Qué es un fondo de prenda?
Un fondo de prenda es un tipo de vehículo de inversión en el que los participantes acuerdan, o „se comprometen”, a aportar capital a una serie de inversiones. A diferencia de un fondo ciego, los contribuyentes de un fondo de prenda se reservan el derecho de revisar cada inversión antes de contribuir. Si no aprueban la inversión específica que se está considerando, pueden abstenerse de invertir en ese proyecto concreto.
Los fondos de prenda son un enfoque común de la inversión de capital riesgo entre los inversores que desean mantener el control sobre las decisiones de inversión individuales.
Puntos clave
- Un fondo de pignoración es un vehículo de inversión en el que los patrocinadores aportan capital en función de cada operación.
- Los inversores se reservan el derecho de no participar en determinadas inversiones. Por el contrario, los fondos de inversión ciegos no ofrecen este nivel de flexibilidad.
- Los fondos de prenda son populares en la comunidad de capital riesgo, aunque también se utilizan en otras áreas, como el capital privado o las adquisiciones inmobiliarias comerciales.
Cómo entender los fondos de prenda
El concepto de fondos de prenda se hizo popular tras la burbuja de las puntocom de finales de los 90 y principios de los 2000. Durante esa crisis, los fondos de inversión ciegos que habían realizado inversiones agresivas en empresas tecnológicas sufrieron enormes pérdidas. En respuesta, los inversores recurrieron a enfoques alternativos que pudieran permitir una mayor supervisión del proceso de inversión.
Para estos inversores, la principal virtud del formato de fondo de prenda es que no obliga a los inversores individuales a respaldar empresas en las que no desean invertir, pero que la mayoría de los inversores apoyan. En lugar de ser obligados a participar en estas inversiones, los inversores de fondos de prenda pueden optar por participar o no en las inversiones en cada caso. Para muchos inversores afectados por la quiebra de las puntocom, esta fue una innovación bien recibida.
Aunque tiene sus raíces en el sector de las nuevas empresas tecnológicas, los fondos de pignoración se utilizan en una gran variedad de sectores y no se limitan a las inversiones en las primeras etapas. De hecho, debido a la flexibilidad añadida que ofrece a los inversores, los gestores de fondos pignoraticios pueden encontrar más fácil la captación de capital utilizando este modelo en comparación con los fondos comunes ciegos.
Aparte de permitir a los inversores decidir si respaldan oportunidades específicas, los fondos de compromiso suelen estar estructurados de manera similar a los fondos de capital privado convencionales. El efectivo aportado por los inversores se mantiene en un vehículo de propósito especial, que se utiliza como capital social al financiar las adquisiciones. El dinero obtenido también se utiliza para financiar los gastos administrativos y las comisiones de gestión.
Aunque la estructura de los fondos pignoraticios ofrece un mayor control a los inversores, también presenta posibles inconvenientes. En concreto, los fondos de prenda pueden ser menos capaces de aprovechar las oportunidades de inversión sensibles al tiempo, debido a la falta de certeza en torno al capital de los inversores. Del mismo modo, los gestores de fondos de prenda pueden tener dificultades para reclutar a terceros inversores para que les ayuden en las grandes operaciones, ya que las personas que participan en el fondo de prenda pueden diferir de una operación a otra.
Por último, los vendedores con múltiples pretendientes pueden preferir tratar con una estructura de fondo más tradicional en la que el capital permanente ya está en marcha, especialmente si desean cerrar lo antes posible.
Ejemplo del mundo real de un fondo de prenda
Supongamos que usted es el gestor de un fondo de pignoración especializado en adquisiciones de inmuebles comerciales. Usted elabora un documento de estrategia en el que expone su enfoque de inversión, con varios ejemplos de posibles candidatos a la adquisición. Sobre la base de su estudio de mercado y su modelo financiero, recibe el interés preliminar de 10 inversores.
Al utilizar un modelo de fondo de prenda, sus 10 inversores no aportan capital a su fondo inicialmente. En su lugar, acuerdan revisar cada inversión individualmente y luego decidir si invierten capital en cada operación propuesta. Con ese compromiso general en la mano, te pones a buscar y desarrollar posibles operaciones.
Gracias a la flexibilidad que ofrece a sus inversores, pudo encontrar 10 patrocinadores con relativa rapidez. Algunos de ellos buscaban específicamente el control que proporciona su fondo de pignoración, y se habrían sentido incómodos si hubiera utilizado un modelo de fondo ciego.
Por otro lado, la estructura de su fondo de prenda no está exenta de complicaciones. En concreto, le impide saber con certeza cuántos de sus inversores decidirán invertir en un proyecto concreto. Por este motivo, no puede estar seguro de si un determinado proyecto puede ser demasiado grande para usted. Del mismo modo, cuando se negocia con los vendedores, hay que proyectar confianza en que se puede cerrar la operación a pesar de no saber con seguridad si los inversores aportarán los fondos necesarios.