Qué es la relación precio-beneficio (P/E)?
La relación precio-beneficio (relación P/E) es la relación para valorar una empresa que mide el precio actual de sus acciones en relación con sus beneficios por acción (BPA). La relación precio-beneficio también se conoce a veces como múltiplo de precio o múltiplo de beneficios.
Los inversores y los analistas utilizan los ratios P/E para determinar el valor relativo de las acciones de una empresa en una comparación de manzanas con manzanas. También puede utilizarse para comparar una empresa con su propio historial o para comparar mercados agregados entre sí o a lo largo del tiempo.
El PER puede estimarse sobre una base retrospectiva o prospectiva.
Puntos clave
- La relación precio-beneficio (P/E) relaciona el precio de las acciones de una empresa con sus beneficios por acción.
- Una relación precio/beneficio elevada puede significar que las acciones de una empresa están sobrevaloradas, o bien que los inversores esperan altas tasas de crecimiento en el futuro.
- Las empresas que no tienen beneficios o que están perdiendo dinero no tienen un ratio P/E porque no hay nada que poner en el denominador.
- En la práctica, se utilizan dos tipos de ratios P/E: el P/E a plazo y el P/E a término.
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Explicación de la relación precio/beneficio
Fórmula y cálculo de la relación P/E
La fórmula y el cálculo utilizados para este proceso son los siguientes.
Ratio P/E=Beneficios por acciónValor de mercado por acción
Para determinar el valor P/E, simplemente hay que dividir el precio actual de las acciones por los beneficios por acción (EPS).
El precio actual de las acciones (P) se puede encontrar simplemente introduciendo el símbolo de una acción en cualquier página web de finanzas, y aunque este valor concreto refleja lo que los inversores deben pagar actualmente por una acción, el BPA es una cifra algo más nebulosa.
La relación precio/beneficio se presenta en dos variedades principales. TTM es un acrónimo de Wall Street que significa „trailing 12 months” (últimos 12 meses). Esta cifra indica el rendimiento de la empresa en los últimos 12 meses. El segundo tipo de BPA se encuentra en el comunicado de resultados de una empresa, que a menudo proporciona orientación sobre el BPA. Es la mejor estimación de la empresa sobre lo que espera ganar en el futuro. Estas diferentes versiones del BPA constituyen la base de los PER de finalización y de futuro, respectivamente.
Entender el ratio P/E
La relación precio-beneficio (P/E) es una de las herramientas más utilizadas por los inversores y analistas para determinar la valoración relativa de una acción. El ratio P/E ayuda a determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada. El PER de una empresa también puede compararse con otros valores del mismo sector o con el mercado en general, como el S&Índice P 500.
A veces, los analistas se interesan por las tendencias de valoración a largo plazo y consideran las medidas P/E 10 o P/E 30, que promedian los últimos 10 o 30 años de ganancias, respectivamente. Estas medidas se utilizan a menudo cuando se intenta calibrar el valor global de un índice bursátil, como el S&P 500, porque estas medidas a largo plazo pueden compensar los cambios en el ciclo económico.
El ratio P/E de la S&El P 500 ha fluctuado desde un mínimo de unas 5 veces (en 1917) hasta más de 120 veces (en 2009, justo antes de la crisis financiera). La media a largo plazo del PER de la S&El P 500 se sitúa en torno a las 16 veces, lo que significa que los valores que componen el índice tienen una prima 16 veces superior a sus beneficios medios ponderados.
Cuándo revisar el ratio P/E
Los analistas y los inversores examinan la relación P/E de una empresa para determinar si el precio de la acción representa con exactitud los beneficios por acción previstos.
Relación precio-beneficio a plazo
Estos dos tipos de métricas de BPA dan lugar a los tipos más comunes de ratios de PER: el PER a futuro y el PER de arrastre. Una tercera variante, menos habitual, utiliza la suma de los dos últimos trimestres reales y las estimaciones de los dos trimestres siguientes.
El PER a futuro (o principal) utiliza la orientación de las ganancias futuras en lugar de las cifras de seguimiento. A veces llamado „precio estimado de los beneficios”, este indicador prospectivo es útil para comparar los beneficios actuales con los futuros y ayuda a proporcionar una imagen más clara de cómo serán los beneficios, sin cambios ni otros ajustes contables.
