Definición de la opción de venta protectora

Qué es una put protectora?

Una opción de venta protectora es una estrategia de gestión del riesgo mediante contratos de opciones que los inversores emplean para protegerse de la pérdida de poseer una acción o un activo. La estrategia de cobertura implica que el inversor compre una opción de venta a cambio de una cuota, denominada prima.

Las opciones de venta por sí mismas son una estrategia bajista en la que el operador cree que el precio del activo bajará en el futuro. Sin embargo, una opción de venta protectora se utiliza normalmente cuando un inversor sigue siendo alcista en una acción, pero desea protegerse contra posibles pérdidas e incertidumbre.

Las opciones de venta protectoras pueden colocarse sobre acciones, divisas, materias primas e índices y ofrecen cierta protección a la baja. Una opción de venta protectora actúa como una póliza de seguro al proporcionar una protección a la baja en caso de que el precio del activo baje.

Puntos clave

  • Una opción de venta protectora es una estrategia de gestión del riesgo mediante contratos de opciones que los inversores emplean para protegerse de una pérdida en una acción u otro activo.
  • Por el coste de la prima, las opciones de venta protectoras actúan como una póliza de seguro al proporcionar protección contra la caída del precio de un activo.
  • Las opciones de venta protectoras ofrecen un potencial ilimitado de ganancias, ya que el comprador de la opción de venta también posee acciones del activo subyacente.
  • Cuando una opción de venta protectora cubre toda la posición larga del subyacente, se denomina opción de venta casada.

Cómo funciona una opción de venta protectora

Las opciones de venta de protección se utilizan habitualmente cuando un inversor compra acciones u otros activos que pretende mantener en su cartera. Por lo general, un inversor que posee acciones corre el riesgo de sufrir una pérdida en la inversión si el precio de las acciones disminuye por debajo del precio de compra. Al comprar una opción de venta, se limitan o limitan las pérdidas en las acciones.

La opción de venta protectora establece un precio mínimo conocido por debajo del cual el inversor no seguirá perdiendo dinero adicional aunque el precio del activo subyacente siga bajando.

Una opción de venta es un contrato que da al propietario la posibilidad de vender una cantidad específica del valor subyacente a un precio determinado antes o en una fecha determinada. A diferencia de los contratos de futuros, el contrato de opciones no obliga al titular a vender el activo y sólo le permite vender si decide hacerlo. El precio fijado del contrato se conoce como precio de ejercicio, y la fecha especificada es la fecha de vencimiento o expiración. Un contrato de opción equivale a 100 acciones del activo subyacente.

Además, como todas las cosas en la vida, las opciones de venta no son gratuitas. La cuota de un contrato de opciones se conoce como prima. Este precio se basa en varios factores, como el precio actual del activo subyacente, el tiempo hasta el vencimiento y la volatilidad implícita (IV) -la probabilidad de que el precio cambie- del activo.

Precios de ejercicio y primas

Un contrato de opción de venta protectora puede comprarse en cualquier momento. Algunos inversores las compran al mismo tiempo y cuando compran las acciones. Otros pueden esperar y comprar el contrato en una fecha posterior. Cuando compran la opción, la relación entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio puede situar el contrato en una de las tres categorías conocidas como „moneyness”. Estas categorías incluyen:

  • At-the-money (ATM) donde el strike y el mercado son iguales
  • Out-of-the-money (OTM) cuando el strike está por debajo del mercado
  • In-the-money (ITM) cuando el strike está por encima del mercado
  • Los inversores que buscan cubrir las pérdidas de una participación se centran principalmente en las ofertas de opciones ATM y OTM.

    Si el precio del activo y el precio de ejercicio son iguales, el contrato se considera at-the-money (ATM). Una opción de venta at-the-money proporciona al inversor una protección del 100% hasta el vencimiento de la opción. Muchas veces, una opción de venta de protección será at-the-money si se compró al mismo tiempo que el activo subyacente.

    Un inversor también puede comprar una opción de venta out-of-the-money (OTM). La opción de venta OTM se produce cuando el precio de ejercicio está por debajo del precio de la acción o del activo. Una opción de venta OTM no proporciona una protección del 100% a la baja, sino que limita las pérdidas a la diferencia entre el precio de la acción comprada y el precio de ejercicio. Los inversores utilizan las opciones out-of-the-money para reducir el coste de la prima, ya que están dispuestos a asumir una cierta cantidad de pérdidas. Además, cuanto más por debajo del valor de mercado esté el strike, menor será la prima.

    Por ejemplo, un inversor podría determinar que no está dispuesto a asumir pérdidas más allá de una caída del 5% en las acciones. Un inversor podría comprar una opción de venta con un precio de ejercicio un 5% más bajo que el precio de la acción, creando así el peor escenario de una pérdida del 5% si la acción baja. Existen diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento para las opciones, lo que permite a los inversores adaptar la protección y el coste de la prima.

    Importante

    Una opción de venta protectora también se conoce como opción de venta casada cuando los contratos de opciones coinciden uno por uno con las acciones que se poseen.

