Qué es un flujo de caja no convencional?
Un flujo de caja no convencional es una serie de flujos de entrada y salida en el tiempo en la que hay más de un cambio en la dirección del flujo de caja. Esto contrasta con un flujo de caja convencional, en el que sólo hay un cambio en la dirección del flujo de caja.
Puntos clave
- Un flujo de caja no convencional es un cambio en la dirección del flujo de caja de una empresa a lo largo del tiempo, pasando de un flujo de caja entrante a un flujo de caja saliente o viceversa.
- Un flujo de caja no convencional dificulta la presupuestación del capital porque requiere más de una tasa interna de rendimiento (TIR).
- La mayoría de los proyectos tienen un flujo de caja convencional; una salida de efectivo, que es la inversión de capital, y luego múltiples entradas de efectivo, que son los ingresos.
Cómo entender un flujo de caja no convencional
En términos de notaciones matemáticas, donde el signo "-" representa una salida y "+" denota una entrada, un flujo de caja no convencional podría aparecer como -, +, +, +, -, +, o alternativamente, +, -, -, +, -, -. Esto indicaría que la primera serie tiene una entrada neta de efectivo y la segunda tiene una salida neta de efectivo. Si el primer conjunto representa los flujos de caja del primer trimestre financiero y el segundo conjunto representa los flujos de caja del segundo trimestre financiero, el cambio de dirección de los flujos de caja indicaría un flujo de caja no convencional para la empresa.
Los flujos de caja se modelan para obtener el valor actual neto (VAN) en un análisis de flujo de caja descontado (FCD) en la presupuestación de capital para ayudar a determinar si el coste de la inversión inicial de un proyecto merecerá la pena en comparación con el VAN de los futuros flujos de caja generados por el proyecto.
Los flujos de caja no convencionales son más difíciles de manejar en un análisis de VAN que un flujo de caja convencional, ya que producirá múltiples tasas internas de retorno (TIR), dependiendo del número de cambios en la dirección del flujo de caja.
En la vida real, los ejemplos de flujos de caja no convencionales son abundantes, especialmente en grandes proyectos en los que el mantenimiento periódico puede implicar enormes desembolsos de capital. Por ejemplo, un gran proyecto de generación de energía térmica en el que los flujos de caja se proyectan a lo largo de un período de 25 años, puede tener salidas de caja durante los tres primeros años de la fase de construcción, entradas del cuarto al decimoquinto año, una salida en el decimosexto año para el mantenimiento programado, seguido de entradas hasta el año 25.
Desafíos que plantea un flujo de caja no convencional
Un proyecto con un flujo de caja convencional comienza con un flujo de caja negativo (periodo de inversión), en el que sólo hay una salida de efectivo, la inversión inicial. A esto le siguen sucesivos periodos de flujos de caja positivos en los que todos los flujos de caja son entradas, que son los ingresos del proyecto.
Se puede calcular una única TIR de este tipo de proyecto, comparando la TIR con la tasa crítica de rentabilidad de una empresa para determinar el atractivo económico del proyecto contemplado. Sin embargo, si un proyecto está sujeto a otra serie de flujos de caja negativos en el futuro, habrá dos TIR, lo que provocará incertidumbre en la decisión de la dirección. Por ejemplo, si las TIR son del 5% y del 15%, y la tasa de interés de referencia es del 10%, la dirección no tendrá confianza para seguir adelante con la inversión.