Qué es la tasa de rendimiento requerida (RRR)?
La tasa de rendimiento requerida (RRR) es la rentabilidad mínima que un inversor aceptará por poseer acciones de una empresa, como compensación por un determinado nivel de riesgo asociado a la tenencia de las mismas. La RRR también se utiliza en las finanzas empresariales para analizar la rentabilidad de posibles proyectos de inversión.
Puntos clave
- La tasa de rendimiento requerida es la rentabilidad mínima que un inversor aceptará por poseer acciones de una empresa, para compensar un nivel de riesgo determinado.
- Para calcular con exactitud la RRR y mejorar su utilidad, el inversor debe considerar también su coste de capital, la rentabilidad disponible en otras inversiones competidoras y la inflación.
- La RRR es una tasa de rentabilidad mínima subjetiva; esto significa que un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo y, por lo tanto, aceptará una rentabilidad menor que un inversor recién graduado en la universidad y que puede tener un mayor apetito por el riesgo.
La RRR también se conoce como hurdle rate, que al igual que la RRR, denota la compensación adecuada necesaria para el nivel de riesgo presente. Los proyectos más arriesgados suelen tener tasas de rentabilidad más altas, o RRR, que los menos arriesgados.
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Tasa de rendimiento requerida
Dos métodos para calcular la tasa de rendimiento requerida (RRR)
Hay un par de maneras de calcular la tasa de rendimiento requerida, ya sea utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM) o el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM). La elección del modelo utilizado para calcular la RRR depende de la situación para la que se utilice.
Cálculo de la tasa de rendimiento requerida (RRR) mediante el modelo de descuento de dividendos
Si un inversor está considerando comprar acciones de una empresa que paga dividendos, el modelo de descuento de dividendos es ideal. Una variante popular del modelo de descuento de dividendos se conoce también como modelo de crecimiento de Gordon.
El modelo de descuento de dividendos calcula la RRR para el capital de una acción que paga dividendos utilizando el precio actual de la acción, el pago de dividendos por acción y la tasa de crecimiento de dividendos prevista. La fórmula es la siguiente
RRR = (Pago de dividendos previsto / Precio de la acción) + Tasa de crecimiento de los dividendos prevista
Calcular la RRR utilizando el modelo de descuento de dividendos:
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Cómo calcular la tasa de rendimiento requerida
Cálculo de la tasa de rendimiento requerida (RRR) mediante el modelo de valoración de activos de capital (CAPM)
Otra forma de calcular la RRR es utilizar el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM), que suelen utilizar los inversores para las acciones que no pagan dividendos.
El modelo CAPM de cálculo de la RRR utiliza la beta de un activo. Beta es el coeficiente de riesgo de la participación. En otras palabras, la beta trata de medir el riesgo de una acción o inversión a lo largo del tiempo. Las acciones con betas superiores a 1 se consideran más arriesgadas que el mercado en general (a menudo representado por un índice de renta variable de referencia, como el S&P 500 en el U.S., o el TSX Composite en Canadá), mientras que los valores con betas inferiores a 1 se consideran menos arriesgados que el mercado en general.
La fórmula también utiliza la tasa de rendimiento libre de riesgo, que suele ser el rendimiento de los bonos a corto plazo.S. Valores del Tesoro. La última variable es la tasa de rendimiento del mercado, que suele ser el rendimiento anual del índice S&Índice P 500. La fórmula para la RRR utilizando el modelo CAPM es la siguiente
RRR = Tasa de rendimiento libre de riesgo + Beta X (Tasa de rendimiento del mercado – Tasa de rendimiento sin riesgo)
Para calcular la RRR utilizando el CAPM:
¿Qué le dice la tasa de rendimiento requerida (RRR)??
La tasa de rendimiento requerida RRR es un concepto clave en la valoración de acciones y en las finanzas corporativas. Es una métrica difícil de precisar debido a los diferentes objetivos de inversión y tolerancias al riesgo de los inversores individuales y las empresas. Las preferencias de riesgo-rentabilidad, las expectativas de inflación y la estructura de capital de una empresa influyen en la determinación de la tasa requerida de la propia empresa. Cada uno de estos y otros factores puede tener efectos importantes en el valor intrínseco de un título.
