Qué es la deuda subyacente?
La deuda subyacente es un término de los bonos municipales que se relaciona con el entendimiento implícito de que la deuda de las entidades gubernamentales más pequeñas puede estar respaldada por la solvencia de las entidades gubernamentales más grandes de la jurisdicción.
Puntos clave
- La deuda subyacente es un término de los bonos municipales que refleja un entendimiento implícito de que la deuda de las entidades gubernamentales más pequeñas puede estar respaldada por la solvencia de las entidades gubernamentales más grandes.
- La deuda subyacente se aplica a los bonos municipales de obligación general.
- Si una entidad más pequeña tiene problemas para cumplir sus obligaciones, la calificación de la entidad más grande que soporta la deuda subyacente puede verse afectada negativamente.
Entender la deuda subyacente
Por sí solas, estas entidades más pequeñas podrían tener dificultades para conseguir fondos si no tienen una posición financiera sólida. Sin embargo, el respaldo implícito de las entidades más grandes facilita el endeudamiento de las entidades más pequeñas y les permite obtener tipos de interés más bajos para sus obligaciones. Se considera que los bonos municipales son la deuda subyacente de la entidad que los respalda.
La situación de endeudamiento subyacente de las deudas municipales más pequeñas que están implícitamente respaldadas por entidades gubernamentales más grandes es bastante común en la práctica. Se producen cuando entidades más pequeñas, como ciudades y distritos escolares, ofrecen bonos al público para financiar operaciones y nuevas iniciativas. Si una entidad más pequeña es incapaz de pagar sus deudas, es poco probable que se permita simplemente que la ciudad o el distrito escolar se declaren insolventes y cesen sus operaciones. Más bien se espera que el Estado intervenga para proporcionar financiación de emergencia para continuar con el servicio de la deuda y mantener los servicios esenciales.
La deuda subyacente se aplica a los bonos municipales de obligación general, que están respaldados por la autoridad fiscal del emisor o, en el caso de la deuda subyacente, por la autoridad de la entidad gubernamental más grande. Este reparto de responsabilidades crediticias suele actuar como una mejora crediticia para el emisor de bonos. Cuando las agencias de calificación, como Standard & Poor’s y Moody’s asignan una calificación subyacente a estos emisores, las calificaciones reflejan las características del emisor de forma independiente.
Además, la carga de la deuda subyacente se tiene en cuenta en la calificación de los grandes emisores municipales, concretamente su capacidad para cumplir con todas las obligaciones financieras, incluida la deuda subyacente, y para realizar los pagos de intereses programados a tiempo. Si una entidad más pequeña tiene problemas para cumplir sus obligaciones, la calificación de la entidad más grande que soporta la deuda subyacente puede verse afectada negativamente.
Ejemplos y riesgos de la deuda subyacente
Los distintos municipios de una ciudad o país pueden emitir sus propias obligaciones de deuda para financiar proyectos como hospitales, carreteras, escuelas o instalaciones de saneamiento. En muchos casos, la ciudad o el condado tienen estas obligaciones como deuda subyacente. Este es el caso de Illinois, donde el estado depende de la autoridad fiscal de la legislatura para respaldar los bonos emitidos por Chicago.
La deuda subyacente puede crear riesgos adicionales para la entidad más grande que respalda la deuda, como ocurrió en el estado de Nueva York en la década de 1970, cuando la ciudad de Nueva York estuvo a punto de declararse insolvente.
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