Sin embargo, existen problemas inherentes a la métrica del PER a futuro, a saber, las empresas podrían subestimar las ganancias para superar el PER estimado cuando se anuncien las ganancias del siguiente trimestre. Otras empresas pueden exagerar la estimación y ajustarla más tarde en su próximo anuncio de resultados. Además, los analistas externos también pueden proporcionar estimaciones, que pueden diferir de las estimaciones de la empresa, creando confusión.
Relación precio/beneficio final
La relación precio/beneficio se basa en los resultados pasados, dividiendo el precio actual de la acción por el total de los beneficios por acción de los últimos 12 meses. Es la métrica P/E más popular porque es la más objetiva, suponiendo que la empresa haya informado de los beneficios con exactitud. Algunos inversores prefieren fijarse en el PER de cola porque no se fían de las estimaciones de beneficios de otros. Pero la relación precio/beneficio final también tiene sus deficiencias: los resultados pasados de una empresa no indican su comportamiento futuro.
Así, los inversores deberían comprometer su dinero en función del poder de los beneficios futuros, no del pasado. El hecho de que la cifra del BPA permanezca constante, mientras que los precios de las acciones fluctúan, también es un problema. Si un acontecimiento importante de la empresa hace que el precio de las acciones suba o baje de forma significativa, el PER de cola reflejará menos esos cambios.
La relación P/E de arrastre cambiará a medida que el precio de las acciones de una empresa se mueva porque los beneficios sólo se publican cada trimestre, mientras que las acciones se negocian día a día. Por ello, algunos inversores prefieren el PER a futuro. Si la relación precio/utilidad futura es inferior a la relación precio/utilidad final, significa que los analistas esperan que los beneficios aumenten; si la relación precio/utilidad futura es superior a la relación precio/utilidad actual, los analistas esperan que disminuyan.
Valoración a partir del PER
La relación precio-beneficio o P/E es una de las herramientas de análisis bursátil más utilizadas por los inversores y analistas para determinar la valoración de las acciones. Además de mostrar si el precio de las acciones de una empresa está sobrevalorado o infravalorado, el PER puede revelar cómo se compara la valoración de una acción con la de su grupo industrial o con un índice de referencia como el S&Índice P 500.
En esencia, la relación precio-beneficio indica la cantidad de dólares que un inversor puede esperar invertir en una empresa para recibir 1 dólar de los beneficios de esa empresa. Por este motivo, el PER se denomina a veces múltiplo de precio, ya que muestra cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de beneficios. Si una empresa cotiza actualmente a un múltiplo de P/E de 20 veces, la interpretación es que un inversor está dispuesto a pagar 20 dólares por 1 dólar de beneficios actuales.
El ratio P/E ayuda a los inversores a determinar el valor de mercado de una acción en comparación con los beneficios de la empresa. En resumen, la relación P/E muestra lo que el mercado está dispuesto a pagar hoy por una acción en función de sus beneficios pasados o futuros. Un PER elevado podría significar que el precio de una acción es alto en relación con los beneficios y posiblemente esté sobrevalorado. Por el contrario, un PER bajo podría indicar que el precio actual de las acciones es bajo en relación con los beneficios.
Ejemplo de la relación P/E
Como ejemplo histórico, calculemos la relación P/E de Walmart Inc. (WMT) a partir de Feb. 3 de 2021, cuando el precio de las acciones de la empresa cerró a 139 dólares.55. Los beneficios por acción de la empresa para el año fiscal que finaliza en enero. 31 de 2021, era de 4 dólares.75, según The Wall Street Journal.
Por lo tanto, la relación P/E de Walmart es de 139 dólares.55 / $4.75 = 29.38.
Comparación de empresas mediante el PER
Como ejemplo adicional, podemos observar dos empresas financieras para comparar sus relaciones P/E y ver cuál está relativamente sobrevalorada o infravalorada.
Bank of America Corporation (BAC) cerró el año 2021 con las siguientes estadísticas:
- Precio de las acciones = $30.31
- BPA diluido = $1.87
- PER = 16.21x ($30.31 / $1.87)
En otras palabras, Bank of America cotizaba a aproximadamente 16 veces los beneficios finales. Sin embargo, el 16.21 El múltiplo P/E por sí mismo no es útil a menos que tenga algo con lo que compararlo, como el grupo industrial de la acción, un índice de referencia o el rango histórico de P/E de Bank of America.
