El contrato a plazo variable de prepago: una visión general
Un contrato a plazo variable prepagado es una estrategia utilizada por los accionistas para cobrar una parte o la totalidad de sus acciones, a la vez que aplazan los impuestos que deben pagar por las ganancias de capital. El acuerdo de venta no se finaliza inmediatamente, pero el accionista cobra el dinero.
Esta estrategia suele ser utilizada por los inversores que poseen un gran número de acciones de una sola empresa y quieren conseguir dinero en efectivo mientras posponen los impuestos.
Cómo entender el contrato a plazo de prepago variable
Un usuario típico de un contrato a plazo variable prepagado podría ser un fundador o un alto ejecutivo de una empresa que ha acumulado una gran cantidad de acciones de la compañía. Esa persona puede querer diversificar sus inversiones, o bloquear los beneficios de las acciones, o al menos conseguir una gran cantidad de dinero en efectivo.
Puntos clave
- Esta estrategia permite a un gran accionista cobrar mientras pospone los impuestos debidos por las ganancias de capital.
- La venta no se ha concretado. Esto supone una ventaja para los titulares de opciones sobre acciones con una fecha de ejercicio posterior.
- La estrategia es controvertida y tiende a atraer el escrutinio del IRS.
El uso de un contrato a plazo variable prepagado permite a esa persona vender las acciones a una empresa de corretaje. El inversor recibe inmediatamente un pago de entre el 75% y el 90% del valor actual del título, pero la transacción no se ha concretado. Hasta que no se finalice, los impuestos sobre las plusvalías no son exigibles. En ese momento, el accionista entrega las acciones o el equivalente en efectivo, con un rango de precios fijado de antemano para protegerse de una pérdida sustancial.
Esta práctica es especialmente útil en determinadas circunstancias. Por ejemplo, a algunos ejecutivos a los que se les conceden opciones sobre acciones se les prohíbe venderlas durante un determinado periodo de tiempo. Además, una gran transacción de acciones por parte de una persona de la empresa en cualquier momento pone nerviosos a los inversores. El contrato a plazo variable prepagado sortea perfectamente estos obstáculos.
Dado que el contrato establece un precio mínimo y máximo en la transacción final, también protege al inversor de una gran pérdida si las acciones aumentan drásticamente de valor antes de finalizar la transacción.
No hace falta decir que esta práctica es controvertida y algunos piensan que no debería estar permitida.
Técnicamente, un contrato a plazo variable prepagado es una estrategia de collar, que es una opción de venta larga y una opción de compra corta sobre un valor. Sin embargo, tiene un tercer elemento: la monetización de la operación en forma de préstamo contra el valor subyacente. Aunque en su día fueron bastante sofisticadas, este tipo de estrategias se han vuelto más comunes gracias a los avances de la ingeniería financiera.
Naturalmente, también suelen llamar la atención de Hacienda y de los periodistas financieros. En 2011, El New York Times publicó un reportaje en primera página en el que destacaba cómo Ronald Lauder, el heredero de los cosméticos Estée Lauder, estaba "refugiando artísticamente" su compensación a través de un contrato a plazo variable prepagado. Con la remuneración de los ejecutivos a muchos múltiplos de los niveles de compensación de los empleados medios, este tipo de estrategias son objetivos populares para el escrutinio.
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