Qué es la identidad DuPont?
La identidad de DuPont es una expresión que muestra que la rentabilidad de los fondos propios (ROE) de una empresa puede representarse como un producto de otros tres ratios: el margen de beneficios, la rotación del activo total y el multiplicador de los fondos propios.
Entender la identidad de DuPont
La identidad DuPont, comúnmente conocida como análisis DuPont, proviene de la Corporación DuPont, que comenzó a utilizar la idea en la década de 1920. La identidad de DuPont nos dice que el ROE se ve afectado por tres cosas:
1. La eficiencia operativa, que se mide por el margen de beneficios;
2. Eficiencia en el uso de los activos, que se mide por la rotación total de los activos; y
3. El apalancamiento financiero, que se mide por el multiplicador de los fondos propios.
La fórmula de la identidad DuPont es:
ROE = margen de beneficio x rotación de activos x multiplicador de capital
Esta fórmula, a su vez, se puede desglosar aún más:
ROE = (ingresos netos / ventas) x (ingresos / activos totales) x (activos totales / fondos propios)
Si el ROE es insatisfactorio, la identidad de DuPont ayuda a los analistas y a la dirección a localizar la parte de la empresa que tiene un rendimiento inferior.
Ejemplo de cálculo de la identidad de DuPont
Supongamos que una empresa presenta los siguientes datos financieros durante dos años:
Ingresos netos del primer año = 180.000 dólares
Ingresos del primer año = 300.000 dólares
Activos totales del primer año = 500.000 dólares
Fondos propios del año = 900.000 dólares
Ingresos netos del segundo año = 170.000 dólares
Ingresos del segundo año = 327.000 dólares
Activos totales del segundo año = 545.000 dólares
Fondos propios del segundo año = $980.000
Utilizando la identidad de DuPont, el ROE de cada año es:
ROE año uno = ($180.000 / $300.000) x ($300.000 / $500.000) x ($500.000 / $900.000) = 20%
ROE año dos = ($170.000 / $327.000) x ($327.000 / $545.000) x ($545.000 / $980.000) = 17%
Con un ligero redondeo, los dos cálculos de ROE anteriores se descomponen en:
ROE año uno = 60% x 60% x 56% = 20%
ROE año dos = 52% x 60% x 56% = 17%
Se puede ver claramente que el ROE disminuyó en el segundo año. A lo largo del año, los ingresos netos, los activos totales y los fondos propios han cambiado de valor. Utilizando la identidad DuPont, los analistas o gestores pueden desglosar la causa de este descenso. Aquí ven que el múltiplo de capital y la rotación total de activos se mantuvieron exactamente constantes durante el segundo año. Esto deja sólo el margen de beneficio como la causa de la menor ROE. Ver que el margen de beneficios ha bajado del 60% al 52%, mientras que los ingresos han aumentado en el segundo año, indica que hay problemas con la forma en que la empresa ha gestionado sus gastos y costes a lo largo del año. Los gestores pueden utilizar esta información para mejorar el año siguiente.