes de tiempo para obtener un beneficio. El operador hace esto vendiendo las opciones de compra y de venta que fueron compradas previamente, y volviendo a comprar las opciones de compra y de venta que fueron vendidas al inicio de la operación. La mayoría de los corredores permiten hacerlo con una sola orden.

    El operador tiene una oportunidad de negociación adicional si el precio se mantiene por debajo de 160 en el día de vencimiento. En ese momento, el operador puede dejar que la operación expire y obtener las acciones de IBM (100 por contrato de venta) al precio de 160 dólares por acción.

    Por ejemplo, supongamos que el precio de IBM cierra a 158 dólares por acción ese día, y suponiendo que el operador deja que las opciones expiren, el operador estaría entonces obligado a comprar las acciones por 160 dólares. Los demás contratos de opciones expiran sin valor y el operador no tiene necesidad de tomar ninguna medida. Esto puede parecer que el operador simplemente ha realizado una compra de acciones a dos dólares más de lo necesario, pero recuerde que el operador obtuvo un crédito inicial de 5 dólares.50 por acción. Esto significa que la operación neta puede verse de otra manera. El operador pudo comprar acciones de IBM y cobrar 2$.50 de beneficio por al mismo tiempo (5.50 menos 2 dólares.00).

    La mayor parte de los efectos de la operación Iron Butterfly pueden lograrse en operaciones que requieren menos tramos de opciones y, por tanto, generan menos comisiones. Sin embargo, la mariposa de hierro proporciona una protección económica frente a movimientos bruscos a la baja que no tiene la opción de venta desnuda. La operación también se beneficia de la disminución de la volatilidad implícita, algo que no puede hacer el diferencial de calendario de venta.

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