Qué es el Fed Speak?
El discurso de la Reserva Federal es una expresión utilizada para describir la tendencia del ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, a realizar declaraciones prolijas y con poco contenido. Muchos analistas consideran que la ambigüedad del discurso de Greenspan fue una estrategia intencionada para evitar que los mercados reaccionaran de forma exagerada a sus declaraciones. La supuesta intención del discurso de la Reserva Federal era ocultar el verdadero significado de la intención de la Reserva Federal en un esfuerzo por reducir la acción anticipada del mercado o del público inversor. Desde el reinado de Greenspan, otros presidentes de la Fed han comunicado de forma mucho más concisa y directa.
Puntos clave
- El discurso de la Reserva Federal es una técnica de gestión de las expectativas de los inversores que consiste en hacer declaraciones deliberadamente poco claras sobre la política monetaria para evitar que los mercados anticipen, y por tanto anulen parcialmente, sus efectos.
- El discurso de la Fed fue empleado por Alan Greenspan, presidente de la Fed de 1986 a 2006, y está más estrechamente relacionado con él.
- El discurso de la Fed fue sustituido por una nueva estrategia de transparencia de la Fed conocida como forward guidance bajo la presidencia de la Fed, Ben Bernanke.
Entender el discurso de la Fed
El discurso de la Reserva Federal es una técnica para gestionar las expectativas de los inversores y del público sobre la política monetaria actual y futura. El discurso de la Reserva Federal trata de ofuscar deliberadamente las intenciones de los responsables de la política monetaria para evitar que los mercados anticipen su impacto y ajusten los precios en consecuencia.
Alan Greenspan, que fue presidente de la Fed de 1986 a 2006, era conocido por hacer declaraciones vagas que no eran fáciles de interpretar. Por ejemplo, a raíz de un discurso pronunciado por Greenspan en 1995, un titular del New York Times leer, "Las dudas expresadas por Greenspan sobre un recorte de los tipos," mientras que el Washington Post's El titular de ese día decía "Greenspan insinúa que la Fed podría bajar los tipos de interés.Los sucesores de Greenspan, empezando por Ben Bernanke, se han caracterizado por hacer declaraciones más directas.
El objetivo del discurso de Greenspan sobre la Fed se basa en la teoría económica de las expectativas racionales, especialmente en el trabajo del economista Robert Lucas, ganador del Premio Nobel. Esta teoría sugiere que cuando los participantes en el mercado pueden anticipar una medida de política monetaria de la Fed, se formarán expectativas racionales sobre el impacto final del cambio de política monetaria en los precios y los tipos de interés, y que estas expectativas racionales se incorporarán rápidamente a los precios y los tipos de interés actuales.
Sin embargo, si los precios y los tipos de interés pueden ajustarse inmediatamente a la nueva política monetaria, ésta tenderá a tener poco o ningún impacto en los indicadores de rendimiento económico real, como el empleo y la producción real. Por ejemplo, una política expansiva totalmente anticipada sólo conduciría a una mayor inflación de los precios y a unos tipos de interés nominales a largo plazo más altos, sin reducir el desempleo. Por lo tanto, las expectativas racionales y el comportamiento compensatorio de los participantes en el mercado, pueden obstaculizar la capacidad de la Fed para alcanzar los objetivos de política relacionados con el pleno empleo y el crecimiento económico. Según esta teoría, sólo los cambios imprevistos de la política monetaria, a través de los diversos mecanismos de transmisión descritos por los economistas, pueden modificar la producción real y el empleo.
Así, para reducir el desempleo y estimular el crecimiento económico, la Fed tendría que evitar que los participantes en el mercado se anticipen a sus políticas monetarias. Se entiende que la intervención de la Fed de Greenspan tenía por objeto precisamente esto. Al emplear un lenguaje deliberadamente vago y confuso, esperaba evitar que los participantes en el mercado anticiparan las decisiones de política monetaria.
En su momento, la estrategia de Greenspan de utilizar el „Fed Speak” fue criticada y a veces ridiculizada como oscurantista y contraria al mercado. Sin embargo, estas críticas se contraponen al hecho de que el mandato de Greenspan al frente de la Fed se caracterizó por un crecimiento económico razonablemente estable y por recesiones relativamente suaves y poco frecuentes. Sin embargo, algunas investigaciones económicas han demostrado que la incertidumbre del mercado respecto a la política monetaria puede tener consecuencias negativas para el sistema financiero y la economía.
La estrategia de Greenspan fue sustituida por un pensamiento diferente sobre cómo gestionar las expectativas de los inversores y del público bajo su sucesor Ben Bernanke. La nueva estrategia, conocida como forward guidance, ha consistido en emitir declaraciones de intenciones muy claras sobre la política monetaria en curso con el objetivo de modelar las expectativas para dirigir los precios y los tipos de interés en apoyo de los objetivos de la política monetaria. Esta renovada transparencia también pretende reducir la incertidumbre del mercado en torno a la política monetaria, especialmente durante los periodos de crisis o recesión económica. Se ha convertido en la norma general de la U.S. la política monetaria desde el final de la presidencia de Greenspan.