Definición de la tasa de prepago condicional (CPR)

Qué es una tasa de prepago condicional (CPR)?

Una tasa de prepago condicional (CPR) es una estimación del porcentaje del principal de un conjunto de préstamos que es probable que se pague prematuramente. La estimación se calcula sobre la base de una serie de factores, como las tasas históricas de prepago de préstamos anteriores similares a los del pool y las perspectivas económicas futuras. Estos cálculos son importantes para los inversores a la hora de evaluar activos como los valores respaldados por hipotecas u otros conjuntos de préstamos titulados.

Puntos clave

  • Una tasa de prepago condicional (CPR) estima la tasa de prepago probable para un conjunto de préstamos, como un valor respaldado por una hipoteca.
  • Cuanto mayor sea la RCP, más prepagos se esperan y menos intereses recibirá el inversor en total. Esto se llama riesgo de prepago.
  • La CPR se expresa como una tasa porcentual anual, mientras que la tasa de mortalidad mensual única (SMM) mide el riesgo de prepago mes a mes.

Cómo calcular las tasas de prepago condicionales (CPR)

La RCP puede utilizarse para una variedad de préstamos. Los conjuntos de hipotecas, los préstamos a estudiantes y los valores de transferencia utilizan la RCP como estimación del pago anticipado. Normalmente, la RCP se expresa como un porcentaje anual.

Por ejemplo, si un grupo de hipotecas tiene una RPC del 8%, eso sugiere que el 8% del capital pendiente del grupo se cancelará prematuramente en un año determinado.

La RCP ayuda a los inversores a anticipar el riesgo de prepago, que es el riesgo que conlleva la devolución prematura del principal de un valor que produce ingresos.

En términos sencillos, cuando un prestatario amortiza anticipadamente una parte del capital de su préstamo, esa parte deja de devengar intereses y los inversores en esa deuda dejarán de recibir pagos de intereses por ella. El riesgo de pago anticipado es más frecuente en los valores de renta fija, como los bonos rescatables y los valores respaldados por hipotecas (MBS).

¿Qué le dice la RCP??

Cuanto más alto sea el CPR, más rápido es probable que los deudores asociados paguen por adelantado sus préstamos.

Una tasa de prepago elevada significa que las deudas asociadas al título se están devolviendo a un ritmo más rápido que el mínimo requerido. Aunque esto indica que la inversión es de menor riesgo, ya que se está devolviendo la cantidad que se debe, también significa que el rendimiento global de la inversión probablemente sea menor.

Ejemplo de uso de la RCP

La CPR puede ayudar a los inversores a calibrar el rendimiento probable de una inversión y su riesgo de prepago, especialmente en condiciones económicas cambiantes.

Por ejemplo, en una época de descenso de los tipos de interés, los propietarios de viviendas suelen pagar por adelantado sus hipotecas para refinanciarlas a un tipo más bajo. Cuando esto ocurre, el valor respaldado por la hipoteca en el que se encuentra puede ser devuelto antes de lo esperado, y los ingresos se devuelven al inversor. El inversor debe entonces elegir un nuevo valor en el que invertir, que probablemente tendrá una tasa de rendimiento más baja, ya que los tipos de interés han bajado desde su inversión original.

Tenga en cuenta que no hay riesgo de prepago con ciertos tipos de inversiones. Entre ellos se encuentran los bonos corporativos no rescatables y los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (T-bonds), que no lo permiten. Además, las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y las obligaciones de deuda garantizadas (CDO), emitidas a través de los bancos de inversión, pueden estructurarse de forma que se reduzca el riesgo de pago anticipado.

Además, las inversiones de deuda asociadas a un tramo de mayor riesgo suelen tener un plazo de vencimiento más largo que las que tienen un tramo de menor riesgo y conllevan menos riesgo de ser pagadas anticipadamente.

Tasa de Mortalidad Mensual Única (SMM) y CPR

Además de la CPR, que expresa el riesgo de amortización anticipada en términos anuales, los inversores pueden observar la tasa de mortalidad mensual única (SMM) de una inversión. El SMM se determina tomando el pago total de la deuda que se debe y comparándolo con las cantidades reales recibidas para un mes concreto. Se puede convertir en una RCP y viceversa.

Supongamos que la deuda total pendiente de un valor respaldado por una hipoteca es de 1 millón de dólares y que el pago adeudado para el mes es de 100.000 dólares en todas las hipotecas asociadas. Pero cuando se reciben los pagos de ese mes el total real es de 110.000 dólares. Esto se traduce en un SMM del 1% (0.01 x $1,000,000).

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