Definición de la Opción Perpetua (XPO)

Qué es una opción perpetua (XPO)?

Una opción perpetua es una opción financiera no estándar, o exótica, que no tiene vencimiento fijo ni limitación de ejercicio. Mientras que la vida de una opción estándar puede oscilar entre unos días y varios años, una opción perpetua (XPO) puede ejercerse en cualquier momento y sin vencimiento alguno. Las opciones perpetuas son, por tanto, una forma de opción americana, mientras que las opciones europeas sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción.

Los contratos XPO también se denominan "opciones sin vencimiento" o "opciones sin vencimiento."

Puntos clave

  • Una opción perpetua (XPO) es una opción que no tiene fecha de vencimiento ni restricciones sobre cuándo puede ejercerse.
  • Las opciones perpetuas no cotizan ni se negocian activamente en ningún sitio. Si se negocian, lo cual es poco frecuente, la operación se realizaría en el mercado OTC.
  • Fijar el precio de una opción perpetua es difícil, y los académicos siguen publicando artículos sobre las diferentes formas en que se puede lograr.

Comprender las opciones perpetuas (XPO)

Un contrato de opción da a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (en el caso de una opción de compra) o vender (en el caso de una opción de venta) una cantidad específica del valor subyacente a un precio predeterminado (de ejercicio) en el momento del vencimiento de la opción o antes. Una opción perpetua concede el mismo tipo de derechos sin vencimiento.

Las opciones perpetuas se clasifican técnicamente como opciones exóticas ya que no son estándar, aunque pueden considerarse como opciones simples ya que la única modificación es la falta de una fecha de vencimiento determinada. Para algunos inversores, representan una ventaja sobre otros instrumentos (especialmente cuando los dividendos y/o los derechos de voto no son una prioridad) porque el precio de ejercicio de una opción perpetua permite al titular elegir el punto de precio de compra o de venta y su potencial para comprar/vender a ese precio no expira. Además, las XPO pueden ser preferibles a las opciones estándar porque eliminan el riesgo de vencimiento.

Aunque las opciones perpetuas tienen algunas características favorables y han sido objeto de algunos trabajos académicos interesantes en economía financiera, el uso práctico de las XPO por parte de los operadores es limitado. Ninguna bolsa de opciones registrada ofrece opciones perpetuas en los Estados Unidos.S. o en el extranjero, por lo que, si se negocian, lo harán en el mercado extrabursátil (OTC). Por lo tanto, el operador típico nunca tendrá contacto con una de estas opciones. Encontrar un valor adecuado sería difícil cuando se compra, y la suscripción de una opción perpetua expone al operador al riesgo durante todo el tiempo que la opción permanezca abierta.

Un ejemplo de opción exótica OTC que combina una opción perpetua con una característica de retroceso es la opción rusa. Esto no tiene nada que ver con el lugar donde se negocia la opción. Esta opción también es una idea teórica y no se negocia activamente en ningún sitio. Los diferentes tipos de opciones suelen recibir nombres de países para diferenciar rápidamente un estilo de otro.

Valoración de una opción perpetua

Las opciones europeas se valoran utilizando el modelo Black-Scholes-Merton, y las opciones americanas que tienen una característica de ejercicio anticipado se valoran normalmente con un modelo de árbol binomial o trinomial. Al no tener fecha de vencimiento, las opciones perpetuas tienen un precio algo diferente, a menudo utilizando un modelo de Martingala, aunque se han propuesto múltiples enfoques en documentos académicos.

Para fijar el precio de estas opciones, deben establecerse las condiciones para el momento óptimo de ejercicio, que podría definirse como el momento en que el activo subyacente alcanza la barrera óptima de ejercicio. Este precio de barrera es el punto óptimo de ejercicio y se define matemáticamente como el punto en el que convergen los valores actuales del precio de la opción y el pago.

Ejemplo de una opción perpetua

Dado que las opciones perpetuas no se negocian activamente, para entenderlas podemos fijarnos en una opción normal y quitar la fecha de vencimiento.

Supongamos que un operador está interesado en una opción de compra perpetua sobre el precio del oro, basada en el precio del contrato de futuros más cercano. Como los contratos no son estándar, pueden basarse en cualquier instrumento que se desee y por cualquier cantidad, como una onza de oro o 10.000 onzas.

Supongamos que el oro cotiza actualmente a 1.300 dólares. El operador selecciona un precio de ejercicio de 1.500 dólares. Por lo tanto, si el precio del oro sube por encima de los 1.500 dólares, el contrato estará en el dinero. Sin embargo, esto no significa que el operador vaya a ganar dinero. El precio de la opción, o la prima, determinará en qué momento es rentable ejercer la opción.

Dado que la opción no tiene vencimiento, el emisor de la opción está en peligro indefinidamente si el precio del oro sube a 2.000 dólares, 5.000 dólares o incluso 10.000 dólares o más en los próximos años o décadas. Esta opción, por tanto, no sería barata. Una opción estándar que se extiende 1.5 años pueden costar el 10% del valor del subyacente (que fluctúa drásticamente, hacia arriba o hacia abajo, en función de la volatilidad). Por lo tanto, una opción perpetua podría costar fácilmente el 50% o más del subyacente.

Supongamos que alguien está dispuesto a vender una opción perpetua de este tipo de 550 dólares sobre una onza de oro. Para que el comprador gane dinero, el precio del oro (basado en el contrato de futuros más cercano) tendría que subir por encima de 2.050 dólares (1.500 + 550 dólares). Mientras el precio del oro esté por debajo, el operador tiene esperanza y tiempo, pero no beneficios. Si el precio del oro está en 1.700 dólares, la opción vale 200 dólares, pero el operador pagó 550 dólares, por lo que aún no vale más de lo que pagó. Con una opción perpetua, una vez que está ganando dinero, también existe el problema de decidir cuándo ejercerla.

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