Qué es la hipótesis del mercado eficiente (HME)?
La hipótesis del mercado eficiente (HME), también conocida como teoría del mercado eficiente, es una hipótesis que afirma que los precios de las acciones reflejan toda la información y que es imposible generar alfa de forma consistente.
Según la HME, las acciones siempre se negocian a su valor justo en las bolsas, por lo que es imposible que los inversores compren acciones infravaloradas o vendan acciones a precios inflados. Por lo tanto, debería ser imposible superar al mercado en general a través de una selección experta de valores o de la sincronización del mercado, y la única forma en que un inversor puede obtener mayores rendimientos es comprando inversiones más arriesgadas.
Puntos clave
- La hipótesis o teoría del mercado eficiente (HME) afirma que los precios de las acciones reflejan toda la información.
- La hipótesis de la HME es que las acciones se negocian a su valor justo de mercado en las bolsas.
- Los defensores de la HME afirman que los inversores se benefician de invertir en una cartera pasiva de bajo coste.
- Los que se oponen a la HME creen que es posible batir al mercado y que las acciones pueden desviarse de sus valores justos de mercado.
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Hipótesis del mercado eficiente
Entender la hipótesis del mercado eficiente (HME)
Aunque es una piedra angular de la teoría financiera moderna, la HME es muy controvertida y a menudo discutida. Los partidarios de la HME sostienen que es inútil buscar valores infravalorados o intentar predecir las tendencias del mercado mediante el análisis fundamental o técnico.
En teoría, ni el análisis técnico ni el fundamental pueden producir un exceso de rentabilidad ajustada al riesgo (alfa) de forma consistente, y sólo la información privilegiada puede dar lugar a un exceso de rentabilidad ajustada al riesgo.
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La Dec. 31, 2021 cotización de las acciones más caras del mundo: Berkshire Hathaway Inc. Clase A (BRK.A).
Aunque los académicos señalan un gran número de pruebas en apoyo de la HME, también existe una cantidad igual de disensiones. Por ejemplo, inversores como Warren Buffett han batido sistemáticamente al mercado durante largos períodos, lo que por definición es imposible según la HME.
Los detractores de la HME también apuntan a sucesos como el desplome del mercado de valores de 1987, cuando el índice Dow Jones (DJIA) cayó más del 20% en un solo día, y a las burbujas de activos como prueba de que los precios de las acciones pueden desviarse seriamente de sus valores razonables.
La suposición de que los mercados son eficientes es una piedra angular de la economía financiera moderna, que se ha puesto en duda en la práctica.
Consideraciones especiales
Los defensores de la Hipótesis del Mercado Eficiente concluyen que, debido a la aleatoriedad del mercado, los inversores podrían obtener mejores resultados invirtiendo en una cartera pasiva de bajo coste.
Datos recopilados por Morningstar Inc., en su estudio del Barómetro Activo/Pasivo de junio de 2019, apoya la HME. Morningstar comparó los rendimientos de los gestores activos en todas las categorías con un compuesto formado por fondos de índices relacionados y fondos cotizados (ETF). El estudio reveló que durante un periodo de 10 años que comenzó en junio de 2009, sólo el 23% de los gestores activos fueron capaces de superar a sus pares pasivos. Los fondos de renta variable extranjera y los fondos de renta fija presentan mejores tasas de éxito. Las tasas de éxito más bajas se encontraron en los fondos estadounidenses de gran capitalización. En general, a los inversores les ha ido mejor invirtiendo en fondos indexados o ETF de bajo coste.
Si bien un porcentaje de gestores activos supera a los fondos pasivos en algún momento, el reto para los inversores es poder identificar cuáles lo harán a largo plazo. Menos del 25% de los gestores activos con mejores resultados pueden superar sistemáticamente a sus homólogos pasivos a lo largo del tiempo.
¿Qué significa que los mercados sean eficientes??
La eficiencia del mercado se refiere a la medida en que los precios reflejan toda la información disponible. La hipótesis de los mercados eficientes (HME) sostiene que los mercados son eficientes y no dejan margen para obtener beneficios excesivos al invertir, ya que todo tiene un precio justo y preciso. Esto implica que hay pocas esperanzas de batir al mercado, aunque se puede igualar la rentabilidad del mercado mediante la inversión pasiva en índices.
¿Tiene validez la hipótesis de los mercados eficientes??
La validez de la HME ha sido cuestionada tanto por motivos teóricos como empíricos. Hay inversores que han vencido al mercado, como Warren Buffett, cuya estrategia de inversión centrada en valores infravalorados hizo que ganara miles de millones y sirvió de ejemplo a numerosos seguidores. Hay gestores de carteras que tienen un mejor historial que otros, y hay casas de inversión con análisis de investigación más reconocidos que otros. Los defensores de la HME, sin embargo, sostienen que los que superan al mercado no lo hacen por habilidad, sino por suerte, debido a las leyes de la probabilidad: en un momento dado, en un mercado con un gran número de actores, algunos superarán la media, mientras que otros lo harán por debajo de ella.
¿Pueden los mercados ser ineficientes??
No cabe duda de que algunos mercados son menos eficientes que otros. Un mercado ineficiente es aquel en el que los precios de un activo no reflejan con exactitud su verdadero valor, lo que puede ocurrir por varias razones. Las ineficiencias del mercado pueden deberse a las asimetrías de información, a la falta de compradores y vendedores (i.e. la baja liquidez), los altos costes de transacción o los retrasos, la psicología del mercado y las emociones humanas, entre otras razones. Las ineficiencias suelen provocar pérdidas de peso muerto. En realidad, la mayoría de los mercados presentan algún nivel de ineficiencia y, en el caso extremo, un mercado ineficiente puede ser un ejemplo de fallo del mercado.
Aceptar la HME en su forma más pura (fuerte) puede ser difícil, ya que afirma que toda la información de un mercado, ya sea pública o privada, se tiene en cuenta en el precio de una acción. Sin embargo, existen modificaciones de la HME para reflejar el grado en que puede aplicarse a los mercados:
- Eficiencia semiprofesional – Esta forma de HME implica que toda la información pública (pero no la no pública) se calcula en el precio actual de las acciones. Ni el análisis fundamental ni el técnico pueden utilizarse para obtener ganancias superiores.
- Eficiencia débil – Este tipo de HME afirma que todos los precios pasados de una acción se reflejan en el precio de la acción actual. Por lo tanto, el análisis técnico no puede utilizarse para predecir y vencer al mercado.
Qué puede hacer que un mercado sea más eficiente?
Cuantos más participantes haya en un mercado, más eficiente será, ya que más personas compiten y aportan más y diferentes tipos de información al precio. A medida que los mercados se vuelvan más activos y líquidos, surgirán también los arbitrajistas, que se beneficiarán corrigiendo las pequeñas ineficiencias que puedan surgir y restaurando rápidamente la eficiencia.
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