Qué es la Gamma Neutral?
Una posición de opciones gamma neutra es aquella que ha sido inmunizada a los grandes movimientos de un valor subyacente. Lograr una posición gamma neutral es un método de gestión del riesgo en la negociación de opciones mediante el establecimiento de una cartera de activos cuya tasa de variación delta es cercana a cero incluso cuando el subyacente sube o baja. Esto se conoce como cobertura gamma. Una cartera neutra en cuanto a la gamma está, por tanto, cubierta contra la sensibilidad del precio del tiempo de segundo orden.
Gamma es una de las „griegas de las opciones” junto con delta, rho, theta y vega. Se utilizan para evaluar los diferentes tipos de riesgo en las carteras de opciones.
Puntos clave
- Una cartera gamma neutral es una posición de opciones que no cambia su delta aunque el valor subyacente suba o baje significativamente.
- La neutralidad gamma se consigue añadiendo contratos de opciones adicionales a una cartera, normalmente en contraste con la posición actual en un proceso conocido como cobertura gamma.
- La cobertura delta-gamma se utiliza a menudo para bloquear los beneficios creando una posición gamma-neutral que también es delta-neutral.
Cómo entender la neutralidad de la gamma
El riesgo direccional de una cartera de opciones puede gestionarse mediante la cobertura delta, creando una cartera delta neutral o direccionalmente ambivalente. La cuestión es que la propia delta de una opción cambiará a medida que el precio del subyacente se mueva, lo que significa que una posición con delta neutral podría ganar o perder deltas y convertirse en una apuesta direccional, especialmente si el subyacente se mueve sustancialmente. La cobertura gamma trata de neutralizar ese cambio en la delta.
Se puede crear una cartera de gamma neutra tomando posiciones con valores de gamma compensados. Esto ayuda a reducir las variaciones debidas a los precios y condiciones cambiantes del mercado. Sin embargo, una cartera gamma neutral sigue estando sujeta a riesgos. Por ejemplo, si los supuestos utilizados para establecer la cartera resultan ser incorrectos, una posición que se supone neutral puede resultar arriesgada. Además, la posición debe reequilibrarse a medida que cambian los precios y pasa el tiempo.
Las estrategias de opciones gamma neutrales pueden utilizarse para crear nuevas posiciones de valores o para ajustar una existente. El objetivo es utilizar una combinación de opciones que deje el valor global de gamma lo más cerca posible de cero. En un valor cercano a cero, el valor delta no debería moverse cuando el precio del valor subyacente se mueve.
Obsérvese que si el objetivo es lograr una estrategia duradera y neutral en cuanto a la delta, se emplearía la cobertura delta-gamma. Pero, alternativamente, un operador puede querer mantener una posición delta específica, en la que podría ser delta positiva (o negativa) pero gamma neutral.
El bloqueo de los beneficios es un uso popular para las posiciones de gamma neutral. Si se espera un periodo de alta volatilidad y una posición de negociación de opciones ha obtenido un buen beneficio hasta la fecha, en lugar de bloquear los beneficios vendiendo la posición y no cosechando más recompensas, una cobertura delta neutral o gamma neutral puede sellar efectivamente los beneficios.
Gamma Neutral frente a. Delta Neutral
Una cobertura delta simple podría crearse comprando opciones de compra y vendiendo en corto un determinado número de acciones del título subyacente al mismo tiempo. Si el precio de la acción se mantiene igual pero la volatilidad aumenta, el operador puede obtener beneficios a menos que la erosión del valor temporal destruya esos beneficios. Un operador podría añadir a la estrategia una opción de compra corta con un precio de ejercicio diferente para compensar el deterioro del valor temporal y protegerse contra un gran movimiento de delta. Añadir esa segunda opción de compra a la posición es una cobertura gamma.
A medida que la acción subyacente sube y baja de valor, un inversor puede comprar o vender acciones de la acción si desea mantener la posición neutral. Esto puede aumentar la volatilidad y los costes de la operación. La cobertura delta y gamma no tiene por qué ser completamente neutral, y los operadores pueden ajustar la cantidad de gamma positiva o negativa a la que están expuestos con el tiempo.