¿Qué es la prueba Howey??
El Test de Howey se refiere a la U.S. Caso del Tribunal Supremo para determinar si una transacción se califica como „contrato de inversión” y, por tanto, se consideraría un valor y estaría sujeta a los requisitos de divulgación y registro de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Según el test de Howey, existe un contrato de inversión si hay una „inversión de dinero en una empresa común con una expectativa razonable de beneficios que se derivarán de los esfuerzos de otros”.”
La prueba se aplica a cualquier contrato, esquema o transacción. El Test de Howey es importante para situar los proyectos de blockchain y moneda digital con los inversores y los patrocinadores del proyecto. Ciertas criptodivisas y ofertas iniciales de monedas (ICO) pueden cumplir con la definición de un „contrato de inversión” bajo la prueba.
Puntos clave
- El Test de Howey determina lo que se considera un „contrato de inversión” y, por lo tanto, está sujeto a las normas de la UE.S. leyes de valores.
- Existe un contrato de inversión si hay una "inversión de dinero en una empresa común con una expectativa razonable de beneficios que se derivarán de los esfuerzos de otros."
- El Test de Howey es importante para situar los proyectos de blockchain y moneda digital con los inversores y patrocinadores del proyecto.
- Ciertas criptomonedas y ofertas iniciales de monedas (ICO) pueden cumplir con la definición de un „contrato de inversión” bajo la prueba Howey.
Comprender la prueba Howey
La prueba Howey se refiere a SEC v. W.J. Howey Co., que llegó al Tribunal Supremo en 1946. La empresa Howey vendía extensiones de cítricos a compradores de Florida, que luego arrendaban las tierras a Howey. El personal de la empresa se encargaría de cuidar las arboledas y vender la fruta en nombre de los propietarios. Ambas partes se repartieron los ingresos. La mayoría de los compradores no tenían experiencia en agricultura y no estaban obligados a atender la tierra ellos mismos.
Howey no había registrado las transacciones y la U.S. La Comisión de Valores (SEC) intervino. La sentencia final determinó que los acuerdos de leaseback se calificaban como contratos de inversión.
Para ello, el Tribunal Supremo estableció cuatro criterios para determinar si existe un contrato de inversión. Un contrato de inversión lo es:
En el caso de Howey, los compradores de las plantaciones de cítricos de Florida consideraron que las transacciones eran valiosas sobre todo porque la mano de obra y la experiencia eran proporcionadas por otros. Los compradores solo necesitaban invertir capital para acceder a un flujo de ingresos. Esto clasificó la transacción como un contrato de inversión bajo lo que ahora se conoce como la Prueba Howey, y por lo tanto tenía que ser registrado en la SEC.
La prueba Howey y las criptodivisas
Las monedas digitales como el bitcoin son notoriamente difíciles de clasificar. Están descentralizadas y, como tales, eluden la regulación en muchos aspectos. No obstante, la SEC se ha interesado por los activos digitales y ha tratado de aclarar cuándo su venta se ajusta a la definición de contrato de inversión.
Según la SEC, la prueba de „inversión de dinero” se satisface fácilmente con la venta de activos digitales porque se intercambia dinero fiduciario u otros activos digitales. Del mismo modo, la prueba de la „empresa común” también se cumple fácilmente.
En la mayoría de los casos, la calificación de un activo digital como contrato de inversión depende en gran medida de si existe una "expectativa de beneficio que se deriva del esfuerzo de otros."
Por ejemplo, los compradores de un activo digital pueden confiar en el esfuerzo de otros si dependen de los patrocinadores del proyecto para desarrollar y mantener la red digital (especialmente en las primeras etapas), en lugar de que estas tareas sean realizadas por una comunidad dispersa de usuarios no afiliados. La prueba también se cumple si los patrocinadores del proyecto toman medidas para apoyar el precio del activo digital, por ejemplo, creando escasez mediante la quema de tokens. Otra forma de que se cumpla la prueba del „esfuerzo de otros” es que los patrocinadores del proyecto sigan actuando en un papel de gestión.
Estos son sólo un puñado de ejemplos esbozados por la SEC. Si el éxito de un proyecto depende de la participación continua de sus patrocinadores, es probable que el comprador del activo digital asociado se base en el "esfuerzo de otros."
$6.9 mil millones
La cantidad recaudada a través de las ICOs en el primer trimestre de 2018. En el primer trimestre de 2019, esta cantidad fue de 118 millones, 58 veces menos que en el mismo periodo de 2018.
Consideraciones especiales
Se plantean multitud de implicaciones si la SEC determina que un token de criptodivisa es un valor. Efectivamente, significa que la SEC puede determinar si una ficha puede venderse a U.S. inversores y obliga al proyecto a registrarse en la SEC.
Una aplicación significativa de la prueba Howey se produjo en 2017, cuando la SEC dictaminó que la venta de tokens DAO a cambio de Ether violaba la ley federal de valores. En lugar de tomar medidas para hacer cumplir la ley, la SEC advirtió que las leyes de valores se aplicaban a las ventas de tokens, lanzando efectivamente un disparo de advertencia a la industria de las criptomonedas.
Debido a la prueba Howey, es probable que la mayoría de las OIC que se celebran hoy en día estén fuera del alcance de los Estados Unidos.S inversores. En 2018, el entonces presidente de la SEC, Jay Clayton, dijo que todas las ICO que había visto podían clasificarse como un valor.
Preguntas y respuestas sobre el test de Howey
Cómo se determina si algo es un valor?
La U.S. El Tribunal Supremo utiliza la prueba Howey para determinar si ciertas transacciones se consideran „contratos de inversión”.Si las transacciones se califican como „contratos de inversión”, según la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934, esas transacciones se consideran valores.
El test de Howey trata de determinar si existe una "inversión de dinero en una empresa común con una expectativa razonable de beneficios que se derivarán del esfuerzo de otros." Si es así, la transacción está sujeta a los requisitos de divulgación y registro de la Securities Act de 1933 y la Securities Exchange Act de 1934.
Por qué el Bitcoin no es un valor?
En junio de 2018, el ex presidente de la SEC, Jay Clayton, aclaró que el bitcoin no es un valor: „Criptodivisas: Son sustitutos de las monedas soberanas, sustituyen el dólar, el euro, el yen por el bitcoin. Ese tipo de moneda no es un valor”, dijo Clayton.
Bitcoin, que nunca ha buscado fondos públicos para desarrollar su tecnología, no pasa el Test de Howey utilizado por la SEC para clasificar los valores. Sin embargo, según la definición de Clayton, los tokens utilizados en una OIC son valores.
¿Cómo define la SEC un valor??
Los valores son instrumentos financieros fungibles y negociables que se utilizan para obtener capital en los mercados públicos y privados. La venta pública de valores está regulada por la SEC.
La definición de oferta de valores fue establecida por el Tribunal Supremo en un caso de 1946 llamado SEC v. W.J. Howey Co. En su sentencia, el tribunal extrae la definición de un valor basándose en cuatro criterios:
- La existencia de un contrato de inversión
- La formación de una empresa común
- Una promesa de beneficios por parte del emisor
- El uso de un tercero para promover la oferta
Nuestro equipo exige a los escritores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Estos incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
la política editorial.