Qué es una opción de compra de tipos de interés?
Una opción de compra de tipos de interés es un derivado en el que el titular tiene derecho a recibir un pago de intereses basado en un tipo de interés variable, y posteriormente paga un pago de intereses basado en un tipo de interés fijo. Si se ejerce la opción, el inversor que vende la opción de compra del tipo de interés realizará un pago neto al titular de la opción.
Puntos clave
- Una opción de compra de tipos de interés es un derivado que da al titular el derecho, pero no la obligación, de pagar un tipo fijo y recibir un tipo variable durante un periodo determinado.
- Las opciones de compra de tipos de interés pueden contraponerse a las opciones de venta de tipos de interés.
- Las instituciones de crédito utilizan las opciones de compra de tipos de interés para bloquear los tipos de interés ofrecidos a los prestatarios, entre otros usos.
- Los inversores que desean cubrir una posición en un préstamo en el que se pagan tipos de interés variables pueden utilizar opciones de compra de tipos de interés.
Comprender las opciones de compra de tipos de interés
Para entender las opciones de compra de tipos de interés, recordemos primero cómo funcionan los precios en el mercado de deuda. Existe una relación inversa entre los tipos de interés y los precios de los bonos. Cuando los tipos de interés vigentes en el mercado aumentan, los precios de la renta fija bajan. Del mismo modo, cuando los tipos de interés bajan, los precios aumentan. Los inversores que deseen protegerse contra una variación adversa de los tipos de interés o los especuladores que deseen beneficiarse de una variación esperada de los tipos pueden hacerlo a través de las opciones sobre tipos de interés.
Una opción de tipo de interés es un contrato que tiene como activo subyacente un tipo de interés, como el rendimiento de una letra del Tesoro a tres meses (T-bill) o el tipo de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) a tres meses. Un inversor que espera que el precio de los valores del Tesoro baje (o que el rendimiento aumente) comprará una opción de venta sobre el tipo de interés. Si espera que el precio de los instrumentos de deuda aumente (o que el rendimiento disminuya), se comprará una opción de compra de tipos de interés.
Una opción de compra de tipos de interés da al comprador el derecho, pero no la obligación, de pagar un tipo fijo y recibir un tipo variable. Si el tipo de interés subyacente al vencimiento es superior al tipo de ejercicio, la opción estará en el dinero y el comprador la ejercerá. Si el tipo de mercado cae por debajo del tipo de ejercicio, la opción estará fuera de dinero, y el inversor dejará que el contrato expire.
El importe del pago cuando se ejerce la opción es el valor actual de la diferencia entre el tipo de mercado en la fecha de liquidación y el tipo de ejercicio multiplicado por el importe principal nocional especificado en el contrato de la opción. La diferencia entre el tipo de liquidación y el tipo de ejercicio debe ajustarse al periodo del tipo.
Ejemplo de una opción de compra de tipos de interés
Como ejemplo hipotético, supongamos que un inversor mantiene una posición larga en una opción de compra sobre tipos de interés que tiene como tipo de interés subyacente la letra T a 180 días. El importe principal nocional establecido en el contrato es de 1 millón de dólares, y el tipo de interés de ejercicio es de 1.98%. Si el tipo de mercado aumenta más allá del tipo de ejercicio hasta, por ejemplo, el 2.2%, el comprador ejercerá la opción de compra del tipo de interés. El ejercicio de la opción de compra da derecho al titular a recibir 2.2% y se paga 1.98%. El pago para el tenedor es:
Resultado = (2.2%-1.98%)×(360180)×1 millón de dólares=.22×.5×1 millón de dólares=1.100 dólares
Las opciones de tipo de interés tienen en cuenta los días hasta el vencimiento adjuntos al contrato. Además, el pago de la opción no se realiza hasta el final del número de días que se adjunta a la tasa. Por ejemplo, si la opción de tipo de interés de nuestro ejemplo vence en 60 días, el tenedor no cobrará durante 180 días, ya que la T-bill subyacente vence en 180 días. Por lo tanto, el resultado debe descontarse al tiempo presente hallando el valor actual de 1.100 $ al 6%.
Ventajas de las opciones de compra de tipos de interés
Las instituciones de crédito que desean fijar un límite mínimo para los tipos de interés futuros son los principales compradores de opciones de compra de tipos de interés. Los clientes son, en su mayoría, empresas que necesitan pedir préstamos en algún momento en el futuro, por lo que los prestamistas querrían asegurarse o cubrirse contra los cambios adversos en los tipos de interés durante el intervalo.
Un pago global es un gran pago que vence al final de un préstamo global.
Las opciones de compra de tipos de interés pueden ser utilizadas por un inversor que desee cubrir una posición en un préstamo en el que los intereses se pagan en función de un tipo de interés variable. Al comprar la opción de compra sobre el tipo de interés, un inversor puede limitar el tipo de interés más alto por el que habría que pagar mientras disfruta de tipos de interés más bajos, y puede prever el flujo de caja que se pagará cuando venza el pago de intereses.
Las opciones de compra de tipos de interés pueden utilizarse tanto en situación de pago periódico como de pago global. Además, las opciones de tipos de interés pueden negociarse en una bolsa o en un mercado extrabursátil (OTC).