Qué es la interpolación?
La interpolación se refiere a la práctica ilegal de utilizar a un tercero innecesario, normalmente otro agente de bolsa, entre el cliente y el mejor precio de mercado disponible, con el único propósito de generar comisiones adicionales a costa del cliente.
Puntos clave
- La interposición se refiere a la práctica ilegal de utilizar a un tercero innecesario, normalmente otro agente de bolsa, entre el cliente y el mejor precio de mercado disponible, con el único propósito de generar comisiones adicionales.
- La interposición se realiza normalmente como parte de una estrategia de beneficio mutuo, enviando comisiones al corredor de bolsa a cambio de referencias u otras consideraciones en efectivo.
- La interposición es ilegal según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que establece que un gestor de dinero no puede hacer nada que defraude o engañe intencionadamente a un cliente.
- Las directrices que rigen la interposición se detallan en la Regla 5310 de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), que especifica que los corredores-agentes deben utilizar la debida diligencia razonable para garantizar la mejor ejecución.
- La interposición suele estar castigada con multas severas.
Entender la interposición
La interposición, en una transacción de valores, se refiere a la práctica ilegal de emplear a un segundo corredor para generar una comisión adicional. Este corredor adicional cobra una comisión aunque no preste ningún servicio.
Como tal, la interposición se realiza normalmente como parte de una estrategia de beneficio mutuo, enviando comisiones al corredor de bolsa a cambio de referencias u otras consideraciones en efectivo. Este tipo de comportamiento se produce en los niveles superiores de negociación entre especialistas y corredores-agentes, fondos de cobertura u otras cuentas de inversores institucionales.
La interposición también puede describirse como el hecho de que un especialista o agente de bolsa se posicione como intermediario en una transacción (entre un comprador y un vendedor) y cobre una comisión sin prestar un servicio.
Por ejemplo, el corredor A convence a un cliente para que compre un valor al corredor Z. Tras adquirir el valor a un creador de mercado, el agente Z añade un margen de beneficio al valor y lo transfiere al agente A, que a continuación añade su propio margen de beneficio y proporciona el valor al cliente. En total, el cliente ha pagado dos niveles de comisiones, uno a cada corredor A y otro a cada corredor Z, lo que reduce su beneficio o aumenta su pérdida.
Estas comisiones pueden no tener un gran valor individual, pero pueden acumularse rápidamente, especialmente en las cuentas de negociación institucionales. Como tal, la interposición es ilegal en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que establece que un gestor de dinero no puede hacer nada que defraude o engañe intencionadamente a un cliente.
Se descubrió un amplio caso de interposición entre varios especialistas de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en el periodo 1999-2003. Tanto la Bolsa de Nueva York como la Comisión del Mercado de Valores (SEC) iniciaron un acuerdo por valor de 241.8 millones de euros contra cinco empresas que incurrieron en esta conducta.
Normas de interposición
Las directrices que rigen la interposición se detallan en la Regla 5310 de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), que especifica que los corredores-agentes deben utilizar la debida diligencia razonable para garantizar la mejor ejecución.
La norma (5310: Best Execution and Interpositioning) establece claramente en su parte (a)(1) las normas mínimas que deben seguir los corredores para garantizar la mejor ejecución:
„En cualquier transacción para o con un cliente o un cliente de otro corredor de bolsa, un miembro y las personas asociadas a un miembro deberán utilizar una diligencia razonable para averiguar el mejor mercado para el valor en cuestión y comprar o vender en dicho mercado de manera que el precio resultante para el cliente sea lo más favorable posible en las condiciones de mercado existentes. Entre los factores que se tendrán en cuenta para determinar si un miembro ha utilizado una „diligencia razonable” están
La regla 5310 (a)(2) aborda directamente la interposición al afirmar: "En cualquier transacción para o con un cliente o un cliente de otro corredor de bolsa, ningún miembro o persona asociada a un miembro interpondrá a un tercero entre el miembro y el mejor mercado para el valor en cuestión de manera incompatible con el párrafo (a)(1) de esta regla".
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