Definición de la Hipótesis de Mercado Adaptativa (HMA)

Qué es la Hipótesis de Mercado Adaptativa (HMA)?

La hipótesis del mercado adaptativo (HMA) es una teoría económica alternativa que combina los principios de la conocida y a menudo controvertida hipótesis del mercado eficiente (HME) con las finanzas conductuales. Es fue presentado al mundo en 2004 por el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) profesor Andrew Lo.

Puntos clave

  • La hipótesis del mercado adaptativo (HMA) combina los principios de la conocida y a menudo controvertida hipótesis del mercado eficiente (HME) con las finanzas conductuales.
  • Andrew Lo, el fundador de la teoría, cree que las personas son principalmente racionales, pero que a veces pueden reaccionar de forma exagerada durante los periodos de mayor volatilidad del mercado.
  • La HMA sostiene que las personas están motivadas por sus propios intereses, cometen errores y tienden a adaptarse y aprender de ellos.

Entender la Hipótesis de Mercado Adaptativa (HMA)

La HMA intenta conjugar la teoría planteada por la HME de que los mercados son racionales y eficientes con el argumento de los economistas del comportamiento de que en realidad son irracionales e ineficientes.

Durante años, la HME ha sido la teoría dominante. La versión más estricta de la HME afirma que no es posible „ganarle al mercado” porque las empresas siempre cotizan a su valor razonable, lo que hace imposible comprar acciones infravaloradas o venderlas a precios exagerados.

Las finanzas conductuales surgieron más tarde para cuestionar esta noción, señalando que los inversores no siempre eran racionales y que las acciones no siempre se negociaban a su valor justo durante las burbujas financieras, las caídas y las crisis. Los economistas de este campo intentan explicar las anomalías bursátiles mediante teorías basadas en la psicología.

El AMH considera estos dos puntos de vista contradictorios como medio para explicar el comportamiento de los inversores y del mercado. Sostiene que la racionalidad y la irracionalidad coexisten, aplicando los principios de la evolución y el comportamiento a las interacciones financieras.

Cómo funciona la Hipótesis de Mercado Adaptativa (HMA)

Lo, el fundador de la teoría, cree que las personas son principalmente racionales, pero a veces pueden volverse rápidamente irracionales en respuesta a una mayor volatilidad del mercado. Esto puede abrir oportunidades de compra. Postula que los comportamientos de los inversores -como la aversión a las pérdidas, el exceso de confianza y la sobrerreacción- son coherentes con los modelos evolutivos del comportamiento humano, que incluyen acciones como la competencia, la adaptación y la selección natural.

La gente, añadió, suele aprender de sus errores y hacer predicciones sobre el futuro basadas en experiencias pasadas. La teoría de Lo afirma que los humanos hacen las mejores conjeturas basadas en el ensayo y el error. Esto significa que, si la estrategia de un inversor falla, es probable que adopte un enfoque diferente la próxima vez. Por otra parte, si la estrategia tiene éxito, es probable que el inversor vuelva a intentarlo.

La HMA se basa en los siguientes principios básicos:

  • Las personas están motivadas por sus propios intereses
  • Cometen errores de forma natural
  • Se adaptan y aprenden de estos errores
  • La HMA sostiene que los inversores son mayoritariamente racionales, pero no perfectamente. Adoptan un comportamiento de satisfacción en lugar de un comportamiento de maximización, y desarrollan una heurística para el comportamiento en el mercado basada en una especie de mecanismo de selección natural en los mercados (beneficios y pérdidas). Esto lleva a los mercados a comportarse de forma mayoritariamente racional, de forma similar a la HME, en condiciones en las que se aplican esas heurísticas.

    Sin embargo, cuando se producen cambios importantes o choques económicos, el entorno evolutivo del mercado cambia; esa heurística que era adaptativa puede convertirse en desadaptativa. Esto significa que en periodos de cambios rápidos, estrés o condiciones anormales, la HME puede no sostenerse.

    Ejemplos de la hipótesis de mercado adaptable (AMH)

    Supongamos que hay un inversor que compra cerca de la cima de una burbuja porque ha desarrollado por primera vez habilidades de gestión de cartera durante un mercado alcista prolongado. Aunque las razones para hacerlo pueden parecer convincentes, puede que no sea la mejor estrategia para ejecutar en ese entorno concreto.

    Durante la burbuja inmobiliaria, la gente se apalancó y compró activos, asumiendo que la reversión media de los precios no era una posibilidad (simplemente porque no había ocurrido recientemente). Con el tiempo, el ciclo cambió, la burbuja estalló y los precios cayeron.

    Se dice que ajustar las expectativas del comportamiento futuro basándose en el comportamiento pasado reciente es un defecto típico de los inversores.

    Críticas a la Hipótesis de Mercado Adaptativa (HMA)

    Los académicos se han mostrado escépticos respecto a la HAM, quejándose de su falta de modelos matemáticos. La HMA no es más que un eco de la anterior teoría de las expectativas adaptativas en macroeconomía, que cayó en desgracia durante la década de 1970, ya que se observó que los participantes en el mercado se formaban la mayoría de las expectativas racionales. El AMH es esencialmente un paso atrás de la teoría de las expectativas racionales, basado en los conocimientos obtenidos de la economía del comportamiento.

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    1. Lo, A. "La hipótesis de los mercados adaptativos: La eficiencia del mercado desde una perspectiva evolutiva," Consultado el 31 de mayo de 2021.

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