Definición de la brecha de vencimiento

Qué es una brecha de vencimiento?

Una brecha de vencimiento es la diferencia entre los valores totales de mercado de los activos sensibles a los tipos de interés y los pasivos sensibles a los tipos de interés que vencerán o se revalorizarán en un rango determinado de fechas futuras. Proporciona una medida del riesgo de revalorización basado en los tipos de interés al que se enfrenta un banco para un conjunto determinado de activos y pasivos con fechas de vencimiento similares y el impacto potencial de la variación de los tipos de interés en el margen de intereses. En efecto, si los tipos de interés cambian, los ingresos y los gastos por intereses cambiarán a medida que se revaloricen los distintos activos y pasivos.

Puntos clave

• La brecha de vencimiento es una medida del riesgo de tipo de interés para los activos y pasivos sensibles al tipo de interés.
• Si los tipos de interés cambian, los ingresos y los gastos por intereses cambiarán a medida que se revaloricen los distintos activos y pasivos.
• El modelo de brecha de vencimiento ayuda a medir los cambios potenciales en los ingresos netos por intereses a partir de los cambios en los tipos de interés generales.

Entender la brecha de los vencimientos

Un banco está expuesto al riesgo de liquidez, es decir, al riesgo de que no tenga suficiente efectivo para satisfacer sus necesidades de financiación. Para asegurarse de que dispone de un nivel adecuado de efectivo para sus operaciones, hay que vigilar los plazos de vencimiento de sus activos y pasivos. Si la brecha entre los valores de los activos y pasivos con vencimiento es muy grande, el banco puede verse obligado a buscar préstamos relativamente caros „dinero a la vista”.

Antes de explorar el análisis de la brecha de vencimiento, debemos revisar primero cómo operan los bancos, que es ligeramente diferente a la mayoría de las empresas. Los activos de los bancos incluyen los préstamos, lo cual es contrario a la intuición, ya que pensamos en los préstamos como deuda. Sin embargo, para un banco, un préstamo es un flujo de ingresos en forma de pagos de capital e intereses del prestatario. El pasivo, en cambio, incluye los depósitos, que para un inversor particular serían un activo. Sin embargo, los bancos pagan a los depositantes intereses por esos fondos, lo que se considera un gasto. Por supuesto, los depósitos son importantes porque esos fondos se utilizan para conceder préstamos a los clientes del banco.

Por lo tanto, si los tipos de interés suben, los bancos pueden obtener más ingresos de sus préstamos, pero también tienen que pagar un tipo más alto a los depositantes. El análisis de la brecha de vencimiento ayuda a abordar la diferencia entre el dinero adeudado a los depositantes y los ingresos esperados de los préstamos en varios plazos.

Análisis de la brecha de vencimiento

La fecha de vencimiento de cada activo o pasivo define un intervalo o banda de fechas que debe evaluarse. El intervalo es un rango de fechas futuras, por ejemplo 30-90 días a partir de ahora. La brecha de vencimiento para este intervalo puede encontrarse sumando los valores de todos los activos y pasivos que llegarán a su vencimiento y necesitarán ser refinanciados o renovados (para tipos fijos) o ser revalorizados (para tipos variables).

Para entender la brecha, los activos y pasivos se agrupan según sus intervalos de vencimiento o reajuste de precios. Por ejemplo, los activos y pasivos con vencimiento inferior a 30 días se agrupan, los activos y pasivos con vencimiento entre 270 y 365 días se incluyen en la misma categoría, y así sucesivamente. Los periodos de repricing más largos tienen una mayor sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés y están sujetos a cualquier cambio durante el año intermedio. Un activo o un pasivo con un tipo de interés que no puede variar durante más de un año se considera fijo.

El análisis de la brecha de vencimiento compara el valor de los activos que vencen o se revalorizan en un intervalo de tiempo determinado con el valor de los pasivos que vencen o se revalorizan durante el mismo período de tiempo. Reprice significa que existe la posibilidad de recibir un nuevo tipo de interés.

Una brecha de vencimiento positiva indica que el banco tiene más activos sensibles a los tipos que pasivos sensibles a los tipos para ese intervalo. Una brecha de vencimiento negativa indica que el banco tiene más pasivos sensibles a los tipos de interés que vencerán durante ese intervalo. El tamaño de la brecha entre los activos y los pasivos representa el grado de riesgo potencial o la volatilidad del valor de las participaciones en caso de que los tipos de interés del mercado cambien entre el momento actual y el momento futuro.

