¿Qué es una política de tierra quemada??
Una política de tierra quemada es una estrategia de defensa agresiva utilizada por una empresa objetivo para desalentar los intentos de una adquisición hostil por parte de un adquirente. El nombre de la táctica de guerra de guerrillas que consiste en destruir todo lo que pueda ser útil para el enemigo cuando se retira de una posición, este curso de acción generalmente requiere que la empresa objeto de una adquisición haga todo lo posible para ser menos atractiva.
Puntos clave
- Una política de tierra quemada es un último intento de disuadir una adquisición hostil haciendo que la empresa objetivo no sea atractiva para el posible adquirente.
- Las tácticas incluyen la venta de activos preciados, la acumulación de deudas y la promesa a los directivos de importantes pagos en caso de que un día sean despedidos.
- El precio que hay que pagar por la libertad puede ser la quiebra del negocio, ya que muchas medidas de tierra quemada son difíciles de recuperar.
- A veces, los oferentes hostiles consiguen medidas cautelares para evitar que la empresa objetivo implante una política de tierra quemada.
- Una de las formas más sencillas en que un objetivo puede defenderse de una adquisición hostil es adoptando una „píldora de veneno”, que ofrece a los accionistas actuales la oportunidad de comprar acciones con un descuento, lo que diluye la participación del adquirente potencial.
- En una „defensa Pac-Man”, la empresa objetivo responde a un intento de adquisición hostil con un intento de adquisición propio.
- El principal problema de la política de tierra quemada es que puede dejar a la empresa adquirida, o a la empresa objetivo, en un lío tal que su nueva libertad sea efímera.
Cómo funciona una política de tierra quemada
Una política de tierra quemada es una estrategia de último recurso. Tanto en el mundo militar como en el empresarial, puede considerarse como un último y desesperado intento de rechazar los avances de un depredador hostil y no deseado.
El objetivo aquí es iniciar actividades que perjudiquen a la empresa, saboteando su valor y sus ganancias futuras potencial. Las tácticas utilizadas para alcanzar este objetivo incluyen la venta de activos valiosos, la acumulación de montañas de deuda que deben ser reembolsadas tan pronto como se complete la adquisición hostil, y la promulgación de disposiciones que proporcionen a la alta dirección pagos sustanciales, como paracaídas de oro, si se incorpora un nuevo equipo de gestión.
Es probable que ninguna empresa, ni sus accionistas, quieran emprender este tipo de acciones a menos que sea completamente necesario. De hecho, cuando se trata de frustrar una oferta hostil, es más común que las empresas objetivo inicien otras medidas antioferta menos perjudiciales. Un ejemplo es la píldora venenosa „flip-in”. Este Una táctica concreta permite a los accionistas, distintos del adquirente, comprar acciones adicionales de una empresa objeto de una adquisición con un descuento.
Inundar el mercado con nuevas acciones diluye el valor de las acciones ya compradas por el adquirente empresa, reduciendo su porcentaje de propiedad y haciendo más difícil y costoso que obtenga el control. Sin embargo, esta opción no está disponible para todos. Las píldoras de veneno sólo pueden utilizarse si están presentes en los estatutos de la empresa objetivo, lo que significa que una política de tierra quemada es a veces la única solución viable para rechazar a los hostiles.
Tipos de estrategias de política de tierra quemada
Las empresas pueden aplicar políticas de tierra quemada de muy diversas maneras. Pueden incluir la asunción de deuda adicional, la adopción de paracaídas de oro para los altos ejecutivos, la venta de activos preciados o la reprogramación del pago de la deuda para después de la adquisición propuesta.
En otras palabras, cada una de estas tácticas de defensa tiene como objetivo hacer que la empresa objetivo sea menos atractiva para un potencial adquirente hostil.
Veamos algunos tipos específicos de acciones de tierra quemada.
Encarecer el precio
Una de las formas más sencillas que tiene un objetivo para defenderse de una adquisición hostil es adoptar una „píldora de veneno”, que ofrece a los accionistas actuales la oportunidad de comprar acciones con un descuento.
Una píldora venenosa diluye efectivamente la participación de un potencial adquirente hostil y hace que la empresa objetivo sea excesivamente cara. En diciembre de 2020, por ejemplo, el minorista de ropa deportiva Foot Locker anunció la adopción de una píldora venenosa para protegerse de un intento de adquisición por parte del holding Vesa Equity. Vesa Equity está controlada y dirigida por el inversor activista Daniel Kretinsky, un abogado multimillonario checo.
La dirección de Foot Locker se puso en alerta cuando Vesa Equity compró un 12.El 2% de la empresa, comprando un total de 153.730 acciones. La píldora venenosa de Foot Locker se implementó para mantener a raya a Vesa Equity y Kretinsky. El plan expira en diciembre. 7 de 2021 y según Foot Locker debe reducir "la probabilidad de que cualquier persona obtenga el control de la empresa mediante la acumulación en el mercado abierto u otras tácticas."
Las píldoras venenosas se conocen formalmente como planes de derechos de los accionistas.
