Definición de la transferencia

Qué es la descentralización?

La desinversión se refiere a una situación en la que una emisión de valores o de deuda está infrasuscrita, lo que obliga a un banco de inversión suscriptor a comprar las acciones no vendidas durante la oferta. En el proceso de aseguramiento, un banco de inversión ayudará a conseguir capital para las empresas emisoras. El banco puede incluir el compromiso con la empresa de vender todas las acciones de la emisión.

Sin embargo, si los inversores no compran esos valores, la responsabilidad de las acciones no vendidas puede recaer en los suscriptores. La cesión puede producirse en la emisión o venta de deuda de la empresa y también mediante la venta de una oferta pública inicial (OPI).

Puntos clave

  • La cesión se produce cuando un banco de inversión suscriptor se ve obligado a comprar las acciones no vendidas de una emisión de valores o de deuda, lo que a veces supone una pérdida financiera para el banco.
  • En algunas circunstancias, un banco de inversión puede estar obligado por contrato a comprar estas acciones no vendidas, incluso si esto significa comprarlas a un precio superior al valor de mercado.
  • La cesión puede indicar que el sentimiento del mercado hacia la empresa emisora es negativo.
  • Los bancos de inversión pueden tratar de reducir su riesgo de devolución mediante un acuerdo de „mejores esfuerzos”.
  • Un acuerdo de mejores esfuerzos significa que los bancos de inversión no tienen que comprar ninguna de las acciones de la OPI, aunque garantizan que harán sus mejores esfuerzos para vender la emisión al público inversor al mejor precio posible.

Comprensión de la devolución

La cesión supone un riesgo importante para un banco de inversión suscriptor. En los casos en que el banco de inversión está obligado por contrato a comprar las acciones no suscritas de una emisión, a menudo tendrá que hacerlo a un precio superior al del valor de mercado. Por lo general, el banco de inversión no mantendrá la emisión en peligro durante mucho tiempo, sino que venderá las acciones en el mercado secundario.

En muchas ocasiones, el banco sufrirá una pérdida financiera si no puede vender todos los valores disponibles y se produce una devolución. Por este motivo, los bancos de inversión pueden intentar mitigar su exposición incluyendo cláusulas en sus contratos con las empresas emisoras que eliminen o limiten su riesgo de devolución.

Consideraciones especiales

La desinversión puede considerarse un indicio de que el mercado tiene un sentimiento negativo hacia la emisión. Este sentimiento negativo puede tener un impacto significativo en la demanda posterior de las acciones existentes de la empresa o de las ofertas de deuda. Los bancos colocadores pueden sufrir los resultados de las opiniones negativas al intentar mover las acciones que poseen.

El aumento del capital y la atención de los medios de comunicación asociados a una empresa con una oferta infrasuscrita tiene riesgos para las empresas y los bancos suscriptores. Normalmente, el objetivo de una oferta pública es vender al precio exacto al que se pueden vender todas las acciones emitidas a los inversores, y no hay ni escasez ni exceso de títulos.

La mayoría de las veces, en Estados Unidos, la empresa que espera salir a bolsa y el banco de inversión que suscribe la OPV han hecho los deberes necesarios para asegurarse de que se compran todas las acciones iniciales y no es necesaria la devolución.

En una OPI suele haber más de un banco de inversión que actúa como suscriptor. En estos casos, el banco asegurador principal se denomina book runner y recibirá un porcentaje mayor de los ingresos.

Tipos de riesgo de cesión

Los bancos de inversión suscriptores no garantizan necesariamente la venta de la totalidad de la emisión. Dependerá del acuerdo de suscripción que acuerden el banco y la empresa emisora. Los diferentes tipos de contratos implican distintos niveles de riesgo de devolución.

Compromiso firme

En una operación de compromiso firme, un suscriptor se compromete a asumir todo el riesgo de inventario y a comprar todas las acciones de una oferta de deuda o de acciones directamente al emisor para su venta al público. Esto también se conoce como una operación comprada. El suscriptor compra toda la emisión de la OPI de una empresa y la revende al público inversor. El banco recibirá las acciones a un precio reducido. La compensación proviene de la diferencia entre lo que pueden vender las acciones y lo que pagaron.

Mejor esfuerzo

En una operación de „mejores esfuerzos”, el suscriptor no tiene por qué comprar ninguna de las emisiones de la OPI. En cambio, sólo garantiza a la empresa que emite las acciones que hará sus „mejores esfuerzos” para vender la emisión al público inversor al mejor precio posible.

Suscripción de espera

La suscripción en espera es un tipo de acuerdo para vender acciones en una OPI en el que el banco de inversión suscriptor se compromete a comprar las acciones que queden después de haber vendido todas las acciones que pueda al público. El riesgo se transferirá de la empresa al banco de inversión suscriptor. Debido a este riesgo adicional, la comisión del suscriptor puede ser mayor.

Cláusula de salida al mercado

Una cláusula de salida al mercado reduce la exposición al riesgo al permitir al suscriptor cancelar el acuerdo sin incurrir en una penalización y sin tener que comprar las acciones no vendidas. Las razones para retirarse del acuerdo deben estar claramente estipuladas en el contrato. Por ejemplo, el suscriptor puede cancelar si tiene dificultades para vender las acciones de la empresa debido a la falta de interés de los inversores o si las condiciones del mercado se han deteriorado con el paso del tiempo.

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