Ejemplo de análisis de la brecha de vencimiento

Por ejemplo, el balance de un banco se presenta en el siguiente cuadro. Calculemos la brecha de vencimiento y los ingresos (o gastos) netos por intereses para el próximo año si los tipos de interés aumentan un 2% (o 200 puntos básicos).

Activos	(en millones)
Préstamos a tipo variable (8% anual)	$10
Préstamos a 20 años a tipo fijo (6% anual)	$15
Activos totales	$25
Pasivo & Patrimonio neto
Depósitos corrientes (5% anual)	$12
Depósitos a plazo fijo (5% anual)	$8
Total del pasivo	$20

Utilizando las cifras de la tabla, la brecha de vencimiento de la empresa para los próximos 365 días es:

Activos sensibles a los tipos de interés – Pasivos sensibles a los tipos de interés

= $10 – $12

= -$2 millones

Como el banco tiene más pasivos sensibles a los tipos de interés que activos en esta banda, la brecha de vencimiento es negativa. Esto significa que se espera que una subida de los tipos de interés provoque una disminución de los ingresos netos por intereses durante este periodo.

Los ingresos netos por intereses esperados (en millones) al final del año son:

Ingresos por intereses de los activos – Gastos por intereses de los pasivos

= ($10 x 8%) + ($15 x 6%) – [($12 x 5%) + ($8 x 5%)]

= $0.80 + $0.90 – ($0.60 + $0.40)

= $1.7 – $1

Ingresos netos por intereses esperados = $0.70, es decir, 700.000 $

Brecha de vencimiento tras la variación de los tipos de interés

Si los tipos de interés aumentan, veamos cómo afectará el cambio a los ingresos netos por intereses esperados de la empresa utilizando el análisis de la brecha de vencimiento. Multiplique los valores de mercado por la variación de los intereses (2%), teniendo en cuenta que los activos y pasivos sensibles a los tipos o flotantes se verán afectados por la variación de los tipos.

Activos:

• Activos – Préstamos a tipo variable: 10$ x (8% + 2%) = 1$
• Préstamos a tipo fijo: $15 x 6% = $0.90 (sin variación de tipos)

Pasivo:

• Pasivo – Depósitos corrientes: $12 x (5% + 2%) = $0.84
• Depósitos a plazo fijo: $8 x 5% = $0.40 (sin cambios en los tipos)

Calcular el margen de intereses sumando los valores resultantes.

• Ingresos netos por intereses = $1 + $0.90 + (-$0.84) + (-$0.40)
• Ingresos netos por intereses = $0.66, o 660.000 $

Si los tipos de interés aumentan un 2%, los ingresos netos por intereses previstos disminuirán en 40.000 $ o (700.000 $ – 660.000 $). Aunque un banco suele obtener más ingresos de los préstamos con un aumento de los tipos de interés generales, el banco, en nuestro ejemplo, vio disminuir sus ingresos netos por intereses. La razón de la disminución es que el banco tenía una mayor cantidad de depósitos a tipo no fijo (12 millones de dólares) que de préstamos a tipo variable (10 millones de dólares). En otras palabras, el coste de los depósitos aumentó más que el aumento de los ingresos procedentes de los préstamos a tipo variable.

Por el contrario, si los tipos de interés disminuyeran un 2%, los ingresos netos por intereses aumentarían de 40.000 a 740.000 dólares. La razón del aumento de los ingresos -a pesar de los tipos más bajos- se debe a que el banco tiene más préstamos a tipo fijo (15 millones de dólares) que depósitos a tipo variable (10 millones de dólares). En el segundo escenario, los préstamos a tipo fijo ayudaron al banco a obtener unos ingresos por intereses constantes a pesar de un entorno de tipos más bajos.

El método de la brecha de vencimiento, aunque es útil, no es tan popular como antes debido al aumento de nuevas técnicas en los últimos años. Las técnicas más recientes, como la duración del activo/pasivo y el valor en riesgo (VaR), han sustituido en gran medida el análisis de desajuste de vencimientos.