Definición de fondos cruzados

Qué es la financiación cruzada?

El reembolso cruzado se refiere a la emisión de un nuevo bono cuyos ingresos se colocan en custodia para redimir un bono de mayor interés emitido anteriormente.

Cómo funciona la refinanciación cruzada

Los gobiernos locales suelen recurrir a la refinanciación cruzada cuando emiten nuevos bonos municipales (llamados bonos de prefinanciación) cuyos ingresos se depositan en un depósito de garantía y se utilizan para realizar los pagos del servicio de la deuda de los bonos de refinanciación hasta la fecha de vencimiento de los bonos municipales originales, con un tipo de interés más alto. En ese momento, los ingresos de los bonos de reembolso se cruzan y se utilizan para pagar el principal y la prima de rescate y extinguir el bono original, que comúnmente se denomina bono reembolsado.

Cuando los tipos de interés prevalecientes en la economía disminuyen, los emisores de bonos municipales tienen la oportunidad de refinanciar o reembolsar sus bonos pendientes a un tipo más bajo. Un municipio también puede decidir reembolsar sus bonos para conseguir mejores convenios de deuda o para obtener un mejor calendario de servicio de la deuda. Para ello, el emisor amortizará los bonos antes de su vencimiento pagando la inversión principal y los intereses devengados a los titulares de los bonos. Sin embargo, la cláusula de protección de los bonos rescatables impide que los prestatarios retiren los bonos que pagan un cupón elevado hasta la fecha de rescate especificada en el contrato de bonos. Durante este periodo de bloqueo, el municipio prestatario puede emitir nuevos bonos (denominados bonos de reembolso) a tipos de interés más bajos.

Los ingresos del bono se depositan en una cuenta de depósito en garantía. Los intereses de la inversión obtenidos en la cuenta de depósito en garantía se utilizan para el servicio de los bonos de reembolso hasta la fecha de amortización de los bonos en circulación. En la fecha de amortización, los fondos de la cuenta de depósito en garantía se cruzan para reembolsar o retirar los bonos en circulación mediante el pago de los intereses y el principal de la deuda. Durante el periodo de bloqueo, los bonos existentes (o los bonos reembolsados) siguen siendo atendidos con el flujo de ingresos originalmente comprometido para garantizarlos. Una vez que los bonos reembolsados han sido pagados con los fondos retenidos en la cuenta de depósito, los bonos de reembolso pasan a ser pagaderos con el flujo de ingresos originalmente prometido. De ahí el término „reembolso cruzado”.

En efecto, el reembolso cruzado se refiere a un método de reembolso en el que el gravamen que garantiza el bono pendiente se cruza para garantizar los pagos de la deuda en el bono de reembolso, y los fondos en custodia que se utilizaron inicialmente para cubrir los pagos del bono de reembolso se cruzan para pagar a los tenedores de bonos del bono pendiente. La refinanciación cruzada difiere de un proceso de refinanciación tradicional en que los ingresos de la emisión de bonos de refinanciación se depositan en la cuenta de depósito en garantía y se mantienen allí hasta la fecha de amortización de la emisión existente, momento en el que los valores de la cuenta de depósito en garantía se venden para amortizar el bono pendiente.

Cuando quedan 90 días o menos en los plazos originales de los bonos, el reembolso se denomina „actual”;. Cuando quedan más de 90 días, el reembolso se denomina "anticipo". Las alternativas al reembolso cruzado incluyen el reembolso neto en efectivo, que es más común, y el reembolso total en efectivo o bruto, que es menos común.

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