El PER de Bank of America, de 16 veces, fue ligeramente superior al de S&P 500, que a lo largo del tiempo se negocia a unas 15 veces los beneficios finales.
Para comparar el PER de Bank of America con el de un par, calculamos el PER de JPMorgan Chase & Co. (JPM) a finales de 2020:
- Precio de las acciones = $127.07
- BPA diluido = $8.88
- PER = 14.31x
Si comparamos el PER de Bank of America, que es de 16 veces, con el PER de JPMorgan, que es de aproximadamente 14 veces, las acciones de Bank of America no parecen tan sobrevaloradas como cuando se comparan con el PER medio de 15 para la S&P 500. La mayor relación P/E de Bank of America podría significar que los inversores esperan un mayor crecimiento de los beneficios en el futuro en comparación con JPMorgan y el mercado en general.
Sin embargo, ningún ratio puede decirle todo lo que necesita saber sobre una acción. Antes de invertir, es aconsejable utilizar una serie de ratios financieros para determinar si una acción está bien valorada y si la salud financiera de una empresa justifica su valoración.
Expectativas de los inversores
En general, un PER elevado sugiere que los inversores esperan un mayor crecimiento de los beneficios en el futuro en comparación con las empresas con un PER inferior. Un PER bajo puede indicar que una empresa puede estar infravalorada en la actualidad o que la empresa lo está haciendo excepcionalmente bien en relación con sus tendencias pasadas. Cuando una empresa no tiene beneficios o registra pérdidas, en ambos casos, el PER se expresará como N/A. Aunque es posible calcular un PER negativo, no es la convención habitual.
N/A Significado
Un ratio P/E de N/A significa que el ratio no está disponible o no es aplicable a las acciones de esa empresa. Una empresa puede tener una relación P/E de N/A si acaba de salir a bolsa y aún no ha presentado beneficios, como en el caso de una oferta pública inicial (OPI), pero también significa que una empresa tiene beneficios nulos o negativos.
La relación precio-beneficio también puede considerarse como un medio de normalizar el valor de 1 dólar de beneficios en todo el mercado de valores. En teoría, si se toma la mediana de las relaciones P/E durante un período de varios años, se podría formular algo así como una relación P/E estandarizada, que podría considerarse como un punto de referencia y utilizarse para indicar si vale la pena comprar una acción o no.
P/E vs. Rendimiento de los beneficios
La inversa de la relación P/E es el rendimiento de los beneficios (que puede considerarse como la relación E/P). El rendimiento de los beneficios se define así como el BPA dividido por el precio de la acción, expresado en porcentaje.
Si la acción A cotiza a 10 dólares y su BPA del año pasado fue de 50 céntimos (TTM), tiene un PER de 20 (i.e., 10 dólares / 50 céntimos) y un rendimiento de los beneficios del 5% (50 céntimos / 10 dólares). Si la acción B cotiza a 20 dólares y su BPA (TTM) es de 2 dólares, tiene un PER de 10 (i.e., 20 $ / 2 $) y un rendimiento de las ganancias del 10% = (2 $ / 20 $).
El rendimiento de los beneficios como métrica de valoración de las inversiones no se utiliza tanto como su recíproca relación P/E en la valoración de las acciones. El rendimiento de los beneficios puede ser útil cuando se trata de la tasa de rendimiento de la inversión. Sin embargo, para los inversores en acciones, la obtención periódica de ingresos por inversión puede ser secundaria con respecto al aumento del valor de sus inversiones a lo largo del tiempo. Por este motivo, los inversores pueden referirse a las métricas de inversión basadas en el valor, como la relación P/E, con más frecuencia que el rendimiento de los beneficios a la hora de invertir en acciones.
El rendimiento de los beneficios también es útil para elaborar una métrica cuando una empresa tiene beneficios nulos o negativos. Dado que este caso es común entre las empresas de alta tecnología, de alto crecimiento o de nueva creación, el BPA será negativo, lo que producirá una relación P/E indefinida (indicada como N/A). Sin embargo, si una empresa tiene ganancias negativas, producirá un rendimiento de las ganancias negativo, que puede interpretarse y utilizarse para la comparación.
PER frente a. Ratio PEG
Un ratio P/E, incluso uno calculado utilizando una estimación de beneficios a futuro, no siempre le indica si el P/E es apropiado para la tasa de crecimiento prevista de la empresa. Por lo tanto, para hacer frente a esta limitación, los inversores recurren a otro ratio llamado ratio PEG.
