Definición de la cláusula antidilución

¿Qué es una disposición antidilución??

Las disposiciones antidilución son cláusulas incluidas en las acciones preferentes convertibles y en algunas opciones para ayudar a proteger a los inversores de una posible pérdida de valor de su inversión. Cuando las nuevas emisiones de una acción llegan al mercado a un precio más barato que el pagado por los anteriores inversores en la misma acción, puede producirse una dilución del capital. Las disposiciones antidilución también se denominan cláusulas antidilución, derechos de suscripción, privilegios de suscripción o derechos preferentes.

Comprender las disposiciones antidilutivas

Las disposiciones antidilución actúan como un amortiguador para proteger a los inversores contra la dilución o la pérdida de valor de sus participaciones. Esto puede ocurrir cuando el porcentaje de participación de un propietario en una empresa disminuye debido a un aumento del número total de acciones en circulación. El total de acciones en circulación puede aumentar debido a la emisión de nuevas acciones basada en una ronda de financiación de capital. La dilución también puede producirse cuando los titulares de opciones sobre acciones, como los empleados de la empresa, o los titulares de otros valores opcionales ejercen sus opciones.

Cuando el número de acciones en circulación aumenta, cada accionista existente posee un porcentaje menor, o diluido, de la empresa, lo que hace que cada acción tenga menos valor.

A veces, la empresa recibe suficiente dinero en efectivo a cambio de las acciones como para que el aumento del valor de éstas compense los efectos de la dilución, pero a menudo no es así.

Disposiciones antidilutivas en funcionamiento

La dilución puede ser especialmente molesta para los accionistas preferentes de las operaciones de capital riesgo, cuya propiedad de acciones puede diluirse cuando las emisiones posteriores de las mismas acciones llegan al mercado a un precio más barato. Las disposiciones antidilución pueden impedir que esto ocurra ajustando el precio de conversión entre los valores convertibles, como los bonos corporativos o las acciones preferentes, y las acciones ordinarias. De este modo, las cláusulas antidilución pueden mantener intacto el porcentaje de propiedad original de un inversor.

La dilución en acción

  • Como ejemplo sencillo de dilución, supongamos que un inversor posee 200.000 acciones de una empresa que tiene 1.000.000 de acciones en circulación. El precio por acción es de 5 dólares, lo que significa que el inversor tiene una participación de 1.000.000 de dólares en una empresa valorada en 5.000.000 de dólares. El inversor posee el 20% de la empresa.
  • A continuación, supongamos que la empresa realiza una nueva ronda de financiación y emite 1.000.000 de acciones más, con lo que el total de acciones en circulación asciende a 2.000.000. Ahora, a ese mismo precio de 5 dólares por acción, el inversor posee una participación de 1.000.000 de dólares en una empresa de 10.000.000 de dólares. Al instante, la participación de los inversores se ha diluido al 10%.

Tipos de disposiciones antidilutivas

Los dos tipos habituales de cláusulas antidilución se conocen como "trinquete completo" y "media ponderada."

Con un trinquete completo El precio de conversión de las acciones preferentes existentes se ajusta a la baja al precio al que se emiten las nuevas acciones en rondas posteriores. De forma muy sencilla, si el precio de conversión original era de 5 dólares y en una ronda posterior el precio de conversión es de 2 dólares.50, el precio de conversión original del inversor se ajustaría a 2.50.

El media ponderada La provisión utiliza la siguiente fórmula para determinar los nuevos precios de conversión:

  • C2 = C1 x (A + B) / (A + C)

Dónde:

  • C2 = nuevo precio de conversión
  • C1 = precio de conversión antiguo
  • A = número de acciones en circulación antes de una nueva emisión
  • B = contraprestación total recibida por la empresa por la nueva emisión
  • C = número de acciones nuevas emitidas

Puntos clave

  • Las disposiciones antidilutivas son cláusulas incorporadas a las acciones preferentes convertibles para ayudar a proteger a los inversores de una posible pérdida de valor de su inversión.
  • La dilución puede producirse cuando el porcentaje de participación de un propietario en una empresa disminuye debido al aumento del número total de acciones en circulación. 
  • Las disposiciones antidilutivas también se denominan cláusulas antidilutivas, derechos de suscripción, privilegios de suscripción o derechos preferentes.

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