¿Qué es la frontera eficiente??
La frontera eficiente es el conjunto de carteras óptimas que ofrecen la mayor rentabilidad esperada para un nivel de riesgo definido o el menor riesgo para un nivel determinado de rentabilidad esperada. Las carteras que se sitúan por debajo de la frontera eficiente son subóptimas porque no proporcionan suficiente rentabilidad para el nivel de riesgo. Las carteras que se agrupan a la derecha de la frontera eficiente son subóptimas porque tienen un mayor nivel de riesgo para la tasa de rendimiento definida.
Puntos clave
- La frontera eficiente comprende las carteras de inversión que ofrecen la mayor rentabilidad esperada para un determinado nivel de riesgo.
- La rentabilidad depende de las inversiones que componen la cartera.
- La desviación estándar de un valor es sinónimo de riesgo. Una menor covarianza entre los valores de la cartera da lugar a una menor desviación estándar de la misma.
- Una optimización exitosa del paradigma de rentabilidad frente a riesgo debería situar una cartera a lo largo de la línea de la frontera eficiente.
- Las carteras óptimas que comprenden la frontera eficiente suelen presentar un mayor grado de diversificación.
Entender la frontera eficiente
La teoría de la frontera eficiente fue introducida por el Premio Nobel Harry Markowitz en 1952 y es la piedra angular de la teoría moderna de la cartera (MPT). La frontera eficiente clasifica las carteras (inversiones) en una escala de rendimiento (eje y) frente al riesgo (eje x). La tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) de una inversión se suele utilizar como componente de la rentabilidad, mientras que la desviación estándar (anualizada) representa la métrica del riesgo.
La frontera eficiente representa gráficamente las carteras que maximizan la rentabilidad para el riesgo asumido. La rentabilidad depende de las combinaciones de inversiones que componen la cartera. La desviación típica de un valor es sinónimo de riesgo. Idealmente, un inversor busca llenar una cartera con valores que ofrezcan rendimientos excepcionales pero con una desviación estándar combinada que sea menor que las desviaciones estándar de los valores individuales.
Cuanto menos sincronizados estén los valores (menor covarianza), menor será la desviación estándar. Si esta combinación de optimización del paradigma de la rentabilidad frente al riesgo tiene éxito, esa cartera debería alinearse a lo largo de la línea de la frontera eficiente.
Un hallazgo clave del concepto fue el beneficio de la diversificación resultante de la curvatura de la frontera eficiente. La curvatura es fundamental para revelar cómo la diversificación mejora el perfil de riesgo/recompensa de la cartera. También revela que existe una rentabilidad marginal decreciente del riesgo.
Al añadir más riesgo a una cartera no se obtiene la misma rentabilidad: las carteras óptimas que componen la frontera eficiente suelen tener un mayor grado de diversificación que las subóptimas, que suelen estar menos diversificadas.
Críticas a la frontera eficiente
La frontera eficiente y la teoría moderna de la cartera tienen muchos supuestos que pueden no representar adecuadamente la realidad. Por ejemplo, uno de los supuestos es que los rendimientos de los activos siguen una distribución normal.
En realidad, los valores pueden experimentar rendimientos (también conocidos como riesgo de cola) que se alejan más de tres desviaciones estándar de la media. En consecuencia, se dice que los rendimientos de los activos siguen una distribución leptocúrtica o de cola pesada.
Además, Markowitz plantea varios supuestos en su teoría, como que los inversores son racionales y evitan el riesgo cuando es posible, que no hay suficientes inversores para influir en los precios del mercado y que los inversores tienen acceso ilimitado a préstamos y créditos al tipo de interés sin riesgo.
Sin embargo, la realidad demuestra que el mercado incluye inversores irracionales y que buscan el riesgo, que hay grandes participantes en el mercado que podrían influir en los precios del mercado y que hay inversores que no tienen acceso ilimitado a los préstamos y a los créditos.
Consideraciones especiales
Uno de los supuestos de la inversión es que un mayor grado de riesgo implica un mayor rendimiento potencial. Por el contrario, los inversores que asumen un bajo grado de riesgo tienen un bajo rendimiento potencial. Según la teoría de Markowitz, existe una cartera óptima que podría diseñarse con un equilibrio perfecto entre riesgo y rentabilidad.
La cartera óptima no se limita a incluir los valores con mayor rendimiento potencial o los valores de bajo riesgo. La cartera óptima tiene como objetivo equilibrar los valores con el mayor rendimiento potencial con un grado aceptable de riesgo o los valores con el menor grado de riesgo para un nivel determinado de rendimiento potencial. Los puntos del gráfico de riesgo frente a la rentabilidad esperada en los que se sitúan las carteras óptimas se conocen como la frontera eficiente.
Supongamos que un inversor que busca el riesgo utiliza la frontera eficiente para seleccionar las inversiones. El inversor seleccionaría valores que se encuentran en el extremo derecho de la frontera eficiente. El extremo derecho de la frontera eficiente incluye valores que se espera que tengan un alto grado de riesgo junto con altos rendimientos potenciales, lo que es adecuado para los inversores altamente tolerantes al riesgo. Por el contrario, los valores que se encuentran en el extremo izquierdo de la frontera eficiente serían adecuados para los inversores con aversión al riesgo.
¿Por qué es importante la frontera eficiente??
La frontera eficiente representa gráficamente el beneficio de la diversificación y puede. La curvatura de la frontera eficiente muestra cómo la diversificación puede mejorar el perfil de riesgo y recompensa de una cartera.
Cuál es la cartera óptima?
Una cartera óptima es la que se diseña con un equilibrio perfecto entre riesgo y rentabilidad. La cartera óptima busca el equilibrio entre los valores que ofrecen la mayor rentabilidad posible con un riesgo aceptable o los valores con el menor riesgo dado un determinado rendimiento.
Cómo se construye la frontera eficiente?
La frontera eficiente clasifica las carteras en un plano de coordenadas. El riesgo se representa en el eje de las abscisas, mientras que la rentabilidad se representa en el eje de las ordenadas: la desviación estándar anualizada suele utilizarse para medir el riesgo, mientras que la tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) se utiliza para la rentabilidad.
Cómo puede un inversor utilizar la frontera eficiente?
Para utilizar la frontera eficiente, un inversor que busca el riesgo selecciona las inversiones que se encuentran en el lado derecho de la frontera. Mientras tanto, un inversor más conservador elegiría inversiones que se encuentran en el lado izquierdo de la frontera.
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