Qué es el Full Carry?
Full carry es un término que se aplica al mercado de futuros y que implica que los costes de almacenamiento, aseguramiento y pago de intereses de una cantidad determinada de una materia prima se han contabilizado completamente en los meses posteriores del contrato en comparación con el mes actual.
Puntos clave
- El „full carry” es el coste de los intereses, el almacenamiento y el seguro de un bien.
- Los costes totales de transporte explican por qué los contratos posteriores son más caros,
- Las condiciones del mercado, impulsadas por la oferta y la demanda, pueden hacer que los precios se sitúen muy por debajo o muy por encima del carry total.
Cómo entender el Full Carry
El „full carry” también se conoce como „mercado de transporte completo” o „mercado de transporte completo”, y los operadores utilizan estas expresiones para explicar una situación en la que el precio del contrato del mes de entrega posterior es igual al precio del mes de entrega cercano más el coste total de transporte de la materia prima subyacente entre los meses.
Los costes totales de transporte incluyen los intereses, el seguro y el almacenamiento. Esto permite a los operadores calcular los costes de oportunidad, ya que el dinero invertido en la materia prima no puede generar intereses o ganancias de capital en otro lugar.
Es razonable esperar que en los mercados de futuros los contratos para una entrega más larga tengan un precio más alto que los contratos para una entrega más cercana, porque cuesta dinero financiar y/o almacenar la materia prima subyacente durante ese periodo de tiempo adicional. El término que describe los precios más altos para los contratos posteriores es contango. La aparición natural del contango se espera para aquellas materias primas que tienen mayores costes asociados al almacenamiento y a los intereses. Sin embargo, la demanda prevista en los meses posteriores puede suponer una prima en los precios de los contratos posteriores, independientemente de los costes de transporte.
Por ejemplo, supongamos que la materia prima X tiene un precio de futuros en mayo de 10 dólares/unidad. Si el coste del carry para la materia prima X es de 0 $.50/mes y el contrato de junio se negocia a 10 dólares.50/unidad, este precio indica un carry completo, o en otras palabras, el contrato representa el coste total asociado a la tenencia de la materia prima durante un mes más. Pero si los precios de los contratos posteriores suben por encima de los 10 dólares.50, esto implicaría que los participantes en el mercado prevén valoraciones más altas para la mercancía en meses posteriores por razones distintas del coste de transporte.
Los costes de transporte pueden cambiar con el tiempo. Mientras que los costes de almacenamiento en un almacén pueden aumentar, los tipos de interés para financiar el subyacente pueden aumentar o disminuir. En otras palabras, los inversores deben supervisar estos costes a lo largo del tiempo para asegurarse de que sus participaciones tienen un precio adecuado.
Arbitraje potencial
El „full carry” es un concepto idealizado, ya que el precio del mercado de un contrato de futuros más largo no es necesariamente el valor exacto del precio al contado más el coste del „carry”. Es lo mismo que la diferencia entre el precio negociado de una acción y su valoración utilizando el valor actual neto de los flujos de caja futuros de la empresa subyacente. La oferta y la demanda de una acción o un contrato de futuros cambian constantemente, por lo que los precios fluctúan en torno al valor idealizado.
En el mercado de futuros, los contratos de entrega a largo plazo pueden negociarse por debajo de los contratos de entrega a corto plazo, lo que se conoce como „backwardation”. Algunas de las posibles razones pueden ser la escasez a corto plazo, los acontecimientos geopolíticos y los fenómenos meteorológicos pendientes.
Pero aunque los meses más largos coticen más alto que los más cortos, puede que no representen exactamente el carry completo. Esto crea oportunidades de negociación para explotar las diferencias. La estrategia de comprar un mes de contrato y vender el otro se denomina diferencial de calendario. El contrato que se compra y el que se vende depende de si el arbitrajista cree que el mercado ha fijado un precio de sobrevaloración o de infravaloración.