    Posibles escenarios con las opciones de venta protectoras

    Una opción de venta protectora mantiene limitadas las pérdidas a la baja, a la vez que preserva las ganancias potenciales ilimitadas al alza. Sin embargo, la estrategia implica estar largo el valor subyacente. Si la acción sigue subiendo, la posición larga de la acción se beneficia y la opción de venta comprada no es necesaria y expirará sin valor. Lo único que se pierde es la prima pagada para comprar la opción de venta. En este caso, cuando la opción de venta original vence, el inversor comprará otra opción de venta de protección, protegiendo de nuevo sus participaciones.

    Las opciones de venta de protección pueden cubrir una parte de la posición larga de un inversor o la totalidad de sus participaciones. Cuando el ratio de cobertura de la opción de venta protectora es igual a la cantidad de acciones largas, la estrategia se conoce como opción de venta casada.

    Las opciones de venta casadas se utilizan habitualmente cuando los inversores quieren comprar una acción y compran inmediatamente la opción de venta para proteger la posición. Sin embargo, un inversor puede comprar la opción de venta de protección en cualquier momento mientras posea la acción.

    Imagen de Julie Bang © Nuestro equipo 2019

    La pérdida máxima de una estrategia de protección de la opción de venta se limita al coste de la compra de la acción subyacente -junto con las comisiones- menos el precio de ejercicio de la opción de venta más la prima y las comisiones pagadas para comprar la opción.

    El precio de ejercicio de la opción de venta actúa como una barrera en la que se detienen las pérdidas en la acción subyacente. La situación ideal en una opción de venta de protección es que el precio de la acción aumente significativamente, ya que el inversor se beneficiaría de la posición larga en la acción. En este caso, la opción de venta expirará sin valor, el inversor habrá pagado la prima, pero la acción habrá aumentado de valor.

    Pros

    • Por el coste de la prima, las opciones de venta protectoras proporcionan una protección a la baja frente a la caída del precio de un activo.

    • Las opciones de venta de protección permiten a los inversores permanecer largos en una acción que ofrece la posibilidad de obtener ganancias.

    Cons

    • Si un inversor compra una opción de venta y el precio de las acciones sube, el coste de la prima reduce los beneficios de la operación.

    • Si la acción baja de precio y se ha comprado una opción de venta, la prima se suma a las pérdidas de la operación.

    Ejemplo real de una opción de venta protectora

    Supongamos que un inversor compra 100 acciones de General Electric Company (GE) a 10 dólares por acción. El precio de las acciones subió entonces a 20 dólares, lo que supuso para el inversor 10 dólares por acción en ganancias no realizadas -no realizadas porque aún no se han vendido-.

    El inversor no quiere vender sus participaciones en GE, porque la acción podría revalorizarse aún más. Tampoco quieren perder los 10 dólares de ganancias no realizadas. El inversor puede comprar una opción de venta de la acción para proteger una parte de las ganancias mientras el contrato de la opción esté en vigor.

    El inversor compra una opción de venta con un precio de ejercicio de 15 dólares por 75 céntimos, lo que crea el peor escenario posible de venta de la acción por 15 dólares por acción. La opción de venta vence en tres meses. Si la acción vuelve a caer a 10 dólares o menos, el inversor gana con la opción de venta a partir de los 15 dólares, dólar por dólar. En resumen, por debajo de 15 dólares, el inversor está cubierto hasta que la opción expire.

    El coste de la prima de la opción es de 75 dólares (0.75 x 100 acciones). En consecuencia, el inversor ha obtenido un beneficio mínimo igual a 425 dólares (precio de ejercicio de 15 dólares – precio de compra de 10 dólares =5 – 0 dólares.Prima de 75 = 4 dólares.25 x 100 acciones = 425 dólares).

    Dicho de otro modo, si la acción volviera a caer hasta el punto de precio de 10 dólares, deshacer la posición supondría un beneficio de 4 dólares.25 por acción, porque el inversor obtuvo 5 dólares de beneficio -el precio de ejercicio de 15 dólares menos el precio de compra inicial de 10 dólares- menos el 0.Prima de 75 céntimos.

    Si el inversor no comprara la opción de venta y la acción volviera a caer a 10 dólares, no habría beneficios. Por otro lado, si el inversor comprara la opción de venta y la acción subiera a 30 dólares por acción, habría una ganancia de 20 dólares en la operación. La ganancia de 20 dólares por acción pagaría al inversor 2.000 dólares (30 dólares – 10 dólares de compra inicial x 100 acciones = 2.000 dólares). El inversor debe entonces deducir la prima de 75 dólares pagada por la opción y se iría con un beneficio neto de 1925 dólares.

    Por supuesto, el inversor también deberá tener en cuenta la comisión que pagó por la orden inicial y los gastos que se produzcan cuando venda sus acciones. Por el coste de la prima, el inversor ha protegido parte de los beneficios de la operación hasta el vencimiento de la opción, al tiempo que puede participar en nuevas subidas de precios.

    Por último, el inversor debe tener en cuenta que la prima de 75 dólares de la opción de venta es esencialmente el coste del seguro de la posición. Se podría argumentar que habría sido mejor no comprar la opción de venta si ésta se mantiene por encima de los 10 dólares. Sin embargo, como todo seguro, proporciona tranquilidad y protección en caso de que se produzca un acontecimiento adverso.

    Dodaj komentarz