Qué son las ganancias Look-Through?
Las ganancias de la mirada toman las ganancias del período actual de una empresa (como se informa en un informe trimestral o anual) y añaden a esa cifra todas las fuentes de ganancias esperadas en el largo plazo. Los beneficios de transición no son necesariamente una cantidad; en cambio, los beneficios de transición se basan en el concepto de que el valor de una empresa se determina en última instancia por la forma en que la empresa invierte los beneficios retenidos en años futuros para producir más beneficios.
El término „look-through earnings” se atribuye a Warren Buffett, que prefiere este concepto para superar las limitaciones de las normas contables en la determinación de los valores intrínsecos de las empresas. Buffett está más interesado en la capacidad de generación de beneficios a largo plazo de una empresa y menos en las cifras anuales de sus estados financieros.
Puntos clave
- Warren Buffett acuñó el concepto de „look-through earnings” como una forma de hacer frente a lo que él percibía como limitaciones contables en los balances.
- Los beneficios de transición consisten tanto en el dinero pagado a los inversores como en los fondos reinvertidos por la empresa.
- Según Buffett, los beneficios de transición son una representación más realista de las ganancias anuales de una empresa y, por lo tanto, proporcionan una mejor imagen de su valor real para los inversores.
Entender el concepto de Look-Through Earnings
Warren Buffett explicó su concepto de beneficios de transparencia en su folleto „An Owner’s Manual”, que se distribuyó originalmente a Berkshire Hathaway Inc. Accionistas de Clase A y Clase B en 1996. El folleto pretendía explicar los principios económicos generales de funcionamiento de Berkshire. En el folleto, Buffett expuso 13 „principios empresariales relacionados con el propietario”.” Buffett explica claramente el concepto de „look-through earnings” en el siguiente pasaje, que aparece como „Principio No. 6.”
"Intentamos compensar las deficiencias de la contabilidad convencional informando regularmente de los beneficios „look-through” (aunque, por razones especiales y no recurrentes, ocasionalmente los omitimos). Las cifras del look-through incluyen los propios beneficios operativos de Berkshire … más la participación de Berkshire en los beneficios no distribuidos de nuestras principales empresas participadas, cantidades que no se incluyen en las cifras de Berkshire según la contabilidad convencional …
A lo largo del tiempo, hemos comprobado que los beneficios no distribuidos de nuestras empresas participadas, en conjunto, han sido tan beneficiosos para Berkshire como si nos los hubieran distribuido a nosotros (y, por tanto, se hubieran incluido en los beneficios que declaramos oficialmente). Este agradable resultado se ha producido porque la mayoría de nuestras empresas participadas se dedican a negocios realmente sobresalientes que a menudo pueden emplear el capital incremental con gran ventaja, ya sea poniéndolo a trabajar en sus negocios o recomprando sus acciones. Obviamente, cada decisión de capital que han tomado nuestras empresas participadas no nos ha beneficiado a nosotros como accionistas, pero en general hemos obtenido mucho más de un dólar de valor por cada dólar que han retenido. Por lo tanto, consideramos que los beneficios de transición reflejan de forma realista nuestras ganancias anuales de las operaciones.”
Consideraciones especiales
Buffett cree que el valor intrínseco de Berkshire Hathaway Inc. ha crecido aproximadamente al mismo ritmo que sus ganancias en el pasado y seguirá haciéndolo en el futuro. Además, cree que este principio se aplica a cualquier empresa. La idea es que todos los beneficios de la empresa beneficien a los accionistas, tanto si se pagan como dividendos en efectivo como si se invierten en la empresa. Si un inversor sólo considerara los dividendos que recibe de sus acciones como su rendimiento, ignoraría la mayor parte de los fondos -y el valor de las acciones- que se acumulan en su beneficio.
Según Buffett, el concepto de beneficios „look-through” obliga a los inversores a evaluar los valores a largo plazo. „Seguimos ganando más dinero cuando roncamos que cuando estamos activos”, explicó a los inversores en 1996. „Nuestros beneficios de referencia han crecido a buen ritmo a lo largo de los años, y el precio de nuestras acciones ha subido en consecuencia”. Si esas ganancias no se hubieran materializado, el valor de Berkshire habría aumentado poco.”