Qué fue Long-Term Capital Management (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) era un gran fondo de cobertura, dirigido por economistas galardonados con el Premio Nobel y renombrados operadores de Wall Street, que estalló en 1998, obligando a los EE.S. que el gobierno intervenga para evitar el colapso de los mercados financieros.
Puntos clave
- Long-Term Capital Management (LTCM) fue un gran fondo de cobertura dirigido por economistas ganadores del Premio Nobel y reconocidos operadores de Wall Street.
- LTCM fue rentable en su apogeo en la década de 1990, atrayendo más de 1.000 millones de dólares de capital de los inversores al prometer que su estrategia de arbitraje produciría enormes beneficios para los inversores.
- Las estrategias de negociación altamente apalancadas de LTCM no dieron resultado y, con el aumento de las pérdidas debido al impago de la deuda de Rusia, el Banco de la Reserva de los Estados Unidos se vio obligado a invertir en el mercado de valores.S. El gobierno tuvo que intervenir y organizar un rescate para evitar el contagio financiero mundial.
- Finalmente, en septiembre de 1998 se creó un fondo de préstamos, formado por un consorcio de bancos de Wall Street, para rescatar a LTCM, lo que permitió su liquidación ordenada.
Comprender la gestión del capital a largo plazo (LTCM)
LTCM tuvo un gran éxito entre 1994 y 1998, atrayendo más de 1.000 millones de dólares de capital inversor con la promesa de una estrategia de arbitraje que podía aprovechar los cambios temporales en el comportamiento del mercado y, en teoría, reducir el nivel de riesgo a cero.
Sin embargo, las estrategias de negociación altamente apalancadas de LTCM no dieron resultado y sufrió pérdidas monumentales. Las repercusiones se sintieron en todo el panorama financiero y casi colapsaron el sistema financiero mundial en 1998. En última instancia, la U.S. el gobierno tuvo que intervenir y organizar el rescate de LTCM por un consorcio de bancos de Wall Street para evitar el contagio sistémico.
El modelo de negocio de LTCM
LTCM comenzó con poco más de 1.000 millones de dólares en activos iniciales y se centró en el comercio de bonos. La estrategia de negociación del fondo consistía en realizar operaciones de convergencia, que consisten en aprovechar las oportunidades de arbitraje entre valores. Para tener éxito, estos valores deben tener un precio incorrecto, en relación con los demás, en el momento de la operación.
Un ejemplo de operación de arbitraje sería un cambio en los tipos de interés que no se refleje adecuadamente en los precios de los valores. Esto podría abrir oportunidades para negociar esos valores a valores diferentes de los que pronto se convertirán, una vez que los nuevos tipos hayan sido descontados.
LTCM se formó en 1993 y fue fundado por el renombrado operador de bonos de Salomon Brothers, John Meriwether, junto con el premio Nobel Myron Scholes del modelo Black-Scholes.
LTCM también operaba con swaps de tipos de interés, que implican el intercambio de una serie de pagos de intereses futuros por otra, sobre la base de un capital especificado entre dos contrapartes. A menudo, los swaps de tipos de interés consisten en cambiar un tipo fijo por uno flotante o viceversa, con el fin de minimizar la exposición a las fluctuaciones generales de los tipos de interés.
Debido al escaso margen de oportunidades de arbitraje, LTCM tuvo que apalancarse mucho para ganar dinero. En el punto álgido del fondo, en 1998, LTCM tenía aproximadamente 5.000 millones de dólares en activos, controlaba más de 100.000 millones de dólares y tenía posiciones cuyo valor total superaba el billón de dólares. En ese momento, LTCM también había tomado prestados más de 120.000 millones de dólares en activos.
La desaparición de Long-Term Capital Management (LTCM)
Cuando Rusia dejó de pagar su deuda en agosto de 1998, LTCM mantenía una posición importante en bonos del gobierno ruso, conocidos por el acrónimo GKO. A pesar de la pérdida de cientos de millones de dólares al día, los modelos informáticos de LTCM recomendaban mantener sus posiciones.
El alto grado de apalancamiento de LTCM, unido a la crisis financiera en Rusia, hizo que el fondo de cobertura sufriera pérdidas masivas y corriera el riesgo de incumplir sus propios préstamos. Esto dificultó que LTCM redujera sus pérdidas en sus posiciones. LTCM mantenía enormes posiciones, que sumaban aproximadamente el 5% del total del mercado mundial de renta fija, y había pedido prestadas enormes cantidades de dinero para financiar estas operaciones apalancadas.
Si LTCM hubiera entrado en suspensión de pagos, habría desencadenado una crisis financiera mundial debido a las masivas cancelaciones que habrían tenido que hacer sus acreedores.
Cuando las pérdidas se acercaron a los 4.000 millones de dólares, el gobierno federal de Estados Unidos temió que el inminente colapso de LTCM precipitara una crisis financiera mayor y orquestó un rescate para calmar los mercados. A $3.Se creó un fondo de préstamos de 65.000 millones de euros, que permitió a LTCM sobrevivir a la volatilidad del mercado y liquidar de forma ordenada a principios de 2000.