Qué es la teoría del hábitat preferido?
La teoría del hábitat preferido es una hipótesis de la estructura de plazos que sugiere que los distintos inversores en bonos prefieren una duración de vencimiento determinada sobre otra, y sólo están dispuestos a comprar bonos fuera de su preferencia de vencimiento si las primas de riesgo para otros rangos de vencimiento están disponibles.
Esta teoría también sugiere que, en igualdad de condiciones, los inversores prefieren tener bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo y esa es la razón por la que los rendimientos de los bonos a largo plazo deberían ser mayores que los de los bonos a corto plazo.
Puntos clave
- La teoría del hábitat preferido dice que los inversores prefieren los bonos con vencimientos más cortos a los de más largo plazo.
- Los inversores sólo están dispuestos a comprar fuera de sus preferencias si hay una prima de riesgo suficiente (mayor rendimiento) vinculada a esos bonos.
- Una implicación de esta teoría puede ayudar a explicar por qué los rendimientos de los bonos a largo plazo suelen ser más altos.
- Mientras tanto, la teoría de la segmentación del mercado sugiere que los inversores sólo se preocupan por el rendimiento, y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento.
Entender la teoría del hábitat preferido
Los valores del mercado de deuda pueden clasificarse en tres segmentos: deuda a corto plazo, a medio plazo y a largo plazo. Cuando estos plazos de vencimiento se comparan con sus rendimientos correspondientes, se muestra la curva de rendimiento. El movimiento de la forma de la curva de rendimiento está influido por una serie de factores, como la demanda y la oferta de los inversores de títulos de deuda.
Por el contrario, la teoría de la segmentación del mercado afirma que la curva de rendimiento viene determinada por la oferta y la demanda de instrumentos de deuda de diferentes vencimientos. El nivel de la demanda y la oferta está influenciado por los tipos de interés actuales y los tipos de interés futuros previstos. El movimiento de la oferta y la demanda de bonos de distintos vencimientos provoca un cambio en los precios de los bonos. Dado que los precios de los bonos afectan a los rendimientos, un movimiento al alza (o a la baja) en los precios de los bonos llevará a un movimiento a la baja (o al alza) en el rendimiento de los bonos.
Si los tipos de interés actuales son altos, los inversores esperan que los tipos de interés bajen en el futuro. Por esta razón, la demanda de bonos a largo plazo aumentará, ya que los inversores querrán asegurar los tipos de interés actuales más altos para sus inversiones. Dado que los emisores de bonos intentan obtener fondos de los inversores al menor coste de préstamo posible, reducirán la oferta de estos bonos de alto interés.
El aumento de la demanda y la disminución de la oferta harán subir el precio de los bonos a largo plazo, lo que provocará una disminución del rendimiento a largo plazo. Los tipos de interés a largo plazo serán, por tanto, más bajos que los tipos de interés a corto plazo. El fenómeno contrario se teoriza cuando las tarifas actuales son bajas y los inversores esperan que las tarifas aumenten a largo plazo.
La teoría del hábitat preferido dice que a los inversores no sólo les importa la rentabilidad sino también el vencimiento. Por lo tanto, para atraer a los inversores a comprar vencimientos fuera de sus preferencias, los precios deben incluir una prima/descuento de riesgo.
Teoría del hábitat preferente frente a. Teoría de la segmentación del mercado
La teoría del hábitat preferido es una variante de la teoría de la segmentación del mercado que sugiere que los rendimientos esperados a largo plazo son una estimación de los rendimientos actuales a corto plazo. El razonamiento que subyace a la teoría de la segmentación del mercado es que los inversores en bonos sólo se preocupan por el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento, lo que en teoría significaría una estructura de plazos plana a menos que las expectativas sean de subida de tipos.
La teoría del hábitat preferido amplía la teoría de las expectativas diciendo que los inversores en bonos se preocupan tanto por el vencimiento como por la rentabilidad. Sugiere que los rendimientos a corto plazo serán casi siempre más bajos que los rendimientos a largo plazo debido a una prima añadida necesaria para atraer a los inversores de bonos a comprar no sólo bonos a largo plazo sino también bonos fuera de su preferencia de vencimiento.
Los inversores en bonos prefieren un determinado segmento del mercado en sus transacciones, basándose en la estructura de plazos o en la curva de rendimiento, y normalmente no optarán por un instrumento de deuda a largo plazo frente a un bono a corto plazo con el mismo tipo de interés. Según la teoría del hábitat preferido, la única manera de que un inversor en bonos invierta en un título de deuda fuera de su preferencia de plazo de vencimiento es si recibe una compensación adecuada por la decisión de invertir. La prima de riesgo debe ser lo suficientemente grande como para reflejar el grado de aversión al riesgo de precio o de reinversión.
Por ejemplo, los tenedores de bonos que prefieren mantener valores a corto plazo debido al riesgo de los tipos de interés y al impacto de la inflación en los bonos a largo plazo, comprarán bonos a largo plazo si la ventaja de rendimiento de la inversión es significativa.