Una variación de la relación P/E a futuro es la relación precio/beneficio/crecimiento, o PEG. El ratio PEG mide la relación entre el ratio precio/beneficio y el crecimiento de los beneficios para ofrecer a los inversores una historia más completa que la que puede ofrecer el PER por sí solo. En otras palabras, el ratio PEG permite a los inversores calcular si el precio de una acción está sobrevalorado o infravalorado analizando tanto los beneficios actuales como la tasa de crecimiento prevista para la empresa en el futuro. La relación PEG se calcula como la relación precio-beneficio (P/E) de una empresa dividida por la tasa de crecimiento de sus beneficios durante un periodo de tiempo determinado.
El coeficiente PEG se utiliza para determinar el valor de una acción basándose en los beneficios finales y teniendo en cuenta el crecimiento de los beneficios futuros de la empresa, y se considera que ofrece una imagen más completa que el coeficiente P/E. Por ejemplo, un ratio P/E bajo puede sugerir que una acción está infravalorada y que, por tanto, debe comprarse, pero si se tiene en cuenta la tasa de crecimiento de la empresa para obtener su ratio PEG, la historia puede ser diferente. Los ratios PEG pueden denominarse „trailing” si se utilizan tasas de crecimiento históricas o „forward” si se utilizan tasas de crecimiento proyectadas.
Aunque las tasas de crecimiento de los beneficios pueden variar entre los distintos sectores, una acción con un PEG inferior a 1 suele considerarse infravalorada porque su precio se considera bajo en comparación con el crecimiento previsto de los beneficios de la empresa. Un PEG superior a 1 podría considerarse sobrevalorado, ya que podría indicar que el precio de las acciones es demasiado alto en comparación con el crecimiento de los beneficios previstos por la empresa.
Absoluto frente a. PER relativo
Los analistas también pueden distinguir en sus análisis entre el PER absoluto y el PER relativo.
El PER absoluto
El numerador de este ratio suele ser el precio actual de la acción, y el denominador puede ser el BPA de los últimos meses (TTM), el BPA estimado para los próximos 12 meses (PER futuro), o una mezcla del BPA de los últimos dos trimestres y el PER futuro para los próximos dos trimestres.
Al distinguir el PER absoluto del PER relativo, es importante recordar que el PER absoluto representa el PER del período actual. Por ejemplo, si el precio actual de la acción es de 100 dólares, y los beneficios TTM son de 2 dólares por acción, el PER es de 50 = (100 dólares / 2 dólares).
PER relativo
El PER relativo compara el PER absoluto actual con un punto de referencia o un rango de PER pasados durante un periodo de tiempo relevante, como los últimos 10 años. El PER relativo muestra qué parte o porcentaje de los PER pasados ha alcanzado el PER actual. El PER relativo suele comparar el valor actual del PER con el valor más alto del rango, pero los inversores también pueden comparar el PER actual con el lado inferior del rango, midiendo lo cerca que está el PER actual del mínimo histórico.
El PER relativo tendrá un valor inferior al 100% si el PER actual es inferior al valor pasado (ya sea el máximo o el mínimo del pasado). Si la medida del PER relativo es del 100% o más, esto indica a los inversores que el PER actual ha alcanzado o superado el valor pasado.
Limitaciones del uso del ratio P/E
Al igual que cualquier otro indicador fundamental diseñado para informar a los inversores sobre si merece la pena comprar una acción, la relación precio-beneficio tiene algunas limitaciones importantes que es preciso tener en cuenta, ya que a menudo se induce a los inversores a creer que existe una única métrica que les proporcionará una visión completa de una decisión de inversión, lo que prácticamente nunca es el caso.
Las empresas que no son rentables y, en consecuencia, no tienen beneficios -o tienen beneficios negativos por acción- suponen un reto a la hora de calcular su PER. Las opiniones varían en cuanto a cómo tratar esto. Algunos dicen que hay un PER negativo, otros asignan un PER de 0, mientras que la mayoría simplemente dice que el PER no existe (N/A o no está disponible) o no es interpretable hasta que una empresa sea rentable a efectos de comparación.
Una de las principales limitaciones de la utilización de los ratios P/E surge cuando se comparan los ratios P/E de diferentes empresas. Las valoraciones y las tasas de crecimiento de las empresas pueden variar enormemente entre los distintos sectores debido a las diferentes formas en que las empresas ganan dinero y a los diferentes plazos en que las empresas ganan ese dinero.
