Definición de futuros de bonos

Qué son los futuros sobre bonos?

Los futuros sobre bonos son derivados financieros que obligan al titular del contrato a comprar o vender un bono en una fecha determinada a un precio predeterminado. Un contrato de futuros de bonos se negocia en un mercado de intercambio de futuros y se compra o se vende a través de una empresa de corretaje que ofrece operaciones de futuros. Las condiciones (precio y fecha de vencimiento) del contrato se deciden en el momento de la compra o venta del futuro.

Explicación de los futuros sobre bonos

Un contrato de futuros es un acuerdo suscrito por dos partes. Una parte se compromete a comprar y la otra a vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha determinada del futuro. En la fecha de liquidación del contrato de futuros, el vendedor está obligado a entregar el activo al comprador. El activo subyacente de un contrato de futuros puede ser una materia prima o un instrumento financiero, como un bono.

Puntos clave

• Los futuros sobre bonos son contratos que dan derecho al titular del contrato a comprar un bono en una fecha específica a un precio determinado hoy.
• Un contrato de futuros de bonos se negocia en una bolsa de futuros y se compra y vende a través de una empresa de corretaje que ofrece operaciones de futuros.
• Los futuros sobre bonos son utilizados por los especuladores para apostar por el precio de un bono o por los coberturistas para proteger las tenencias de bonos.
• Los futuros sobre bonos se utilizan indirectamente para negociar o cubrir los movimientos de los tipos de interés.

Los futuros de bonos son acuerdos contractuales en los que el activo a entregar es un bono del gobierno o del Tesoro. Los futuros sobre bonos están estandarizados por las bolsas de futuros y se consideran uno de los productos financieros más líquidos. Un mercado líquido significa que hay muchos compradores y vendedores, lo que permite el libre flujo de operaciones sin retrasos.

El contrato de futuros de bonos se utiliza con fines de cobertura, especulación o arbitraje. La cobertura es una forma de invertir en productos que proporcionan protección a las participaciones. Especular es invertir en productos que tienen un perfil de alto riesgo y alta recompensa. El arbitraje puede producirse cuando hay un desequilibrio en los precios, y los operadores intentan obtener un beneficio mediante la compra y venta simultánea de un activo o valor.

Cuando dos contrapartes celebran un contrato de futuros sobre bonos, acuerdan un precio en el que la parte larga, el comprador, comprará el bono al vendedor, que tiene la opción de qué bono entregar y en qué momento del mes de entrega. Por ejemplo, digamos que una parte está en corto -el vendedor- un bono del Tesoro a 30 años, y el vendedor debe entregar el bono del Tesoro al comprador en la fecha especificada.

Un contrato de futuros sobre bonos puede mantenerse hasta el vencimiento, y también puede cerrarse antes de la fecha de vencimiento. Si la parte que estableció la posición la cierra antes del vencimiento, la operación de cierre dará lugar a un beneficio o a una pérdida de la posición, dependiendo del valor del contrato de futuros en ese momento.

Dónde se negocian los futuros sobre bonos

Los futuros sobre bonos se negocian principalmente en la Bolsa de Comercio de Chicago (CBOT), que forma parte de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). Los contratos suelen tener un vencimiento trimestral: Marzo, junio, septiembre y diciembre. Algunos ejemplos de activos subyacentes para los futuros sobre bonos son:

• Letras del Tesoro a 13 semanas (T-bills)
• Bonos del Tesoro a 2, 3, 5 y 10 años (T-notes)
• Bonos del Tesoro clásicos y ultra (T-bonds)

Los futuros de bonos están supervisados por una agencia reguladora llamada Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). El papel de la CFTC incluye garantizar que existan prácticas comerciales justas, igualdad y coherencia en los mercados, así como prevenir el fraude.

Especulación con futuros de bonos

Un contrato de futuros sobre bonos permite a un operador especular sobre el movimiento del precio de un bono y fijar un precio para un período futuro determinado. Si un operador compró un contrato de futuros de bonos y el precio del bono subió y cerró por encima del precio del contrato al vencimiento, entonces el operador tiene un beneficio. En ese momento, el operador podría aceptar la entrega del bono o compensar la operación de compra con una operación de venta para deshacer la posición con la diferencia neta entre los precios que se liquidan en efectivo.

Por el contrario, un operador podría vender un contrato de futuros sobre bonos esperando que el precio del bono disminuya en la fecha de vencimiento. Una vez más, podría introducirse una operación de compensación antes del vencimiento, y la ganancia o la pérdida podría liquidarse en neto a través de la cuenta del operador.

Los futuros sobre bonos tienen el potencial de generar beneficios sustanciales, ya que los precios de los bonos pueden fluctuar ampliamente a lo largo del tiempo debido a diversos factores, como la evolución de los tipos de interés, la demanda de bonos en el mercado y la situación económica. Sin embargo, las fluctuaciones de los precios de los bonos pueden ser un arma de doble filo en la que los operadores pueden perder una parte importante de su inversión.

Futuros sobre bonos y margen

Muchos contratos de futuros se negocian con margen, lo que significa que un inversor sólo necesita depositar un pequeño porcentaje del valor total del contrato de futuros en la cuenta de corretaje. En otras palabras, los mercados de futuros suelen utilizar un alto apalancamiento, y un operador no necesita poner el 100% del importe del contrato cuando entra en una operación.

Un corredor requiere un margen inicial y, aunque las bolsas establecen requisitos mínimos de margen, las cantidades también pueden variar en función de las políticas del corredor, el tipo de bono y la solvencia del operador. Sin embargo, si el valor de la posición de futuros sobre bonos disminuye lo suficiente, el corredor podría emitir un requerimiento de margen, que es una exigencia de depósito de fondos adicionales. Si no se depositan los fondos, el corredor puede liquidar o deshacer la posición.

