Qué es la regla McCallum?
La regla McCallum es una regla de política monetaria desarrollada por el economista Bennett T. McCallum a finales del siglo XX. La Regla McCallum utiliza una fórmula para establecer un nivel objetivo operativo para la base monetaria en el siguiente trimestre basado en la velocidad media reciente del dinero, el Producto Interior Bruto (PIB) nominal actual y el PIB nominal deseado. Se basa en una forma de la Ecuación de Intercambio de la Teoría de la Cantidad de Dinero. La regla explica cómo la Reserva Federal debe manipular la oferta de dinero para mantener el crecimiento económico en una senda sostenible a largo plazo. La regla McCallum se suele contraponer a otra regla de política monetaria, la regla de Taylor.
Puntos clave
- La regla McCallum es una regla de política monetaria que utiliza la base monetaria como objetivo intermedio y una tasa deseada de crecimiento del PIB nominal como objetivo final.
- La fórmula de la Regla McCallum proporciona un objetivo de base monetaria para el siguiente trimestre basado en la velocidad del dinero, el PIB nominal actual y el PIB nominal deseado.
- La Regla McCallum puede compararse con la Regla de Taylor de la política monetaria.
Entender la regla McCallum
La regla McCallum establece un objetivo para la base monetaria en el siguiente trimestre igual a una combinación lineal de la base monetaria actual, la variación media de la velocidad del dinero en los últimos trimestres, la tasa de crecimiento reciente del PIB nominal y una tasa de crecimiento deseada para el PIB nominal basada en la tendencia de crecimiento a largo plazo del PIB real y una tasa de inflación específica que se considera coherente con el mantenimiento de esa tendencia de crecimiento a largo plazo.
Formalmente la regla McCallum dice:
Dónde:
es el logaritmo natural de la base monetaria en el trimestre actual,
es la variación media de la velocidad del dinero en los últimos 16 trimestres,
es la tasa de inflación deseada que se considera coherente con un crecimiento estable a largo plazo (estimado en torno al 2% anual),
es la tasa de crecimiento a largo plazo del PIB real (estimada en torno al 3% anual), y
es la tasa de crecimiento actual del PIB nominal en comparación con el trimestre anterior.
Esta ecuación indica a la Reserva Federal cuánto debe expandir o contraer la base monetaria, mediante operaciones de mercado abierto u otras herramientas de política, en proporción a la diferencia entre el crecimiento real y el deseado del PIB nominal.
El economista Bennett T. McCallum desarrolló la Regla de McCallum en una serie de artículos escritos entre 1987 y 1990. Partiendo de la Ecuación de Cambio, intentó captar la forma en que la base monetaria de un país interactúa con la tasa de inflación y el PIB real. A través de estos indicadores, esperaba predecir lo que ocurriría en una economía bajo diversas condiciones y designar las posibles medidas correctivas que podrían tomar el Banco de la Reserva Federal u otros bancos centrales.
La regla de McCallum frente a la regla de Taylor
La regla de Taylor es otra regla de objetivos económicos diseñada para ayudar a los bancos centrales a controlar el crecimiento y la inflación, creada en 1993 por John B. Taylor, así como Dale W. Henderson y Warwick McKibbin. Describe un objetivo operativo para los tipos de interés a corto plazo en función de la desviación de la inflación y del crecimiento del PIB con respecto a sus tipos deseados a largo plazo.
La regla de McCallum y la regla de Taylor suelen considerarse medidas rivales para explicar el comportamiento económico, pero ambas reglas no describen ni explican en absoluto las mismas relaciones. La regla de Taylor se refiere principalmente al tipo de interés de los fondos federales, mientras que la regla de McCallum describe las relaciones relativas a la base monetaria.
Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Entre ellos se incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a estudios originales de otras editoriales de renombre cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.