Para los inversores que utilizan la fórmula del CAPM, la tasa de rendimiento requerida para una acción con una beta alta en relación con el mercado debería tener una RRR más alta. La mayor RRR en relación con otras inversiones con betas bajas es necesaria para compensar a los inversores por el nivel de riesgo añadido asociado a la inversión en las acciones de mayor beta.
En otras palabras, la RRR se calcula en parte añadiendo la prima de riesgo a la tasa de rendimiento esperada sin riesgo para tener en cuenta la volatilidad añadida y el riesgo subsiguiente.
En el caso de los proyectos de capital, la tasa de rendimiento es útil para determinar si se debe llevar a cabo un proyecto en lugar de otro. La RRR es lo que se necesita para seguir adelante con el proyecto, aunque algunos proyectos pueden no cumplir con la RRR pero son los que más interesan a la empresa a largo plazo.
Para calcular con precisión la RRR y hacerla más significativa, el inversor debe considerar también su coste de capital, así como la rentabilidad disponible de otras inversiones competidoras. Además, la inflación también debe tenerse en cuenta en el análisis de la RRR para obtener la tasa de rendimiento real (o ajustada a la inflación).
Ejemplo de tasa de rendimiento requerida (RRR) utilizando el modelo de descuento de dividendos (DDM)
Se espera que una empresa pague un dividendo anual de 3 dólares el próximo año, y sus acciones cotizan actualmente a 100 dólares la acción. La empresa ha ido aumentando su dividendo cada año a una tasa de crecimiento del 4%.
- RRR = 7% o ((3$ de dividendo esperado / 100$ por acción) + 4% de tasa de crecimiento)
Ejemplo de tasa de rendimiento requerida mediante el modelo de valoración de activos de capital (CAPM)
En el modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM), la RRR puede calcularse utilizando la beta de un valor, o coeficiente de riesgo, así como el exceso de rentabilidad que la inversión en la acción paga sobre una tasa libre de riesgo (denominada prima de riesgo de la acción).
Suponga lo siguiente:
- El tipo actual sin riesgo es del 2% en un U.S. Tesoro.
- La tasa de rendimiento media a largo plazo del mercado es del 10%.
Supongamos que la empresa A tiene una beta de 1.50, lo que significa que es más arriesgado que el mercado en general (que tiene una beta de 1).
Para invertir en la empresa A, RRR = 14% o (2% + 1.50 X (10% – 2%))
La empresa B tiene una beta de 0.50, lo que implica que es menos arriesgado que el mercado en general.
Para invertir en la empresa B, RRR = 6% o (2% + 0.50 X (10% – 2%))
Por lo tanto, un inversor que evalúe las ventajas de invertir en la empresa A frente a la empresa B requerirá una tasa de rendimiento significativamente mayor de la empresa A debido a su beta mucho mayor.
Tasa de rendimiento requerida frente a. Coste del capital
Aunque la tasa de rendimiento requerida se utiliza en los proyectos de presupuestación de capital, la RRR no es el mismo nivel de rendimiento que se necesita para cubrir el coste del capital. El coste del capital es el rendimiento mínimo necesario para cubrir el coste de la emisión de deuda y capital para conseguir fondos para el proyecto. El coste del capital es el menor rendimiento necesario para contabilizar la estructura de capital. La TIR debe ser siempre superior al coste del capital.
Limitaciones de la tasa de rendimiento requerida (RRR)
El cálculo de la RRR no tiene en cuenta las expectativas de inflación, ya que el aumento de los precios erosiona las ganancias de la inversión. Sin embargo, las expectativas de inflación son subjetivas y pueden ser erróneas.
Además, la RRR variará entre inversores con diferentes niveles de tolerancia al riesgo. Un jubilado tendrá una menor tolerancia al riesgo que un inversor recién graduado en la universidad. Como resultado, la RRR es una tasa de rendimiento subjetiva.
La RRR no tiene en cuenta la liquidez de una inversión. Si una inversión no puede venderse durante un periodo de tiempo, es probable que el valor conlleve un mayor riesgo que uno más líquido.
Además, puede resultar difícil comparar valores de distintos sectores, ya que el riesgo o la beta son diferentes. Al igual que con cualquier ratio o métrica financiera, lo mejor es utilizar múltiples ratios en su análisis cuando considere oportunidades de inversión.