Qué es la falta de entrega (FTD)?
La falta de entrega (FTD) se refiere a una situación en la que una de las partes de un contrato comercial (ya sean acciones, futuros, opciones o contratos a plazo) no cumple con su obligación. Estos fallos se producen cuando un comprador (la parte con una posición larga) no tiene suficiente dinero para aceptar la entrega y pagar la transacción en el momento de la liquidación.
También puede producirse un fallo cuando el vendedor (la parte con una posición corta) no posee todos o ninguno de los activos subyacentes requeridos en el momento de la liquidación, por lo que no puede realizar la entrega.
Puntos clave
- El incumplimiento de la entrega (FTD) se refiere a la imposibilidad de cumplir con las obligaciones de negociación.
- En el caso de los compradores, significa no tener el efectivo; en el caso de los vendedores, significa no tener los bienes.
- El cómputo de estas obligaciones se produce en la liquidación de la operación.
- El incumplimiento de la entrega puede producirse en los contratos de derivados o en la venta al descubierto.
Cómo entender el fallo de entrega
Cuando se realiza una operación, ambas partes están obligadas por contrato a transferir efectivo o activos antes de la fecha de liquidación. Posteriormente, si la transacción no se liquida, una de las partes de la transacción ha incumplido la entrega. El fallo en la entrega también puede producirse si hay un problema técnico en el proceso de liquidación llevado a cabo por la cámara de compensación correspondiente.
El incumplimiento de la entrega es fundamental cuando se habla de la venta en corto al descubierto. Cuando se produce una venta en corto desnuda, un individuo acuerda vender una acción que ni él ni su corredor asociado poseen, y el individuo no tiene forma de justificar su acceso a dichas acciones. El individuo medio es incapaz de realizar este tipo de operaciones. Sin embargo, una persona que trabaje como operador por cuenta propia para una empresa de negociación y arriesgue su propio capital podrá. Aunque se consideraría ilegal hacerlo, algunas de estas personas o instituciones pueden creer que la empresa en la que se han puesto en corto va a quebrar y, por lo tanto, en una venta en corto al descubierto pueden obtener un beneficio sin tener que rendir cuentas.
Posteriormente, el incumplimiento de la entrega crea lo que se denomina „acciones fantasma” en el mercado, lo que puede diluir el precio de la acción subyacente. En otras palabras, el comprador del otro lado de estas operaciones puede poseer acciones, sobre el papel, que en realidad no existen.
Reacciones en cadena de eventos de incumplimiento de entrega
Se producen varios problemas potenciales cuando las operaciones no se liquidan adecuadamente debido al incumplimiento de la entrega. Tanto en los mercados de acciones como en los de derivados puede producirse un fallo en la entrega.
En el caso de los contratos a plazo, el incumplimiento de una parte con una posición corta puede causar problemas importantes a la parte con la posición larga. Esta dificultad se debe a que estos contratos a menudo implican volúmenes sustanciales de activos que son pertinentes para las operaciones comerciales de la posición larga.
En los negocios, un vendedor puede prever la venta de un artículo que aún no tiene en su poder. A menudo esto se debe a un retraso en el envío por parte del proveedor. Cuando llega el momento de que el vendedor entregue al comprador, no puede cumplir el pedido porque el proveedor se retrasó. El comprador puede cancelar la orden y dejar al vendedor con una venta perdida, un inventario inútil y la necesidad de lidiar con el proveedor tardío. Mientras tanto, el comprador no tendrá lo que necesita. Los remedios incluyen que el vendedor acuda al mercado para comprar los bienes deseados a lo que pueden ser precios más altos.
El mismo escenario se aplica a los instrumentos financieros y de materias primas. El incumplimiento de la entrega en una parte de la cadena puede afectar a los participantes que se encuentran mucho más abajo en la cadena.
Durante la crisis financiera de 2008, los incumplimientos de entrega aumentaron. Al igual que en el caso de los cheques, en el que alguien emite un cheque pero aún no ha conseguido los fondos para cubrirlo, los vendedores no entregaron los valores vendidos a tiempo. Retrasan el proceso de compra de valores a un precio más bajo para la entrega. Los reguladores todavía tienen que abordar esta práctica.