Vender activos clave
Una de las principales razones por las que se producen las adquisiciones hostiles es que un adquirente potencial quiere hacerse con una „joya de la corona” específica de la empresa objetivo. Pero si la empresa objetivo es capaz de vender sus activos más atractivos a un tercero amigo, puede hacer que una posible adquisición sea poco atractiva.
Por ejemplo, un activo principal o joya de la corona puede ser una tecnología propia, una base de datos de clientes o incluso una flota de vehículos. Por supuesto, la gran dificultad de este enfoque es que la venta de activos clave puede dañar permanentemente a la empresa. No es una acción irreversible. Por ello, la venta de los activos principales tiende a ser una táctica de último recurso.
Adquirir al adquirente
En este método de defensa, también conocido como la „defensa Pac-Man”, la empresa objetivo trata de dar un giro completo a la situación intentando hacerse con el control del adquirente. Es una táctica agresiva, pero tiene el mismo objetivo que cualquier estrategia defensiva: dificultar enormemente una adquisición hostil para el adquirente y obligarle a renunciar al intento.
En otras palabras, en una Defensa Pac-Man, una empresa objetivo responde a un intento de adquisición hostil con un intento de adquisición hostil propio.
Para que una Defensa Pac-Man funcione, el objetivo necesita recursos significativos. Dado que la defensa Pac-Man implica la compra del adquirente hostil, la empresa objetivo necesita suficientes recursos financieros para ser considerada una amenaza creíble.
Para conseguir los fondos necesarios para la defensa de Pac-Man, el objetivo puede vender sus activos no esenciales, vender unidades de negocio no esenciales, pedir prestado dinero en efectivo o recurrir a su propio saldo de caja.
Uno de los mejores ejemplos de esta táctica en la vida real data de 1982, cuando la empresa de ingeniería y fabricación Bendix intentó adquirir el especialista en materiales de construcción Martin Marietta. Bendix consiguió hacerse con el 70% de las acciones de Martin Marietta.
Para evitar una adquisición total, Martin Marietta vendió varios segmentos de negocio no esenciales y pidió un préstamo de 1.000 millones de dólares para obtener una participación del 50% en Bendix. Las enormes cantidades de dinero que se necesitan para luchar entre sí perjudican a ambas empresas. Finalmente, Allied Corporation adquirió Bendix.
Críticas a la política de tierra quemada
Participar en estas prácticas es muy peligroso. El objetivo es evitar que se produzca una adquisición hostil. Una política de tierra quemada es tan letal que podría conseguirlo. El problema es que también podría dejar a la adquirida, o a la empresa objetivo, en un lío tan grande que su nueva libertad duraría poco.
Depende mucho de las medidas que se hayan utilizado para ahuyentar al pretendiente. Si se toman medidas extremas, como la venta de activos importantes y la adquisición de mucha deuda, puede ser sólo cuestión de tiempo que la empresa objetivo se hunda.
Importante
En casos extremos, una política de tierra quemada puede acabar siendo una „píldora suicida.”
Matarse a sí mismo es un precio muy alto a pagar por la libertad y que probablemente provocará una revuelta de los accionistas, por mucho que se opongan a ser engullidos por otra empresa. En el caso de una adquisición, el dinero en efectivo o las acciones de la nueva empresa vendrán en su dirección. La quiebra, por otra parte, probablemente las dejará con las manos vacías.
Limitaciones de una política de tierra quemada
Si todo el consejo de administración (B de D) se pone de acuerdo de alguna manera en que vale la pena aplicar una política de tierra quemada, todavía deben superar algunos obstáculos potencialmente difíciles. La empresa hostil puede solicitar una orden judicial contra las acciones defensivas de la empresa y podría impedir que el consejo de administración detenga la oferta pública de adquisición.
Por ejemplo, una empresa siderúrgica podría amenazar con comprar un fabricante envuelto en juicios por hacer piezas de mala calidad.
En este caso, la empresa objetivo trataría de comprar los futuros pasivos asociados a cualquier acuerdo judicial en un esfuerzo por cargar a la nueva empresa combinada con esos pasivos, haciéndola poco atractiva para los licitadores hostiles.
Sin embargo, la opción de arruinarse potencialmente no siempre queda a discreción de la empresa objetivo. En este caso, el oferente hostil puede conseguir una orden judicial para detener la adquisición, lo que, si tiene éxito, frustraría la política de tierra quemada de la empresa siderúrgica.
Preguntas frecuentes sobre la política de tierra quemada
Qué es una política de tierra quemada?
Una política de tierra quemada tiene como objetivo destruir al partido de la oposición o al propio sistema para que no pueda continuar.
¿Se ha utilizado una política de tierra quemada en las empresas?
Sí. Las empresas han aplicado regularmente políticas de tierra quemada como medio para defenderse o desalentar las adquisiciones hostiles. Por ejemplo, el gigante informático HP adoptó una píldora venenosa en febrero de 2020 para rechazar la OPA hostil de Xerox.