Qué es la teoría moderna de la cartera (MPT)?
La teoría moderna de la cartera (MPT) es un método práctico para seleccionar las inversiones con el fin de maximizar su rendimiento global dentro de un nivel de riesgo aceptable.
El economista estadounidense Harry Markowitz fue el pionero de esta teoría en su artículo „Portfolio Selection”, publicado en el Journal of Finance en 1952. Posteriormente recibió el Premio Nobel por su trabajo sobre la teoría moderna de la cartera.
Un componente clave de la teoría MPT es la diversificación. La mayoría de las inversiones son de alto riesgo y alta rentabilidad o de bajo riesgo y baja rentabilidad. Markowitz sostenía que los inversores podían conseguir sus mejores resultados eligiendo una combinación óptima de las dos cosas en función de una evaluación de su tolerancia individual al riesgo.
Puntos clave
- La teoría moderna de la cartera (MPT) es un método que pueden utilizar los inversores con aversión al riesgo para construir carteras diversificadas que maximicen sus rendimientos sin niveles de riesgo inaceptables.
- La teoría moderna de la cartera puede ser útil para los inversores que tratan de construir carteras eficientes y diversificadas utilizando ETFs.
- Los inversores más preocupados por el riesgo a la baja pueden preferir la teoría postmoderna de la cartera (PMPT) a la MPT.
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Teoría moderna de la cartera (MPT)
Comprensión de la Teoría Moderna de la Cartera (MPT)
La teoría moderna de la cartera sostiene que las características de riesgo y rendimiento de una inversión determinada no deben considerarse por sí solas, sino que deben evaluarse en función de cómo afectan al riesgo y al rendimiento del conjunto de la cartera. Es decir, un inversor puede construir una cartera de múltiples activos que le permita obtener una mayor rentabilidad sin un mayor nivel de riesgo.
Como alternativa, partiendo de un nivel deseado de rentabilidad esperada, el inversor puede construir una cartera con el menor riesgo posible que sea capaz de producir esa rentabilidad.
Basándose en medidas estadísticas como la varianza y la correlación, el rendimiento de una sola inversión es menos importante que su impacto en toda la cartera.
Riesgo aceptable
La MPT supone que los inversores tienen aversión al riesgo, lo que significa que prefieren una cartera menos arriesgada a una más arriesgada para un nivel determinado de rentabilidad. En la práctica, la aversión al riesgo implica que la mayoría de la gente debería invertir en varias clases de activos.
La rentabilidad esperada de la cartera se calcula como una suma ponderada de las rentabilidades de los activos individuales. Si una cartera contuviera cuatro activos igualmente ponderados con rendimientos esperados del 4%, 6%, 10% y 14%, el rendimiento esperado de la cartera sería:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8.5%
El riesgo de la cartera es una función de las varianzas de cada activo y de las correlaciones de cada par de activos. Para calcular el riesgo de una cartera de cuatro activos, un inversor necesita las varianzas de cada uno de los cuatro activos y seis valores de correlación, ya que hay seis combinaciones posibles de dos activos con cuatro activos. Debido a las correlaciones de los activos, el riesgo total de la cartera, o la desviación estándar, es inferior al que se calcularía mediante una suma ponderada.
Ventajas de la MPT
La MPT es una herramienta útil para los inversores que intentan construir carteras diversificadas. De hecho, el crecimiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF) hizo que el MEC fuera más relevante al dar a los inversores un acceso más fácil a una gama más amplia de clases de activos.
Por ejemplo, los inversores en acciones pueden reducir el riesgo colocando una parte de sus carteras en ETF de deuda pública. La varianza de la cartera será significativamente menor porque los bonos del Estado tienen una correlación negativa con las acciones. Añadir una pequeña inversión en bonos del Tesoro a una cartera de acciones no tendrá un gran impacto en los rendimientos esperados debido a este efecto de reducción de pérdidas.
