Qué es el Leg Out?
Leg out se refiere a un lado de un complejo (i.e., transacción de opciones de varios tramos). Un tramo es una pieza de una estrategia de opciones conocida como spreading o combo, en la que los operadores compran y venden simultáneamente opciones sobre el mismo valor subyacente pero con diferentes precios de ejercicio o diferentes meses de vencimiento. Esto puede implicar opciones de compra y de venta. En lugar de cerrar toda la posición del diferencial, un operador puede salirse de sólo una parte del diferencial, dejando el resto en su sitio. En este sentido, salirse de una estrategia es lo contrario a entrar en ella, es decir, poner en marcha una nueva estrategia de spreads de una en una.
El término „Leg out” puede significar el cierre, o el desenganche, de un tramo a la vez de una posición de derivados existente. Esto elimina cualquier posibilidad adicional de pérdida o ganancia de esa parte de la posición. Sin embargo, si la transacción original de spreads constaba de múltiples tramos, la cancelación de un tramo de la transacción puede dejar al inversor con exposición a los demás tramos.
Coloquialmente, dejar una „pata fuera” también puede referirse a dejar las opciones abiertas para proporcionar cierta flexibilidad en caso de que surja una oportunidad.
Puntos clave
- El término „Leg out” se refiere al acto de salir de una en una de las múltiples posiciones individuales que se combinan para formar una estrategia de opciones compleja, como un spread.
- Salir de una estrategia compleja puede ser ventajoso para un operador, si la retirada de la posición de una en una resulta menos costosa que la salida de una sola vez.
- Existe un riesgo de tramo asociado a esta estrategia, que es el riesgo de que el precio de mercado de uno o más de los tramos deseados sea desfavorable durante el tiempo que se tarda en completar las distintas órdenes individuales.
Cómo entender la salida de una posición
El legging in y out puede realizarse con varios tipos de posiciones de opciones diferentes. Los inversores pueden salir de cualquier spread o combinación existente, como strips, straps, calendar spreads, straddles y strangles, entre otras muchas posiciones complejas. El legging out se realiza cuando el inversor está dispuesto a cerrar parte de la posición. Un tramo se refiere simplemente a una parte de la operación, como un straddle que tiene dos tramos formados por dos opciones: compra o venta de una opción de compra y de una opción de venta al mismo vencimiento y precio de ejercicio.
Los operadores pueden optar por entrar o salir de las posiciones de opciones cuando creen que es más fácil o más rentable negociar un tramo a la vez, en lugar de hacer una oferta o una demanda para el spread/combo como un solo paquete.
Para negociar un spread, el trader debe encontrar una contraparte ansiosa que desee tomar la posición exactamente opuesta por un precio justo y por un tamaño suficiente. A menudo, especialmente con estrategias complejas, esta contraparte ansiosa no existe o es difícil de encontrar. Por lo tanto, es mejor que el operador realice un tramo a la vez.
Ejemplo de Legging Out
Digamos, a modo de ejemplo, que un operador desea colocar un diferencial de opciones de venta de relación 1×2 de XYZ utilizando las opciones de venta de 40 y 35 puntos. Tras consultar con sus colegas y después de utilizar un corredor para que cotice el diferencial como una sola unidad, el operador determina que puede comprar la opción de venta de 40 en una bolsa de valores y vender dos de las 35 opciones de venta en las pantallas de una bolsa electrónica. El comerciante ha entrado efectivamente en la operación.
Pasa un mes y las opciones de venta de 35 han perdido gran parte de su valor, por lo que el operador decide cerrar estas pequeñas opciones de venta comprándolas de nuevo en las pantallas por cinco céntimos. Por lo tanto, se han desprendido de esa parte del diferencial.