En este sentido, sólo se debe utilizar el PER como herramienta de comparación cuando se trata de empresas del mismo sector, ya que este tipo de comparación es el único que permite obtener información productiva. La comparación de los ratios P/E de una empresa de telecomunicaciones y de una empresa de energía, por ejemplo, puede llevarnos a pensar que una de ellas es claramente la mejor inversión, pero no es una suposición fiable.
Otras consideraciones sobre el PER
El ratio P/E de una empresa individual es mucho más significativo cuando se toma junto a los ratios P/E de otras empresas del mismo sector. Por ejemplo, una empresa del sector energético puede tener una relación P/E alta, pero esto puede reflejar una tendencia dentro del sector más que una meramente dentro de la empresa individual. Por ejemplo, una relación P/E elevada de una empresa individual sería menos preocupante cuando todo el sector tiene una relación P/E elevada.
Además, dado que la deuda de una empresa puede afectar tanto a los precios de las acciones como a los beneficios de la empresa, el apalancamiento también puede sesgar los ratios P/E. Por ejemplo, supongamos que hay dos empresas similares que difieren principalmente en la cantidad de deuda que asumen. La que tiene más deuda probablemente tendrá un valor de P/E más bajo que la que tiene menos deuda. Sin embargo, si el negocio va bien, la que tiene más deuda puede obtener mayores beneficios debido a los riesgos que ha asumido.
Otra limitación importante de la relación precio-beneficio es la que se encuentra en la propia fórmula de cálculo de la relación precio-beneficio. Las presentaciones precisas e imparciales de los ratios P/E se basan en datos exactos sobre el valor de mercado de las acciones y en estimaciones precisas de los beneficios por acción. El mercado determina los precios de las acciones mediante su subasta continua. Los precios impresos están disponibles en una gran variedad de fuentes fiables. Sin embargo, la fuente de información sobre los beneficios es, en última instancia, la propia empresa. Esta única fuente de datos es más fácil de manipular, por lo que los analistas e inversores confían en que los directivos de la empresa proporcionen información precisa. Si se percibe que esa confianza se rompe, la acción se considerará más arriesgada y, por tanto, menos valiosa.
Para reducir el riesgo de información inexacta, la relación precio/beneficio no es más que una de las medidas que los analistas examinan. Si la empresa manipulara intencionadamente las cifras para que parecieran mejores y, por tanto, engañara a los inversores, tendría que esforzarse por asegurarse de que todas las métricas se manipularan de forma coherente, lo cual es difícil de conseguir. Por ello, el ratio P/E sigue siendo uno de los datos más referenciados a la hora de analizar una empresa, pero no es en absoluto el único.
Qué es una buena relación precio-beneficio?
La cuestión de cuál es una buena o mala relación precio-beneficio dependerá necesariamente del sector en el que opere la empresa. Algunos sectores tendrán una relación precio-beneficio media más alta, mientras que otros tendrán una relación más baja. Por ejemplo, en enero de 2021, las empresas de radiodifusión que cotizan en bolsa tenían un promedio de relación P/E de sólo unos 12, en comparación con más de 60 para las empresas de software. Si se quiere tener una idea general de si un determinado PER es alto o bajo, se puede comparar con el PER medio de los competidores de su sector.
¿Es mejor tener un PER más alto o más bajo??
Muchos inversores dirán que es mejor comprar acciones de empresas con un PER más bajo porque eso significa que se paga menos por cada dólar de beneficios que se recibe. En ese sentido, un PER más bajo es como una etiqueta de precio más baja, lo que lo hace atractivo para los inversores que buscan una ganga. En la práctica, sin embargo, es importante entender las razones que hay detrás del PER de una empresa. Por ejemplo, si una empresa tiene un PER bajo porque su modelo de negocio está fundamentalmente en declive, entonces la aparente ganga podría ser una ilusión.
¿Qué significa una relación precio/beneficio de 15??
En pocas palabras, una relación P/E de 15 significaría que el valor de mercado actual de la empresa es igual a 15 veces sus beneficios anuales. Dicho literalmente, si usted comprara hipotéticamente el 100% de las acciones de la empresa, tardaría 15 años en recuperar su inversión inicial a través de los beneficios continuos de la empresa.
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