¿Qué es la regla de protección de órdenes??
La Regla de Protección de Órdenes es una de las cuatro disposiciones principales del Reglamento del Sistema Nacional de Mercado (NMS). La norma pretende garantizar que los inversores reciban un precio de ejecución equivalente al que se cotiza en cualquier otra bolsa donde se negocie el valor. La norma elimina la posibilidad de que las órdenes se negocien, lo que significa que se ejecutan a un precio subóptimo.
La regla de protección de órdenes exige que cada bolsa establezca y aplique políticas que garanticen una cotización coherente de todos los valores NMS, que incluyen los de las principales bolsas de valores, así como muchos valores extrabursátiles (OTC). La regla de protección de órdenes también se conoce como „Regla 611” o „regla de traspaso”.”
puntos clave
- La regla de protección de órdenes tiene por objeto garantizar que los inversores reciban el mejor precio cuando se ejecuta su orden, eliminando la posibilidad de que las órdenes se negocien a través (se ejecuten a un precio peor).
- La norma exige que los valores se negocien en las bolsas que muestren las mejores cotizaciones, y requiere que los centros de negociación establezcan y apliquen políticas y procedimientos por escrito que lo garanticen.
- La Regla de Protección de Órdenes es una disposición del Reglamento del Sistema Nacional de Mercado (NMS), un conjunto de normas aprobadas por la SEC en 2005, y que también recibe el nombre de "trade-through rule".
Cómo funciona la regla de protección de órdenes
La regla de protección de órdenes -junto con el Reglamento NMS en su conjunto- se instituyó para que los mercados financieros fueran más líquidos y transparentes mediante un mejor acceso a los datos en general y una mejor visualización de las cotizaciones y la equidad de los precios en particular. Antes de que la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) aprobara la normativa en 2005, las normas de „trade-through” existentes no protegían a los inversores en todo momento. Esto era especialmente cierto en el caso de las operaciones limitadas, en las que los inversores obtenían a veces precios inferiores a los cotizados en una bolsa diferente.
La norma de protección de órdenes tiene por objeto proteger las cotizaciones de un determinado valor de forma generalizada, de modo que todos los participantes en el mercado puedan recibir el mejor precio de ejecución posible para las órdenes que puedan ejecutarse inmediatamente. Requiere que los centros de negociación establezcan, mantengan y apliquen políticas y procedimientos escritos que estén razonablemente diseñados para evitar la ejecución de operaciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas mostradas por otros centros de negociación. La norma también estableció el requisito de la mejor oferta y demanda nacional (NBBO), que obliga a los corredores a dirigir las órdenes a los centros que ofrezcan el precio mostrado más ventajoso.
Las otras tres disposiciones del Reglamento NMS son la Regla de Acceso, la Regla de Sub-Penny y las Reglas de Datos de Mercado.
Críticas a la norma de protección de órdenes
Las críticas a la eficacia de la Norma de Protección de Órdenes han surgido en los años posteriores a su promulgación. Estas críticas incluyen la creencia de que, al obligar a que los valores se negocien en bolsas que muestran los precios mejor cotizados, la norma contribuye a un exceso de fragmentación entre los centros de negociación. Se da a entender que esto ha aumentado la complejidad del mercado y los costes de conectividad para los participantes en el mercado, encareciendo las transacciones en general. Por ejemplo, las restricciones a la negociación pueden obligar a los participantes en el mercado a dirigir las órdenes a centros de negociación con los que, de otro modo, no negociarían.
Otra crítica a la norma es que puede haber provocado indirectamente un aumento de la negociación oscura, una práctica en la que se compran y venden valores de forma que no afecta materialmente al mercado. Se ha atribuido a los límites impuestos a la competencia entre los centros de negociación, ya que se elige en función de su velocidad y sus tarifas, en lugar de la estabilidad y la liquidez.
Los críticos también han citado la norma de protección de órdenes por perjudicar potencialmente a los inversores institucionales que necesitan realizar operaciones de gran volumen pero se ven obligados a acceder a cotizaciones de pequeño tamaño. Esto tiene el efecto de avisar a los operadores por cuenta propia a corto plazo de las intenciones de negociación de los inversores institucionales.
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