¿Qué es la cláusula de rescate provisional??
Una opción de compra provisional permite a un emisor, normalmente de valores convertibles, rescatar (devolver) la emisión durante un periodo de no compra si se alcanzan ciertos criterios, como un umbral de precio.
Las características normales de compra que se encuentran en los bonos rescatables sólo pueden ejercerse, por lo general, después de un período determinado, como 10 años después de la emisión.
Puntos clave
- Un mecanismo de rescate provisional permite al emisor de valores rescatar la emisión de forma anticipada, incluso fuera del plazo normal de rescate, si se supera algún umbral.
- Las características provisionales de compra protegen al emisor de verse obligado a cumplir la conversión a un precio desfavorable.
- Por lo general, las condiciones de un rescate provisional son el 150% del precio de conversión durante 20 días sucesivos.
Comprender las características de las llamadas provisionales
La opción de compra provisional otorga al emisor el derecho a acelerar la primera fecha de reembolso si las acciones ordinarias subyacentes cotizan a un nivel predeterminado o por encima de él durante un periodo de tiempo prolongado. Su objetivo es proteger a un emisor para que no se vea obligado a cumplir con la conversión, por ejemplo, de un bono convertible en acciones ordinarias, a un precio desfavorable.
Por ejemplo, un bono convertible puede permitir una llamada provisional de la emisión si las acciones ordinarias subyacentes cotizan al 120% del precio de conversión durante 30 días consecutivos. Este porcentaje, o múltiplo, del precio de conversión, se conoce como precio de activación porque desencadena la conversión. Por lo general, las condiciones de una llamada provisional son el 150% del precio de conversión durante 20 días sucesivos.
La protección de la opción de compra es importante para los inversores porque garantiza la opcionalidad del convertible, junto con cualquier ventaja de rendimiento que pueda tener sobre las acciones subyacentes durante un período de tiempo fijo. Normalmente, cuanto mayor sea la duración de la protección de la llamada, mayor será el beneficio para los inversores.
Hay dos tipos de protección de la demanda: provisión de demanda dura y provisión de demanda blanda. La mayoría de los bonos convertibles se emiten con una cláusula de rescate, que protege a los obligacionistas de que sus bonos sean rescatados antes de que transcurra un tiempo determinado. Durante el periodo de protección de la demanda dura, un bono no puede ser rescatado bajo ninguna circunstancia. Los bonos convertibles pueden tener una cláusula provisional de amortización, además de la protección de la amortización dura o en su lugar. La protección provisional de compra suave es cuando los bonos pueden ser solicitados siempre que el precio de las acciones comunes subyacentes esté por encima de un determinado nivel.
Ventajas y desventajas de la cláusula de rescate provisional
Los inversores deben considerar cuidadosamente las ventajas y desventajas de la función de compra de un valor antes de invertir:
- Contras: Una cláusula de rescate provoca incertidumbre sobre si un bono seguirá en circulación hasta su fecha de vencimiento. Los inversores se arriesgan a perder un bono que paga un tipo de interés más alto cuando los tipos bajan y los emisores rescatan sus bonos. Cuando esto ocurre, los inversores suelen tener que reinvertir en valores con menor rendimiento. Además, las peticiones suelen limitar la apreciación del precio de un bono que, de otro modo, se esperaría que subiera cuando los tipos de interés empezaran a bajar.
- Ventajas: Los bonos con cláusula de rescate suelen poner a los inversores en desventaja. Por lo tanto, los bonos rescatables ofrecen mayores rendimientos que los bonos no rescatables. Sin embargo, los rendimientos más elevados no siempre son lo suficientemente atractivos como para convencer a los inversores de que los compren. Así, para hacer más atractivos los bonos, los emisores suelen fijar un precio de compra superior al valor nominal, o principal, de la emisión. Esta diferencia entre el precio de rescate y el principal es la prima de rescate.