Buscando la correlación negativa
Del mismo modo, la MPT puede utilizarse para reducir la volatilidad de una U.S. cartera del Tesoro poniendo el 10% en un fondo de índice de valor de pequeña capitalización o ETF. Aunque las acciones de valor de pequeña capitalización son mucho más arriesgadas que los bonos del Tesoro por sí solas, suelen tener buenos resultados durante los periodos de alta inflación cuando los bonos lo hacen mal. Como resultado, la volatilidad global de la cartera es menor de lo que sería si estuviera compuesta exclusivamente por bonos del Estado. Además, los rendimientos esperados son mayores.
La teoría moderna de la cartera permite a los inversores construir carteras más eficientes. Todas las combinaciones posibles de activos pueden representarse en un gráfico, con el riesgo de la cartera en el eje X y el rendimiento esperado en el eje Y. Este gráfico revela las combinaciones más deseables para una cartera.
Por ejemplo, supongamos que la cartera A tiene una rentabilidad esperada del 8.5% y una desviación estándar del 8%. Supongamos que la cartera B tiene una rentabilidad esperada del 8.5% y una desviación estándar del 9.5%. La cartera A se consideraría más eficiente porque tiene la misma rentabilidad esperada pero menor riesgo.
Es posible trazar una curva ascendente para conectar todas las carteras más eficientes. Esta curva se denomina frontera eficiente.
Invertir en una cartera por debajo de la curva no es deseable porque no maximiza la rentabilidad para un nivel de riesgo determinado.
Crítica a la MPT
Tal vez la crítica más seria a la TPM es que evalúa las carteras en función de la varianza y no del riesgo a la baja.
Es decir, dos carteras que tienen el mismo nivel de varianza y rendimiento se consideran igualmente deseables según la teoría moderna de carteras. Una cartera puede tener esa varianza debido a pequeñas pérdidas frecuentes. Otra podría tener esa varianza debido a las raras pero espectaculares caídas. La mayoría de los inversores preferirían sufrir pequeñas pérdidas frecuentes, que serían más fáciles de soportar.
La teoría postmoderna de la cartera (PMPT) intenta mejorar la teoría moderna de la cartera minimizando el riesgo a la baja en lugar de la varianza.
¿Cuál es la diferencia entre la teoría moderna de la cartera y la teoría postmoderna de la cartera??
La teoría moderna de la cartera (MPT) supuso un gran avance en la inversión personal. Sugiere que un inversor conservador puede obtener mejores resultados eligiendo una combinación de inversiones de bajo riesgo y más arriesgadas que optando exclusivamente por las de bajo riesgo. Y lo que es más importante, sugiere que la opción más rentable no añade un riesgo global adicional. Este es el atributo clave de la diversificación de la cartera.
La teoría postmoderna de la cartera (PMPT) no contradice estos supuestos básicos. Sin embargo, cambia la fórmula para evaluar el riesgo en una inversión con el fin de corregir lo que sus desarrolladores perciben como defectos en la original.
Los seguidores de ambas teorías utilizan programas informáticos que se basan en la MPT o la PMPT para crear carteras que se ajusten al nivel de riesgo que buscan.
Cuáles son los beneficios de la teoría moderna de la cartera?
La teoría moderna de carteras puede utilizarse para diversificar una cartera con el fin de obtener una mayor rentabilidad global sin un mayor riesgo.
Otra ventaja de la teoría moderna de la cartera (y de la diversificación) es que puede reducir la volatilidad. La mejor manera de hacerlo es elegir activos que tengan una correlación negativa, como la U.S. de los bonos del Tesoro y de las acciones de pequeña capitalización.
En última instancia, el objetivo de la teoría moderna de la cartera es crear la cartera más eficiente posible.
¿Cuál es la importancia de la frontera eficiente en la TPM??
La frontera eficiente es una piedra angular de la teoría moderna de la cartera. Es la línea que indica la combinación de inversiones que proporcionará el mayor nivel de rendimiento para el menor nivel de riesgo.
Cuando una cartera se sitúa a la derecha de la frontera eficiente, posee un mayor riesgo en relación con su rendimiento previsto. Cuando se sitúa por debajo de la pendiente de la frontera eficiente, ofrece un nivel de rendimiento inferior en relación con el riesgo.
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