Qué es una tasa de fricción?
Una comisión fulcrum es una comisión basada en el rendimiento que se ajusta al alza o a la baja en función del rendimiento superior o inferior a un índice de referencia. Los asesores financieros o los gestores de activos pueden cobrar comisiones de fulcro a los clientes cualificados para vincular la rentabilidad (o la falta de ella) a la compensación.
Puntos clave
- Una comisión fulcrum es una comisión basada en el rendimiento que se ajusta al alza o a la baja en función de si se cumplen o no los parámetros de rendimiento.
- Las comisiones fulcrum deben superar el índice de referencia apropiado para poder optar a una comisión más alta, o si no, la comisión base debe reducirse.
- Sólo los clientes cualificados son elegibles para las comisiones fulcrum según lo estipulado por la Ley de Asesores de Inversión de 1940.
- Los asesores de inversión aplican las comisiones fulcrum para hacer más atractivos los fondos activos que los pasivos, que los han superado.
- Se ha demostrado que las comisiones Fulcrum no mejoran especialmente la rentabilidad de un fondo, sino que hacen que los gestores asuman más riesgos para intentar superar el índice de referencia.
Cómo entender una comisión Fulcrum
La comisión de fulcro es la única comisión basada en el rendimiento que los asesores financieros pueden cobrar a los clientes. La Ley de Asesores de Inversión de 1940 prohibió por primera vez las comisiones basadas en la rentabilidad, ya que dan a los asesores demasiados incentivos para asumir riesgos indebidos con el dinero de sus clientes. Hasta 1970 el Congreso no permitió las comisiones basadas en el rendimiento, como la comisión de fulcro, pero sólo por parte de los asesores de inversión registrados (RIA) que actúan como gestores de inversiones de los fondos de inversión.
En 1985, la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) autorizó a los asesores a utilizar las comisiones fulcrum con los clientes minoristas, y sólo porque el asesor participa a partes iguales en las pérdidas y las ganancias de una inversión.
La razón por la que un gigante de la gestión de fondos emplearía una comisión fulcrum en los fondos de gestión activa es que siguen obteniendo un rendimiento inferior al de los fondos indexados (pasivos) de menor coste, que han acaparado la mayor parte de las entradas netas en los Estados Unidos.S. en la última década. Para hacer más populares los fondos activos de renta variable, Fidelity está reduciendo su coste, pero permitiéndose participar en las subidas si superan su bogey.
Condiciones de la comisión Fulcrum
Para que un asesor pueda cobrar una comisión de equilibrio deben cumplirse un par de condiciones:
1) Los rendimientos deben superar el índice de referencia apropiado (y si no lo hacen, la comisión base debe reducirse).
2) Los únicos clientes a los que se les puede cobrar de este modo son los particulares o las sociedades de inversión registradas con un valor de cuenta superior a 1 millón de dólares o un patrimonio neto superior a 2 dólares.1 millón. Estos clientes se conocen como „clientes cualificados”, definidos según la norma 205-3 de la Ley de Asesores de Inversión de 1940.
¿Funcionan las comisiones Fulcrum??
Según las investigaciones, las comisiones de incentivo de los fondos de inversión no han mostrado ninguna relación con la mejora del rendimiento ajustado al riesgo. Por el contrario, los gestores de fondos de inversión pagados a través de comisiones de incentivo tienden a lograr mayores rendimientos simplemente asumiendo más riesgo. Y lo que es peor, cuando van por detrás de sus índices de referencia, añaden más riesgo. A pesar de ello, estas comisiones basadas en el rendimiento siguen siendo populares entre los inversores.
Ejemplo del mundo real
A finales de 2017, Fidelity International anunció que revisaría su estrategia de comisiones de renta variable con un modelo de comisiones fulcrum. En efecto, ofrecería una nueva clase de acciones para 10 fondos de renta variable activa que llevaría una comisión de gestión 10 puntos básicos menos que los precios actuales. Dependiendo de la rentabilidad de los fondos, esa comisión aumentaría o disminuiría en 20 puntos básicos (la rentabilidad se mediría en base a tres años consecutivos).
Fidelity no es el único que utiliza selectivamente las comisiones de fulcro; Vanguard, Janus y AllianceBernstein, así como otros gestores de fondos, también las emplean.
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