Conozca las implicaciones del apalancamiento (operar con margen) antes de operar con futuros; su empresa de corretaje tendrá información sobre los requisitos mínimos de margen en su sitio web.

El riesgo de negociar futuros sobre bonos es potencialmente ilimitado, tanto para el comprador como para el vendedor del bono. Los riesgos incluyen que el precio del bono subyacente cambie drásticamente entre la fecha de ejercicio y la fecha del acuerdo inicial. Además, el apalancamiento utilizado en la negociación de márgenes puede agravar las pérdidas en la negociación de futuros sobre bonos.

Entrega con futuros de bonos

Como se ha mencionado anteriormente, el vendedor de los futuros sobre bonos puede elegir qué bono entregar a la contraparte compradora. Los bonos que suelen entregarse son los llamados bonos más baratos de entregar (CTD), que se entregan en la última fecha de entrega del mes. Un CTD es el valor más barato que puede satisfacer las condiciones del contrato de futuros. El uso de CTDs es común en la negociación de futuros sobre bonos del Tesoro, ya que cualquier bono del Tesoro puede ser utilizado para la entrega, siempre y cuando esté dentro de un rango de vencimiento específico y tenga un cupón o tipo de interés específico.

Los operadores de futuros suelen cerrar sus posiciones mucho antes de las posibilidades de entrega y, de hecho, muchos corredores de futuros exigen a sus clientes que compensen sus posiciones (o las trasladen a meses posteriores) mucho antes de que llegue el vencimiento de los futuros.

Factores de conversión de bonos

Los bonos que pueden entregarse se estandarizan mediante un sistema de factores de conversión calculados según las reglas de la bolsa. El factor de conversión se utiliza para igualar las diferencias de cupón e intereses devengados de todos los bonos de entrega. El interés acumulado es el interés que se ha acumulado y aún no se ha pagado.

Si un contrato especifica que un bono tiene un cupón nocional del 6%, el factor de conversión será

• Menos de uno para los bonos con un cupón inferior al 6%
• Mayor que uno para los bonos con un cupón superior al 6%

Antes de que se produzca la negociación de un contrato, la bolsa anunciará el factor de conversión de cada bono. Por ejemplo, un factor de conversión de 0.8112 significa que un bono se valora aproximadamente al 81% de un valor con cupón del 6%.

El precio de los futuros sobre bonos puede calcularse en la fecha de vencimiento como:

• Precio = (precio de los futuros sobre bonos x factor de conversión) + intereses devengados

El producto del factor de conversión y el precio de los futuros del bono es el precio a plazo disponible en el mercado de futuros.

Gestión de una posición de futuros sobre bonos

Cada día, antes del vencimiento, las posiciones largas (de compra) y cortas (de venta) en las cuentas de los operadores se ajustan al mercado (MTM), o a los tipos actuales. Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos bajan, ya que los bonos de tipo fijo existentes son menos atractivos en un entorno de tipos al alza.

Por el contrario, si los tipos de interés disminuyen, los precios de los bonos aumentan, ya que los inversores se apresuran a comprar los bonos de tipo fijo existentes con tipos atractivos.

Por ejemplo, digamos que una U.S. El contrato de futuros sobre bonos del Tesoro se celebra el primer día. Si los tipos de interés aumentan el segundo día, el valor del bono del Tesoro disminuirá. La cuenta de margen del titular de los futuros largos se cargará para reflejar la pérdida. Al mismo tiempo, en la cuenta del operador en corto se abonarán los beneficios derivados del movimiento del precio.

Por el contrario, si los tipos de interés caen, los precios de los bonos aumentarán, y la cuenta del operador a largo plazo obtendrá beneficios, y la cuenta a corto plazo se cargará.

Pros

• Los operadores pueden especular con el movimiento del precio de un bono para una fecha de liquidación futura.

• Los precios de los bonos pueden fluctuar significativamente, lo que permite a los operadores obtener importantes beneficios.

• Los operadores sólo tienen que poner un pequeño porcentaje del valor total del contrato de futuros al principio.

Cons

• El riesgo de pérdidas significativas existe debido a las fluctuaciones del margen y del precio de los bonos.

• Los operadores corren el riesgo de un ajuste de márgenes si las pérdidas del contrato de futuros superan los fondos depositados en el corredor.

• Al igual que los préstamos con margen pueden magnificar las ganancias, también pueden agravar las pérdidas.

Ejemplo del mundo real de los futuros sobre bonos

Un operador decide comprar un contrato de futuros sobre bonos del Tesoro a cinco años que tiene un valor nominal de 100.000 dólares, lo que significa que los 100.000 dólares se pagarán al vencimiento. El inversor compra con margen y deposita 10.000 dólares en una cuenta de corretaje para facilitar la operación.

El precio del T-bond'es de 99 dólares, lo que equivale a una posición de futuros de 99.000 dólares. En los meses siguientes, la economía mejora y los tipos de interés empiezan a subir y hacen bajar el valor del bono.

Beneficio o pérdida = número de contratos * cambio en el precio * $1000

Utilizando la fórmula anterior, podemos calcular el beneficio o la pérdida. Supongamos que en el momento del vencimiento, el precio del bono T cotiza a 98 dólares o a 98.000 dólares. El comerciante tiene una pérdida de 1.000 $. La diferencia neta se liquida en efectivo, lo que significa que la operación original (la compra) y la venta se compensan a través de la cuenta de corretaje del inversor.

Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Entre ellos se encuentran los libros blancos, los datos gubernamentales, los informes originales y las entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir un contenido preciso e imparcial en nuestra sección
política editorial.